Performanța generală a portofoliului dvs. este măsura finală a succesului pentru managerul de portofoliu. Cu toate acestea, rentabilitatea totală nu poate fi utilizată exclusiv pentru a determina dacă managerul dvs. de bani își îndeplinește sau nu funcția în mod eficient.
De exemplu, o rentabilitate anuală totală a portofoliului de 2% poate părea inițial mică. Cu toate acestea, dacă piața a crescut doar cu 1% în același interval de timp, atunci portofoliul a avut rezultate bune în comparație cu universul titlurilor disponibile. Pe de altă parte, dacă acest portofoliu a fost concentrat exclusiv pe stocuri de micro-cap extrem de riscante, randamentul suplimentar de 1% pe piață nu compensează în mod corespunzător investitorul pentru expunerea la risc. Pentru a măsura cu exactitate performanța, diverse rapoarte sunt utilizate pentru a determina randamentul ajustat la risc al unui portofoliu de investiții. Ne vom uita la cele cinci comune.
Raport Sharpe
Abateri standard de portofoliu (rentabilitate preconizată - rata fără riscuri)
Raportul Sharpe, cunoscut și sub denumirea de raportul recompensă-variabilitate, este poate cea mai frecventă măsură a gestiunii portofoliului. Randamentul excesiv al portofoliului peste rata fără riscuri este standardizat de abaterea standard a excesului de rentabilitate a portofoliului. Ipotetic, investitorii ar trebui să poată investi întotdeauna în obligațiuni guvernamentale și să obțină rata de rentabilitate fără riscuri. Raportul Sharpe determină randamentul realizat anticipat peste acel minim. În cadrul cadrului de risc-recompensă din teoria portofoliului, investițiile cu risc mai mare ar trebui să producă profituri mari. Ca urmare, un raport Sharpe ridicat indică performanțe superioare ajustate la risc. (Pentru mai multe, consultați: Înțelegerea raportului Sharpe)
Multe dintre raporturile care urmează sunt similare cu Sharpe, prin faptul că o măsură a rentabilității unui standard de referință este standardizată pentru riscul inerent al portofoliului, dar fiecare are o aromă ușor diferită pe care investitorii o pot găsi utilă, în funcție de situația lor.
Siguranța lui Roy - primul raport
Abateri standard de portofoliu (Returnare preconizată - Returnare țintă)
Raportul prim-siguranță al Roy este similar cu Sharpe, dar introduce o modificare subtilă. În loc să compară randamentul portofoliului la rata fără riscuri, performanța portofoliului este comparată cu o rentabilitate țintă.
Investitorul va specifica adesea rentabilitatea țintă pe baza cerințelor financiare pentru a menține un anumit nivel de viață, sau rentabilitatea țintă poate fi un alt reper. În primul caz, un investitor poate avea nevoie de 50.000 de dolari pe an pentru cheltuieli; rentabilitatea țintă a unui portofoliu de 1 milion USD va fi apoi de 5%. În ultimul scenariu, randamentul țintei poate fi orice, de la S&P 500 la performanța anuală a aurului - investitorul ar trebui să identifice această țintă în declarația de politică de investiții.
Raportul de siguranță al primului Roy se bazează pe regula primei siguranță, care precizează că este necesar un randament minim al portofoliului și că administratorul portofoliului trebuie să facă tot ce poate pentru a se asigura că această cerință este îndeplinită.
Ratio Sortino
Dezavantaj standard dezavantaj (întoarcere preconizată - întoarcere țintă)
Raportul Sortino arată similar cu primul raport al siguranței Roy - diferența fiind că, în loc de a standardiza randamentul excesiv față de abaterea standard, pentru calcul se folosește doar volatilitatea dezavantajului. Cele două raporturi anterioare penalizează variația ascendentă și descendentă; un portofoliu care produce randamente anuale de + 15%, + 80% și + 10%, ar fi perceput ca fiind destul de riscant, astfel încât raportul dintre primele siguranță Sharpe și Roy ar fi ajustat în jos.
Pe de altă parte, raportul Sortino include doar abaterea dezavantajului. Aceasta înseamnă că se ia în considerare doar volatilitatea care produce randamente fluctuante sub un reper specificat. Practic, numai partea stângă a unei curbe de distribuție normală este considerată un indicator de risc, astfel încât volatilitatea randamentelor pozitive în exces nu sunt penalizate. Adică, scorul managerului de portofoliu nu este afectat prin întoarcerea mai mult decât era de așteptat.
Raportul Treynor
Portofoliu beta (rentabilitate preconizată - rata fără riscuri)
De asemenea, raportul Treynor calculează randamentul suplimentar al portofoliului peste rata fără riscuri. Cu toate acestea, beta este utilizat ca măsură de risc pentru a standardiza performanța în loc de abaterea standard. Astfel, raportul Treynor produce un rezultat care reflectă numărul de randamente în exces obținute de o strategie pe unitatea de risc sistematic. După ce Jack L. Treynor a introdus inițial această valoare a portofoliului, a pierdut rapid o parte din strălucirea sa în raportul Sharpe acum mai popular. Cu toate acestea, Treynor nu va fi uitat cu siguranță. El a studiat sub economistul italian Franco Modigliani și a fost unul dintre cercetătorii originali ai căror lucrări au deschis calea modelului de preț al activelor de capital.
Deoarece raportul Treynor bazează portofoliul pe randul riscului de piață, mai degrabă decât riscul specific portofoliului, este de obicei combinat cu alte raporturi pentru a da o măsură mai completă a performanței.
Raportul de informare
Eroare de urmărire (Return Return to Portfolio - Benchmark Return)
Raportul informațional este puțin mai complicat decât valorile menționate mai sus, dar oferă o mai bună înțelegere a abilităților de colectare de stocuri ale administratorului portofoliului. Spre deosebire de managementul pasiv al investițiilor, managementul activ necesită tranzacționare periodică pentru a depăși valoarea de referință. În timp ce managerul poate investi doar în companii S&P 500, el poate încerca să profite de oportunitățile de vânzare temporară a securității. Returnarea peste valoarea de referință este denumită returnare activă, care servește ca numărător în formula de mai sus.
Spre deosebire de raporturile de siguranță-primele Sharpe, Sortino și Roy, raportul informațional utilizează abaterea standard a rentabilităților active ca măsură de risc în loc de abaterea standard a portofoliului. Pe măsură ce managerul de portofoliu încearcă să depășească etalonul, el sau ea vor depăși uneori acea performanță și, în alte momente, vor fi scurte. Abaterea portofoliului de la valoarea de referință este metrica de risc utilizată pentru standardizarea rentabilității active.
Linia de jos
Raporturile de mai sus îndeplinesc în esență aceeași sarcină: ajută investitorii să calculeze randamentul în exces pe unitatea de risc. Diferențele apar atunci când formulele sunt ajustate pentru a ține cont de diferite tipuri de risc și rentabilitate. Beta, de exemplu, este semnificativ diferită de riscul de urmărire-eroare. Este întotdeauna important să se standardizeze randamentul în funcție de risc ajustat, astfel încât investitorii să înțeleagă că managerii de portofoliu care urmează o strategie riscantă nu sunt mai talentați în niciun sens fundamental decât managerii cu risc scăzut - urmează doar o strategie diferită.
O altă considerație importantă în ceea ce privește aceste valori este că acestea pot fi comparate doar una cu alta direct. Cu alte cuvinte, raportul Sortino al unui manager de portofoliu poate fi comparat doar cu raportul Sortino al unui alt manager. Raportul Sortino al unui manager nu poate fi comparat cu raportul informațional al altuia. Din fericire, aceste cinci valori pot fi interpretate în același mod: Cu cât este mai mare raportul, cu atât este mai mare performanța ajustată la risc.
