Ce este un comerț cu bani și transport?
O tranzacție de numerar și de transport este o strategie de arbitraj care exploatează contravaloarea dintre activul de bază și derivatul său corespunzător. Cheia profitabilității este o eventuală corecție a acestei greșeli.
Înțelegerea comerțului cu cash-and-carry
O tranzacție cu numerar și transport (numită uneori doar „tranzacție de transport”) este o strategie de tranzacționare pe care un investitor o poate utiliza pentru a profita de discrepanțele de preț pe piață. De obicei, implică o poziție îndelungată într-o garanție sau marfă în timp ce vinde simultan derivatul asociat, în special prin scurtarea unui contract futures sau opțiuni.
Garanția sau marfa achiziționată se păstrează până la data livrării contractului și este utilizată pentru a acoperi obligația poziției scurte. Prin vânzarea unui contract futures, investitorul a luat o poziție scurtă și știe cât de mult se va face la data livrării și la costul garanției din cauza componentei poziției îndelungate a comerțului cash-and-carry. De exemplu, în cazul unei obligațiuni, investitorul primește plățile cuponului din obligațiunea pe care a cumpărat-o, plus orice venit din investiții obținut prin investirea cupoanelor, precum și prețul viitor predeterminat la data livrării viitoare.
Conceptul din spatele comerțului cu numerar și transport este destul de simplu.
- Investitorul identifică două valori mobiliare care sunt incorecte unul față de celălalt, de exemplu prețul brut la preț și prețul futures brute, care prezintă o oportunitate de arbitraj. până la expirarea contractului futures brute, moment în care investitorul livrează brutului la fața locului. Indiferent de prețul de livrare, profitul este asigurat dacă, și numai dacă, prețul de achiziție al materiei brute spot PLUS costul de transport este mai puțin decât preț la care a fost vândut inițial contractul futures brut.
Această strategie este cunoscută în mod obișnuit ca tranzacționarea de bază. Adesea, tranzacțiile de transport sunt puse în aplicare pentru a profita de ratele dobânzilor implicite generate din pozițiile care pot ajunge să fie mai favorabile decât împrumutul sau împrumutul prin canale tradiționale.
Cheie de luat cu cheie
- O tranzacție de cash-and-carry este o strategie de arbitraj care exploatează calculul necorespunzător între activul de bază și derivatul său corespunzător. Investitorul intră de obicei într-o poziție lungă într-un activ în timp ce vinde simultan instrumentul derivat asociat, în special prin scurtarea unui contract futures sau opțiuni. profitul este asigurat dacă, și numai dacă, prețul de achiziție al spotului brut PLUS costul de transport este mai puțin decât prețul la care contractul futures brut a fost vândut inițial.
Exemplu de comerț cu numerar și transport
Presupunem că un activ tranzacționează în prezent la 100 USD, în timp ce contractul futures pe o lună are un preț de 104 USD. În plus, costurile lunare de transport, precum costurile de stocare, asigurare și finanțare pentru acest activ, se ridică la 2 dolari. În acest caz, comerciantul sau arbitrul ar cumpăra activul (deschide o poziție lungă) la 100 USD și ar vinde simultan contractul futures pe o lună (inițiază o poziție scurtă) la 104 USD. Costul de cumpărare și deținere a activului este de 102 USD, dar investitorul a blocat deja o vânzare la 104 USD . Comerciantul ar transporta atunci activul până la data de expirare a contractului futures și l-ar livra împotriva contractului, asigurând astfel un arbitraj sau un profit fără risc de 2 USD.
Comerț cu baze negative
Acest concept poate fi transferat pe piața instrumentelor derivate de credit, unde baza (diferența dintre prețul de numerar imediat al unei mărfuri și prețul futures al acesteia) reprezintă diferența de diferență între swapurile de credit implicite (CDS) și obligațiunile pentru același emitent de creanță și cu altele similare, dacă nu chiar exact, scadențe. Aici, strategia se numește comerț de bază negativă. (Pe piața instrumentelor derivate de credit, baza poate fi pozitivă sau negativă; o bază negativă înseamnă că răspândirea CDS este mai mică decât împrumutul obligațiunilor.) Comerțul se realizează, de regulă, cu obligațiuni care se tranzacționează la egalitate sau cu reducere și o singură -nume CDS (spre deosebire de un index CDS) al unui tenor egal cu scadența obligațiunii. (Pentru detalii, consultați Obțineți rezultate pozitive cu tranzacții de bază negative .)
Tranzacții de numerar și de transport cu opțiuni
Pe piața de opțiuni, un exemplu de comerț cu transport este un spread box. Aici, un comerciant scurtează o bază sintetică (vânzarea apelului și cumpărarea putului la aceeași expirație și grevă) la un preț de grevă și trece mult timp la baza unui sintetice la un preț de grevă mai mare (sau invers). Diferența dintre prețul căsuței se extinde față de diferența dintre prețurile de grevă este reportul. De exemplu, dacă un comerciant execută o tranzacție de transport cu o casă distribuită în S&P 500 cu 1.000 și 2.000 de greve, dacă spread-ul costă 1.050 USD, 50 $ reprezintă rata dobânzii asociate cu costul de transport.
