Cuprins
- Ce este o opțiune de obligațiuni?
- Înțelegerea opțiunilor de obligațiuni
- Opțiuni Riscuri
- Opțiuni de obligațiuni comercializabile
- Opțiune de apel de obligațiuni
- Opțiunea de plasare a obligațiunilor
- Opțiuni încorporate în obligațiuni
- Prețul opțiunilor de obligațiuni
Ce este o opțiune de obligațiuni?
O opțiune de obligațiuni este un contract de opțiune în care activul de bază este o obligațiune. La fel ca toate contractele standard de opțiuni, un investitor poate lua multe poziții speculative, fie prin opțiuni de apeluri de obligațiuni, fie de vânzare de obligațiuni. În general, toate tipurile de opțiuni, inclusiv opțiunile de obligațiuni, sunt produse derivate care permit investitorilor să parieze speculativ pe direcția prețurilor activelor care stau la baza sau să acopere anumite riscuri ale activelor din cadrul unui portofoliu.
Cheie de luat cu cheie
- O opțiune de obligațiuni este un contract de opțiune cu o obligațiune ca activ de bază. Persoanele fizice pot cumpăra sau vinde unele opțiuni de apeluri de obligațiuni sau de vânzare a obligațiunilor pe piața secundară, însă instrumentele derivate de opțiuni de obligațiuni sunt mult mai limitate decât acțiunile sau alte tipuri de contracte de opțiuni. Emitenții de obligațiuni includ, de asemenea, opțiuni de apeluri de obligațiuni sau de vânzare de obligațiuni în prevederile contractului de obligațiuni.
Înțelegerea opțiunilor de obligațiuni
Pentru a înțelege opțiunile de obligațiuni, este util să înțelegeți mai întâi unele elemente de bază ale opțiunilor. Opțiunile au două forme, fie opțiuni de apel, fie opțiuni de plasare. O opțiune de apel dă dreptul titularului de a cumpăra un activ de bază la un preț specific. O opțiune de vânzare oferă titularului dreptul de a vinde un activ de bază la un preț specific. Majoritatea opțiunilor vor fi americane, ceea ce permite titularului opțiunilor să exercite în orice moment până la data de expirare. Există opțiuni europene care impun ca un investitor să exercite doar la data de expirare.
Participanții la piață utilizează opțiuni de obligațiuni pentru a obține diverse rezultate pentru portofoliile lor. Hedgerii pot utiliza opțiuni de obligațiuni pentru a proteja un portofoliu de obligațiuni existente împotriva mișcărilor adverse ale ratei dobânzii. Speculatorii tranzacționează opțiuni de obligațiuni în speranța obținerii profitului prin mișcări favorabile, pe termen scurt, ale prețurilor. Arbitrii utilizează opțiunile de obligațiuni pentru a profita de la discrepanțele prețurilor la opțiuni, sau ca speculatorii caută să identifice greșelile favorabile ale pieței obligațiunilor.
Opțiuni Riscuri
Opțiunile pot crea o serie de riscuri în funcție de poziționarea unui investitor, astfel încât poate fi important să înțelegeți valoarea la risc cu fiecare contract de opțiuni prin diagrame de plată. Ca și în cazul tuturor opțiunilor, titularul contractului nu este obligat să exercite. Cu toate acestea, neexercitarea va duce la pierderea valorii de cumpărare și a taxelor contractului. Astfel, combinația dintre valoarea de cumpărare și taxele creează nivelul de răspândire pe o opțiune. Pentru toate opțiunile, investitorii care cumpără fie un apel, fie o opțiune de vânzare vor avea o pierdere maximă egală cu valoarea de achiziție a opțiunii.
Vânzarea unui apel sau o opțiune de plasare creează un potențial de pierdere nelimitat. Vânzătorul unei opțiuni este obligat să își îndeplinească funcția atunci când titularul contractului își exercită. Prin urmare, cumpărătorul și vânzătorul speră la două rezultate complet diferite. Când un activ crește cu o opțiune de apel pe el, câștigul titularului de apel este egal cu pierderea vânzătorului de apeluri. Atunci când un activ cade cu o opțiune de vânzare pe el, câștigul deținătorului de vânzare este egal cu pierderea vânzătorului. Opțiunile de apel au un potențial nelimitat de câștig de către cumpărător atunci când un preț al activului crește și un potențial de pierdere nelimitat de vânzătorul care trebuie să livreze garanția. Cu o opțiune de vânzare, cumpărătorul ar putea câștiga întreaga valoare a activului de bază dacă valoarea acestuia scade la zero, ceea ce face ca întreaga valoare să fie riscată pentru vânzător (cu excepția taxelor).
Vânzarea unui apel de obligațiuni sau a unei opțiuni de plasare a obligațiunilor poate avea riscuri nelimitate de pierdere.
Opțiuni de obligațiuni comercializabile
Spre deosebire de acțiuni, opțiunile de obligațiuni se găsesc mai puțin ușor pe piețele secundare. Majoritatea opțiunilor de obligațiuni care există există vor fi tranzacționate prin ghișeu. Opțiunile de obligațiuni de piață secundare sunt disponibile pe obligațiunile Trezoreriei SUA. Dincolo de asta, investitorii trebuie să se uite la opțiuni pentru fonduri tranzacționate pe bursă (ETF-uri).
Multe opțiuni de obligațiuni sunt încorporate. Acest lucru înseamnă că vin cu o obligațiune și pot fi exercitate la solicitarea emitentului sau a investitorului, în funcție de prevederea opțiunii de obligațiuni încorporate.
Opțiune de apel de obligațiuni
O opțiune de apel de obligațiuni este un contract care oferă titularului dreptul de a cumpăra o obligațiune până la o anumită dată pentru un preț prestabilit. Un cumpărător pe piața secundară a unei opțiuni de apel de obligații se așteaptă la o scădere a ratelor dobânzii și o creștere a prețurilor obligațiunilor. Dacă rata dobânzii scade, investitorul își poate exercita drepturile de a cumpăra obligațiuni. (Amintiți-vă că există o relație inversă între prețurile obligațiunilor și ratele dobânzilor - prețurile cresc atunci când ratele dobânzilor scad și invers.)
De exemplu, luați în considerare un investitor care cumpără o opțiune de apel de obligațiuni cu un preț de grevă de 950 USD. Valoarea nominală a garanției de bază a obligațiunilor este de 1.000 USD. Dacă pe durata contractului, ratele dobânzilor scad, împingând valoarea obligațiunii până la 1.050 dolari, titularul opțiunii își va exercita dreptul de a cumpăra obligațiunea pentru 950 USD. Pe de altă parte, dacă în schimb ratele dobânzilor ar fi crescut, reducând valoarea obligațiunii sub prețul de grevă, cumpărătorul ar alege probabil să lase opțiunea obligațiunii să expire.
Opțiunea de plasare a obligațiunilor
Cumpărătorul unei opțiuni de plasare a obligațiunilor se așteaptă la o creștere a ratelor dobânzii și o scădere a prețurilor obligațiunilor. O opțiune de vânzare oferă dreptul cumpărătorului de a vinde obligațiuni la prețul de grevă al contractului. De exemplu, un investitor achiziționează o opțiune de vânzare de obligațiuni cu un preț de grevă de 950 USD. Valoarea nominală a garanției de bază a obligațiunilor este de 1.000 USD. Dacă este de așteptat, dobânzile cresc și prețul obligațiunii scade la 930 USD, cumpărătorul pus va exercita dreptul său de a vinde obligațiunea la prețul de grevă de 950 USD. Dacă are loc un eveniment economic în care ratele scad și prețurile cresc peste 950 de dolari, deținătorul de opțiune de plasare a obligațiunilor va lăsa contractul să expire, având în vedere că este mai bine să vândă obligațiunea la prețul de piață mai mare.
Opțiuni încorporate în obligațiuni
Opțiunile de apeluri și puneri de obligațiuni sunt de asemenea utilizate pentru a face referire la caracteristicile asemănătoare opțiunilor unor obligațiuni. O obligațiune vocațională are o opțiune de apel încorporat, care dă emitentului dreptul de a „suna” sau de a-și cumpăra obligațiunile existente înainte de scadență atunci când ratele dobânzii scad. De fapt, deținătorul obligațiunii a vândut emitentului o opțiune de apel. O obligațiune puttable are o opțiune put care oferă dreptul deținătorilor obligațiunilor de a „pune” sau de a vinde obligațiunea înapoi emitentului la un preț specificat înainte de scadență.
O altă legătură cu o opțiune încorporată este obligațiunea convertibilă. O obligațiune convertibilă are o opțiune care permite titularului să solicite conversia obligațiunilor în stocul emitentului la un preț predeterminat la o anumită perioadă de timp în viitor.
Prețul opțiunilor de obligațiuni
Există aproximativ două modele de top utilizate în opțiunile de obligațiuni de preț. Aceste modele includ modelul Black-Derman-Toy și modelul Black. Variabilele utilizate în ambele sunt în primul rând aceleași. Variabilele cheie implicate în stabilirea prețului la opțiunile de obligațiuni vor include prețul la vedere, prețul înainte, volatilitatea, timpul până la expirare și ratele dobânzilor.
