În perioada de criză post-financiară de relaxare cantitativă (QE), când băncile centrale conduse de Rezerva Federală au trimis ratele dobânzilor la valori minime istorice, multe corporații au văzut o ocazie de aur de a împrumuta ieftin. Acum, multe dintre aceste împrumuturi și obligațiuni își ating termenele de scadență și scadența, ridicând îngrijorarea investitorilor cu privire la capacitatea companiilor puternic îndatorate de a rambursa sau refinanța. "Este numărul unu pentru noi", spune Rob Almeida, strategul global de investiții pentru MFS Investment Management, în observații la Financial Times.
Între timp, Goldman Sachs îi sfătuiește pe investitori să se ferească de companiile cu bilanțuri slabe și au creat un coș de 50 de astfel de stocuri care include aceste opt: CBS Corp. (CBS), CenturyLink Inc. (CTL), Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), MGM Resorts International (MGM), Williams Cos. Inc. (WMB), Baker Hughes, un GE Co. (BHGE), Nielsen Holdings PLC (NLSN) și The Kraft Heinz Co. (KHC). Goldman folosește scorurile Z Altman pentru a evalua puterea bilanțului, așa cum este prezentat în tabelul de mai jos.
8 stocuri cu foi de bilanț slab
(Scoruri Altman Z)
- CBS, 0, 5CenturyLink, 0, 6Hewlett-Packard Enterprise, 0, 8MGM Resorts, 1, 0Williams, 0, 6Baker Hughes, 0, 8Nielsen, 1, 0Kraft Heinz, 1, 1Median stock în coșul de bilanț slab Goldman, 1, 3Median stoc în S&P 500 (excluzând financiare, reale bunuri, utilități), 3, 4Median în coșul de bilanț puternic al Goldman, 11, 1
Semnificația pentru investitori
Scorul Altman Z se bazează pe mai multe raporturi financiare și inițial a fost dezvoltat pentru a măsura riscul unei companii de a intra în faliment. Cu cât scorul este mai mic, cu atât riscul este mai mare.
„Leasingul contează, în special pentru cei care fac ceva nesustenabil. Suma brută de levier care a crescut începând cu 2007 este problematică ", adaugă Almeida. Ca răspuns la grijile investitorilor, un număr tot mai mare de corporații majore au făcut ca reducerea datoriilor să fie o prioritate.
Un motiv de îngrijorare deosebit este faptul că, în următorii trei ani, aproximativ o treime din obligațiunile cotate triplu B emise de corporațiile americane vor fi scadente. Aceste obligațiuni constituie cel mai scăzut nivel al datoriei de grad de investiții, doar o notă peste așa-numitele „obligațiuni neplăcute”. Kristina Hooper, strategul principal al pieței globale pentru gigantul de gestionare a activelor Invesco Ltd., numește acesta un „perete al scadențelor” care va pune presiuni severe asupra companiilor extrem de îndatorate, conform FT.
"Aceasta este o criză potențială care ar putea evolua. Am putea vedea o situație în care companiile nu sunt capabile să acopere serviciul de creanță sau, atunci când datoria scade, să obțină noi finanțări la niveluri superioare, stârnind marjele de profit", a adăugat Hooper. Trebuie menționat că Goldman nu indică dacă oricare dintre acțiunile din coșul lor de echilibru slab se confruntă cu un „perete de scadențe” iminent sau care sunt ratingurile la datoria lor.
Privind înainte
Cu o economie încetinitoare, care face presiune asupra veniturilor de prim rang pentru multe companii și creșterea costurilor de exploatare, în special costurile salariale, afectând marjele de profit, majorarea numerarului pentru a achita obligațiile datoriei în termen este din ce în ce mai dificilă pentru multe companii. Pentru cei care sunt capabili să refinanțeze, ratele dobânzilor mai mari vor lua o înțepătură mai mare din câștiguri. Drumul care urmează este unul stâncos pentru întreprinderile extrem de pozitive.
