Care este efectul de co-asigurare
Efectul de co-asigurare este o teorie economică care sugerează că fuziunile și achizițiile (M&A) reduc riscul implicat în deținerea datoriei la oricare dintre entitățile combinate. Conform acestei teorii, se poate aștepta ca diversificarea crescută cauzată de activitățile achizitive să reducă costul împrumutului pentru entitatea combinată.
BREAKING DOWN Efect de co-asigurare
Efectul de co-asigurare prevede că firmele care se angajează în fuziuni și achiziții beneficiază de o diversificare crescută. Această creștere a diversificării provine dintr-un portofoliu mai larg de produse sau o bază de clienți extinsă. Chiar și atunci când compania achizitoare își asumă datoriile altei companii, puterea financiară a entității combinate teoretic se protejează de o neplată mai bună decât oricare dintre companii ar fi putut face singur. Prin urmare, efectul de co-asigurare sugerează firmelor care se îmbină vor experimenta sinergii financiare prin combinarea operațiunilor.
Reducerea riscului de neîndeplinire a datoriei ar trebui să reducă randamentul cerut de investitori din emisiunile de obligațiuni ale corporației. Randamentele obligațiunilor cresc și scad în funcție de nivelul de risc de rambursare Deținătorii de obligațiuni se angajează să finanțeze datoriile unei firme. Întrucât entitatea combinată ar trebui să fie mai sigură din punct de vedere financiar, aceasta poate reduce costul emiterii unei noi datorii, făcând mai ieftin să strângă fonduri suplimentare. Pe de altă parte, randamentele scăzute pot face o emisiune mai puțin atractivă pentru deținătorii de obligațiuni care vor căuta rate de rentabilitate mai mari pentru a compensa riscul.
Studiile privind efectul de co-asigurare sugerează o forță compensatorie în activitățile de fuziune și achiziție (M&A) numite uneori reducere la diversificare. Acest efect sugerează că investitorii pot avea o viziune slabă a diversificării în anumite circumstanțe. Aceste evenimente ar putea include o opinie publică negativă asupra uniunii, îngrijorările legate de diferite stiluri de management ale entității mai mari și lipsa de transparență în procesul de M&A. În aceste cazuri, poate apărea o reducere de preț a acțiunilor rezultate, în ciuda veniturilor crescute după fuziune. Unii economiști consideră că acest efect ar putea diminua sau chiar anula efectul de co-asigurare în unele cazuri.
Exemplu al efectului de co-asigurare
Să presupunem că o firmă deține proprietăți imobiliare comerciale concentrate într-o anumită zonă metropolitană. Fluxurile de venituri din contractele de leasing comercial ar fi de obicei supuse riscului într-o criză economică regională. De exemplu, dacă un angajator major pleacă din afaceri sau se mută într-un domeniu diferit, reducerea activității economice ar putea atinge magazine locale, restaurante și alte companii suficient de greu pentru a genera profituri regionale mai mici și poate chiar închide unele companii. Un sector comercial mai puțin vibrant va afecta firma cu rate de ocupare mai mici. La rândul său, aceasta va însemna venituri mai scăzute, astfel încât șansa unei firme imobiliare comerciale să nu crească asupra datoriei sale va crește.
Să presupunem acum că aceeași firmă a achiziționat o altă entitate comercială imobiliară într-o regiune diferită. Riscul ca ambele zone să se confrunte cu o criză economică neașteptată în același timp este mai mic decât probabilitatea ca una sau alta să se confrunte cu probleme. Există o probabilitate mai mare ca veniturile dintr-una din cele două regiuni să poată menține compania combinată la linia de plutire dacă cealaltă ar avea perioade grele. Această reducere a riscului sugerează că compania ar putea să emită datorii la o rată mai mică după achiziția sa, deoarece diversificarea geografică pe care a obținut-o în fuziune a redus probabilitatea de neplată a datoriei.
