Rata de rentabilitate internă (IRR) este o componentă de bază a bugetului de capital și a finanțelor corporative. Întreprinderile îl folosesc pentru a determina ce rată de actualizare face ca valoarea actuală a viitoarelor fluxuri de numerar după impozit să fie egală cu costul inițial al investiției de capital.
Sau, pentru a spune mai simplu: Ce rată de reducere ar determina valoarea actuală netă (VNV) a unui proiect să fie de 0 dolari? Dacă o investiție va necesita un capital care ar putea fi folosit în altă parte, IRR este cel mai scăzut nivel de rentabilitate din proiect care este acceptabil pentru a justifica investiția.
Dacă se preconizează că un proiect va avea un IRR mai mare decât rata utilizată pentru reducerea fluxurilor de numerar, atunci se adaugă proiectul valoare pentru afacere. Dacă IRR este mai mic decât rata de reducere, aceasta distruge valoarea. Procesul de decizie de a accepta sau respinge un proiect este cunoscut sub numele de regulă IRR.
Cheie de luat cu cheie
- Rata de rentabilitate internă permite analiza investițiilor pentru rentabilitate, calculând rata de creștere preconizată a rentabilităților unei investiții și este exprimată în procente. Rata de rentabilitate internă este calculată astfel încât valoarea actuală netă a unei investiții să cedeze zero și, prin urmare, să permită compararea performanței investițiilor unice pe perioade variate de timp Rata internă a deficiențelor rentabilității rezultă din presupunerea că toate reinvestirile viitoare vor avea loc în același ritm cu rata inițială. Rata de rentabilitate internă modificată permite compararea fondului atunci când se calculează diferite rate pentru investiția inițială și costul de capital al reinvestirii care diferă adesea. Când investițiile au fluxuri de numerar care se mișcă în sus și în jos în diferite perioade ale anului, modelele de mai sus returnează numere inexacte, iar funcția XIRR din excel permite rata internă de returnare în cont pentru intervalele de date selectate și returnează un rezultat mai precis.
Un avantaj al utilizării IRR, care este exprimat în procente, este că normalizează randamentul: toată lumea înțelege ce înseamnă o rată de 25%, comparativ cu un echivalent ipotetic în dolar (modul în care este exprimat VNV). Din păcate, există și mai multe dezavantaje critice cu utilizarea IRR pentru a pune în valoare proiectele.
Ar trebui să alegeți întotdeauna proiectul cu cel mai mare NPV , nu neapărat cel mai mare IRR, deoarece performanța financiară este măsurată în dolari. Dacă vă confruntați cu două proiecte cu riscuri similare, proiectul A cu 25% IRR și proiectul B cu 50% IRR, dar proiectul A are un VNV mai mare, deoarece este pe termen lung, alegeți proiectul A.
A doua mare problemă cu analiza IRR este că presupunem că puteți continua să reinvestiți orice flux de numerar incremental în același IRR, ceea ce este posibil să nu fie posibil. O abordare mai conservatoare este IRR modificat (MIRR), care presupune reinvestirea fluxurilor de numerar viitoare cu o rată de reducere mai mică.
Formula IRR
IRR nu poate fi derivat cu ușurință. Singura modalitate de a-l calcula manual este prin încercare și eroare, deoarece încercați să ajungeți la orice rată care face ca NPV să fie egal cu zero. Din acest motiv, vom începe cu calcularea NPV:
NPV = t = 0∑n (1 + r) tCFt unde: CFt = fluxuri de fluxuri de ieșire nete post-impozitare în timpul unei singure perioade tr = rata internă de rentabilitate care ar putea fi obținută investiție inalternativă = perioada de timp fluxul de numerar este primitn = numărul de fluxuri de numerar individuale
Sau acest calcul ar putea fi defalcat în funcție de fluxurile de numerar individuale. Urmează formula pentru un proiect care are un efectiv inițial de capital și trei fluxuri de numerar:
NPV = (1 + r) 0CF0 + (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3
NPV = (valoarea de astăzi a fluxurilor de numerar viitoare preconizate) - (Valoarea de astăzi a numerarului investit)
Defalcat, fluxul de numerar post-impozit al fiecărei perioade la momentul t este actualizat de o anumită rată, r . Suma tuturor acestor fluxuri de numerar actualizate este apoi compensată cu investiția inițială, care este egală cu VNV curent. Pentru a găsi IRR, ar trebui să „inversați” ceea ce este necesar pentru ca NPV să fie egal cu zero.
Calculatoarele financiare și software-ul precum Microsoft Excel conțin funcții specifice de calcul IRR. Pentru a determina IRR-ul unui proiect dat, trebuie mai întâi să estimați cheltuielile inițiale (costul investiției de capital) și apoi toate fluxurile de numerar viitoare ulterioare. În aproape fiecare caz, ajungerea la aceste date de intrare este mai complicată decât calculul efectiv efectuat.
Calcularea IRR în Excel
Există două moduri de a calcula IRR în Excel:
- Folosind una dintre cele trei formule IRR încorporateCrețirea fluxurilor de numerar a componentelor și calcularea fiecărui pas individual, apoi utilizarea acestor calcule ca intrări la o formulă IRR - așa cum am detaliat mai sus, deoarece IRR este o derivare, nu există o modalitate ușoară de a desparte-l de mână
A doua metodă este de preferat, deoarece modelarea financiară funcționează cel mai bine atunci când este transparentă, detaliată și ușor de auditat. Problema cu acumularea tuturor calculelor într-o formulă este că nu puteți vedea cu ușurință ce numere merg unde, sau ce numere sunt intrări ale utilizatorului sau codificate.
Iată un exemplu simplu de analiză IRR cu fluxuri de numerar cunoscute și coerente (cu un an între ele).
Presupunem că o companie evaluează rentabilitatea Proiectului X. Proiectul X necesită finanțare de 250.000 USD și este de așteptat să genereze 100.000 USD în fluxurile de numerar după impozit în primul an și să crească cu 50.000 dolari pentru fiecare din următorii patru ani.
Puteți desprinde un program după cum urmează (faceți clic pe imagine pentru a extinde):
Investiția inițială este întotdeauna negativă, deoarece reprezintă o ieșire. Acum cheltuiți ceva și anticipați o revenire mai târziu. Fiecare flux de numerar ulterior ar putea fi pozitiv sau negativ - depinde de estimările oferite de proiect în viitor.
În acest caz, IRR este de 56, 77%. Având în vedere asumarea unui cost mediu ponderat de capital (WACC) de 10%, proiectul adaugă valoare.
Rețineți că IRR nu este valoarea reală în dolari a proiectului, motiv pentru care am extras calculul VNV separat. De asemenea, reamintim că IRR presupune că putem reinvesti și primi în mod constant un randament de 56, 77%, ceea ce este puțin probabil. Din acest motiv, am asumat profituri incrementale la o rată fără riscuri de 2%, oferindu-ne un MIRR de 33%.
De ce IRR este important
IRR îi ajută pe manageri să determine ce proiecte potențiale adaugă valoare și merită întreprinse. Avantajul exprimării valorilor proiectului ca o rată este obstacolul clar pe care îl oferă. Atât timp cât costul de finanțare este mai mic decât rata de rentabilitate potențială, proiectul adaugă valoare.
Dezavantajul acestui instrument este că IRR este doar la fel de exact ca presupunerile care îl determină și că o rată mai mare nu înseamnă neapărat proiectul cu cea mai mare valoare în termeni în dolari. Proiectele multiple pot avea același IRR, dar rentabilități dramatic diferite datorită calendarului și dimensiunii fluxurilor de numerar, a cantității de pârghie utilizate sau a diferențelor în ipotezele de returnare. Analiza IRR presupune, de asemenea, o rată constantă de reinvestire, care poate fi mai mare decât o rată conservatoare de reinvestire.
