Conform unui raport din 2010 al Fundației Kauffman, s-au inventat fonduri tranzacționate pe schimb (ETF-uri) pentru a evita „politica fiscală confiscatoare” pe care trebuie să o suporte investitorii individuali în fonduri mutuale. Acești investitori plătesc impozitul pe câștigurile de capital pe vânzările de valori mobiliare deținute de fond, cu consecințe clare ocazional. În timpul crizei financiare, fondurile mutuale au fost forțate să vândă o parte din participațiile lor pentru a onora răscumpărările; acestea au generat impozite pe câștigurile de capital, ceea ce înseamnă că investitorii au trebuit să plătească impozit pe activele care au scăzut brusc în valoare.
ETF-urile, pe de altă parte, nu își supun investitorii la un tratament fiscal atât de dur. Furnizorii ETF oferă acțiuni „în natură”, cu participanții autorizați care servesc ca tampon între investitori și evenimentele fiscale determinate de tranzacționare. Nu este de mirare că vehiculul a devenit atât de popular, cu active în ETF-urile listate în SUA și note tranzacționate la bursă (ETN-uri) care au trecut de la 71 de miliarde de dolari în 2000 la 2, 7 trilioane de dolari în februarie 2017.
Investitorii ETF se bucură însă de un alt avantaj care îl îngrijorează pe Harold Bradley, unul dintre autorii raportului Kauffman și directorul de investiții al fundației din 2007 până în 2012. „Este un secret deschis”, a declarat pentru Investopedia prin videochat din 6 iulie. managerii nu plătesc acum impozite pe câștigurile de investiții.
Motivul, spune el, este că ETF-urile sunt folosite pentru a evita regula de vânzare a spălării IRS, care împiedică un investitor să vândă o garanție în pierdere, rezervând această pierdere pentru a compensa factura fiscală și apoi cumpără imediat garanția. la (sau aproape) la prețul de vânzare. Dacă ați cumpărat o garanție „substanțial identică” în termen de 30 de zile de la vânzare - înainte sau după aceea - nu aveți voie să deduceți pierderea. (A se vedea, de asemenea, ETF-uri și impozite: ce trebuie să știe investitorii. )
Potrivit lui Bradley, această regulă nu este aplicată atunci când vine vorba de ETF-uri. "Câți sponsori există un ETF S&P 500?" el intreaba. Cele mai multe indicii majore au trei ETF-uri pentru a le urmări - ignorând variații parțiale, scurte și acoperite de monedă - fiecare furnizate de o firmă diferită. Acest lucru face posibilă vânzarea, de exemplu, Vanguard S&P 500 ETF (VOO) cu o pierdere de 10%, deduceți această pierdere și cumpărați iShares S&P 500 ETF (IVV) imediat, în timp ce indicele de bază este la același nivel.. „Practic, poți să iei o pierdere, să o stabilești și să nu-ți pierzi poziția pe piață”.
Este dificil să verifici cât de răspândită este această practică. Michael Kitces, autorul blogului Nerd’s Eye View privind planificarea financiară, a declarat pentru 6 de iunie Investopedia prin e-mail că „oricine (cu bună știință sau nu) încalcă aceste reguli rămâne expus IRS”, deși „nu există urmărire pentru a ști cât de răspândită este este." El subliniază că, din perspectiva IRS, „„ lacună fiscală ilegală răspândită ”înseamnă„ țintă gigantă pentru creșterea veniturilor ”.
Un purtător de cuvânt al IRS a declarat telefonic la Investopedia pe 7 iulie că agenția nu comentează legalitatea strategiilor fiscale specifice prin intermediul presei.
Bradley nu este atât de sigur. „Oamenii cu valoare netă ridicată nu au niciun interes să facă ca guvernul să înțeleagă” lacuna, despre care spune că este „Cred că cel mai mare motor al adopției ETF de către planificatorii financiari. Perioada. Acestea își pot justifica taxele pe baza recoltării de impozite. strategii. '“
Dacă Bradley are dreptate, implicațiile acestei practici depășesc eliminarea impozitelor de către bogați. El a spus că atât de mult capital a ajuns în ETF-urile de urmărire a indexurilor, încât piețele „sunt masate masiv chiar acum”.
El nu este singurul care își exprimă îngrijorarea. Potrivit unui raport al Merrill Lynch Bank of America din 2 iulie, 37% din activele din fondurile de capitaluri americane sunt investite pasiv, în creștere față de 19% în 2009. Banii s-au scurs din acțiuni individuale și în ETF-uri, ceea ce duce la distorsiuni „masive” de evaluare.: "Creșterea meteorică a ETF-urilor cu volatilitate scăzută (creșterea anuală a activelor cu 150% din 2009) a fost un factor cheie al creșterii de 200% + a evaluărilor relative ale stocurilor beta scăzute până la prima dată."
Problema nu se limitează la stocurile cu beta scăzut, susține Bradley. "Oamenii nu au plătit niciodată mai mult pentru un ban de dividende. Oamenii nu au plătit niciodată mai mult pentru câștiguri, oamenii nu au plătit niciodată mai mult pentru vânzări. Și toate acestea sunt funcții ale oamenilor care cred că altcineva face cercetări active."
Bradley nu este optimist. "Sunteți subminând caracteristica esențială de descoperire a prețurilor care a fost încorporată în acțiuni de-a lungul timpului, care spune, acesta este un antreprenor bun care este cu adevărat inteligent și are nevoie de bani pentru a crește și a-și construi compania. Acesta a fost pierdut ca motor principal al capitalului. piețe.“ Dacă are dreptate, această eliminare a modusului operandi al capitalismului se referă la politica fiscală.
