Pe fondul pieței taurului furibund, o mare sursă de dezamăgire pentru investitori a fost o slabă evoluție persistentă a fondurilor mutuale de capitaluri proprii gestionate activ. În ciuda unei reveniri modeste față de punctul lor scăzut din 2019 în ceea ce privește performanța față de punctele de referință, doar 28% din aceste fonduri își ating valorile de referință în acest an, în scădere de la o medie de 34% din 2009, relatează Goldman Sachs.
Drept urmare, fondurile mutuale cu capacitate mare gestionate activ sunt afectate de retrageri nete mari de fonduri de către investitori. Ieșirea anuală totală până la data de 31 octombrie 2019 a fost de 229 miliarde de dolari, aproximativ în concordanță cu media de 234 de miliarde de dolari în aceeași perioadă din ultimii patru ani, conform raportului Fundamentelor mutuale Goldman publicat pe 20 noiembrie. ritmul înregistrat până în octombrie, întregul an 2019 este pe cale să vadă retrageri nete de 275 miliarde de dolari, care ar fi cea mai mare cifră anuală din 2016.
Cheie de luat cu cheie
- Fondurile mutuale administrate activ cu capacitate mare înregistrează retrageri mari. Majoritatea acestor fonduri au rămas pe piață, mai mult decât în ultimii ani. În medie, acestea au fost subponderale în stocurile cu cele mai bune performanțe. se ridică.
Semnificația pentru investitori
Goldman a studiat portofoliile a 617 fonduri cu un total de 2, 6 trilioane de dolari în active aflate sub gestiune (AUM). O parte a problemei de performanță este aceea că pozițiile fondului cele mai supraponderale au redus cele mai slabe poziții cu 125 puncte de bază (bp), iar indicele complet S&P 500 cu 150 pb, până în octombrie. Printre primele 10 depășiri se numără Google Alphabet Inc. (GOOGL), Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE) și MasterCard Inc. (MA). Cele mai multe 10 stocuri subponderale includ Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) și Berkshire Hathaway Inc. clasa B (BRK.B).
În ceea ce privește sectoarele și nu stocurile, fondul mutual mediu de mare capacitate este subponderal în tehnologia informației, cel mai performant sector din 2019. Cu toate acestea, aceste fonduri sunt, de asemenea, supraponderale în retardele, inclusiv asistența medicală și discreția consumatorilor.
"Fondurile și-au crescut expunerea excesivă la ciclici la cel mai înalt nivel începând cu 2T 2017", scrie Goldman. Acestea adaugă: "Fondurile și-au mărit alocarea relativă pentru industria (în principal bunuri de capital) și semiconductori. Cu toate acestea, supraponderalitatea actuală pentru ciclici rămâne în continuare sub medie." Cu toate acestea, "părtinirea ciclică a expunerilor sectorului de fonduri mutuale a susținut performanța fondurilor în ultimele săptămâni".
De asemenea, Goldman a constatat că fondurile care au fost cele mai probabile sunt cele cu cele mai concentrate portofolii și cele mai mari expuneri la acțiuni non-americane. În ceea ce privește concentrarea, raportul constată că fondurile care dețin mai puțin de 100 de acțiuni au o performanță semnificativ mai bună decât cele cu peste 100. La expunerea internațională, 33% din fondurile cu cel puțin 5% din portofoliile lor din stocurile non-americane sunt pe piața din 2019, în timp ce doar 28% dintre cei fără acțiuni de peste mări o fac.
Între timp, deși procentul de fonduri mutuale gestionate în mod activ, care își bate valorile de referință, a scăzut la 28% în 2019 de la o medie de 10 ani de 34%, randamentele absolute au crescut brusc în comparație cu ultimii 5 ani. Până în octombrie, fondul median din acest univers a produs un randament YTD de 25%, față de o medie de numai 7% din 2014 până în 2018.
Privind înainte
"Ne așteptăm la ieșiri mai mici din fonduri active anul viitor decât fiecare din ultimii patru ani, deoarece tensiunile comerciale și alegerile prezidențiale ale SUA pentru 2020 vor menține probabil incertitudinea ridicată. Istoria sugerează că ieșirile investitorilor din fondurile comune sunt cele mai mici după următoarele perioade de incertitudine politică ridicată", Indică Goldman.
