Ce este o revenire anormală?
O rentabilitate anormală descrie profiturile neobișnuite generate de titlurile sau portofoliile date într-o anumită perioadă. Performanța este diferită de rata de rentabilitate preconizată sau anticipată (RoR) pentru investiție. Rata de rentabilitate anticipată este rentabilitatea estimată pe baza unui model de stabilire a prețurilor activelor, folosind o medie istorică pe termen lung sau evaluări multiple.
Returnările anormale se mai numesc și randamente alfa sau exces.
De ce rentabilitățile anormale sunt importante
Rentabilitățile anormale sunt esențiale pentru determinarea performanței ajustate la risc a unei valori mobiliare sau a unui portofoliu în comparație cu piața generală sau cu un indice de referință. Returnările anormale ar putea ajuta la identificarea abilității unui manager de portofoliu pe o bază ajustată la risc. De asemenea, va ilustra dacă investitorii au primit compensații adecvate pentru valoarea riscului de investiție asumat.
O revenire anormală poate fi pozitivă sau negativă. Cifra este doar un rezumat al modului în care profiturile reale diferă de randamentul prevăzut. De exemplu, câștigul de 30% într-un fond mutual, care este de așteptat să fie în medie de 10% pe an, ar crea un randament anormal pozitiv de 20%. Dacă, pe de altă parte, în același exemplu, randamentul efectiv a fost de 5%, acest lucru ar genera un randament anormal negativ de 5%.
Întoarcere anormală cumulativă
Întoarcerea anormală cumulativă (CAR), reprezintă totalitatea randamentelor anormale. De obicei, calculul rentabilității anormale cumulate se întâmplă pe o fereastră mică de timp, adesea doar zile. Această durată scurtă se datorează faptului că dovezile au demonstrat că combinarea randamentelor anormale zilnice poate crea prejudecăți în rezultate. Returnarea anormală cumulativă (CAR) este utilizată pentru a măsura efectul proceselor, achizițiilor și altor evenimente asupra prețurilor stocurilor. Randamentul anormal cumulativ (RCA) este de asemenea util pentru determinarea exactității modelului de stabilire a prețurilor activelor în prezicerea performanței scontate.
Modelul de preț al activelor de capital (CAPM) este un cadru utilizat pentru calcularea rentabilității preconizate a unei valori mobiliare sau a unui portofoliu, bazată pe rata de rentabilitate, beta și fără rentabilitatea preconizată a pieței. După calculul rentabilității prelevate de o garanție sau a unui portofoliu, estimarea rentabilității anormale este scăzând din rentabilitatea realizată. Randamentul anormal poate fi pozitiv sau negativ, în funcție de performanța garanției sau a portofoliului pe perioada specificată.
Cheie de luat cu cheie
- O rentabilitate anormală descrie profiturile neobișnuite generate de o anumită securitate sau un portofoliu într-o perioadă de timp. Un randament anormal, care poate fi pozitiv sau negativ, determină performanța ajustată la risc. este utilizat pentru a măsura efectul proceselor, achizițiilor și altor evenimente au asupra prețurilor stocurilor.
Exemplu din lumea reală
Presupunem că rata de rentabilitate fără riscuri este de 2% și că indicele de referință are un randament preconizat de 15%. Un investitor deține un portofoliu de valori mobiliare și dorește să calculeze randamentul anormal al portofoliului său în anul precedent.
Portofoliul investitorului a revenit cu 25% și a avut o versiune beta de 1, 25 atunci când a fost evaluat în raport cu indicele de referință. Prin urmare, având în vedere cantitatea de risc asumat, portofoliul ar fi trebuit să restituie 18, 25% sau (2% + 1, 25 x (15% - 2%)). În consecință, randamentul anormal din anul precedent a fost de 6, 75% sau 25 până la 18, 25%.
Aceleași calcule pot fi de ajutor pentru o participație. De exemplu, stocul ABC a revenit cu 9% și a avut o beta de 2, atunci când a fost măsurat în raport cu indicele său de referință. Luați în considerare că rata de rentabilitate fără riscuri este de 5%, iar indicele de referință are un randament preconizat de 12%. Pe baza modelului de preț al activelor de capital (CAPM), stocul ABC are un randament preconizat de 19%. Prin urmare, stocul ABC a avut un randament anormal de -10% și a avut o performanță redusă pe piața în această perioadă.
