Cuprins
- Un portofoliu echilibrat
- Randamentul total vs. veniturile
- Abordarea totală a investițiilor cu rentabilitate
- Randamentul total care investește în acțiune
- Reechilibrarea portofoliului
- Linia de jos
Prima regulă de planificare a veniturilor pentru pensionare este: Nu rămâneți fără bani. A doua regulă este: Nu uita niciodată prima.
Sună destul de simplu. În cazul în care se complică, se negociază între două preocupări la fel de valabile, dar contradictorii: nevoia de siguranță și păstrarea capitalului și nevoia de creștere pentru a acoperi inflația pe viața pensionarului. Puțini oameni doresc să-și asume riscuri mari cu fondurile de pensionare, dar un portofoliu de investiții cu risc zero - unul investit exclusiv în vehicule cu venituri sigure, precum obligațiunile Trezoreriei - va eroda constant valoarea oului cuib, chiar și cu retrageri foarte modeste. Contraintuitiv, așa cum pare, este garantat faptul că portofoliile cu risc zero nu vor îndeplini obiective economice rezonabile. Pe de altă parte, un portofoliu exclusiv de capitaluri proprii are rentabilități mari așteptate, dar vine cu volatilitatea care riscă decimarea dacă retragerile continuă pe piețele în scădere.
Strategia adecvată echilibrează aceste două cerințe contradictorii.
Cheie de luat cu cheie
- Portofoliile fondurilor de pensii trebuie să se echilibreze între două nevoi conflictuale: păstrarea capitalului pentru siguranță și creșterea capitalului pentru a proteja împotriva inflației. Teoria financiară modernă pledează pentru o concentrare asupra rentabilității totale, mai degrabă decât a veniturilor pentru portofoliile orientate spre pensionare. se bazează pe activele de capital bine diversificate pentru creșterea vehiculelor și cu venituri fixe ca magazin de valoare. Dacă și atunci când portofoliul trebuie să facă distribuții, investitorii pot alege și alege între clasele de active pentru a radia acțiunile, după caz. strategia va obține randamente mai mari cu un risc mai mic decât o strategie de investiții orientată pe dividende sau venituri.
Un portofoliu echilibrat
Scopul va fi proiectarea unui portofoliu care să echilibreze cerințele veniturilor liberale cu suficientă lichiditate pentru a rezista piețelor. Putem începe prin împărțirea portofoliului în două părți cu obiective specifice pentru fiecare:
- Cea mai largă diversificare posibilă reduce volatilitatea porțiunii de capital la cea mai mică limită practică, oferind în același timp creșterea pe termen lung necesară pentru acoperirea inflației și îndeplinește randamentul total necesar pentru retragerea fondurilor. Rolul veniturilor fixe este de a oferi un magazin de valoare finanțarea distribuțiilor și diminuarea volatilității totale a portofoliului. Portofoliul cu venituri fixe este proiectat să fie aproape de volatilitatea pieței monetare, mai degrabă decât să încerce să se întindă pentru randament prin creșterea duratei și / sau scăderea calității creditului. Producția de venit nu este un obiectiv principal.
Ambele părți din portofoliu contribuie la obiectivul de a genera o retragere liberală durabilă pe perioade lungi de timp. Observați că nu investim în mod special pentru venituri; mai degrabă investim pentru o rentabilitate totală.
Randamentul total vs. veniturile
Bunicii tăi au investit pentru venituri și le-au înghesuit portofoliile pline cu acțiuni de dividende, acțiuni preferate, obligațiuni convertibile și mai multe obligațiuni generice. Mantra trebuia să trăiască din venituri și să nu-l atingă niciodată pe director. Aceștia au selectat titluri individuale în funcție de marile lor producții suculente de grăsimi. Pare o strategie rezonabilă, dar tot ce au obținut a fost un portofoliu cu rentabilitate mai mică și un risc mai mare decât este necesar.
La vremea respectivă, nimeni nu știa mai bine, așa că îi putem ierta. Au făcut tot ce au putut mai bine sub înțelepciunea dominantă. În plus, dividendele și dobânda au fost mult mai mari în perioada bunicilor dvs. decât în ziua de azi - iar speranțele de viață după pensionare au fost mai scurte. Așa că, deși departe de a fi perfectă, strategia a funcționat după o modă.
Astăzi, există o modalitate mult mai bună de a gândi investițiile. Întreaga forță a teoriei financiare moderne este de a schimba accentul de la selecția de valori mobiliare individuale la alocarea activelor și construcția portofoliului și de a se concentra pe randamentul total, mai degrabă decât pe venit. Dacă portofoliul trebuie să efectueze distribuții din orice motiv, de exemplu, pentru a vă sprijini stilul de viață în timpul pensionării, este posibil să alegeți și să alegeți dintre clasele de active pentru a radia acțiunile, după caz.
Abordarea Totală a Investițiilor de Retur
Investiția totală a rentabilității abandonează definițiile artificiale ale venitului și ale principalului care au dus la numeroase dileme contabile și de investiții. Produce soluții de portofoliu mult mai optime decât vechiul protocol de generare a veniturilor. Distribuțiile sunt finanțate oportun din orice porțiune din portofoliu, fără a ține cont de veniturile contabile, dividende sau dobânzi, câștiguri sau pierderi; am putea caracteriza distribuțiile drept dividende sintetice.
Abordarea investiției totale de rentabilitate este acceptată în mod universal de literatura academică și de cele mai bune practici instituționale. Este cerut de Uniform Prudent Investment Act (UPIA), Legea privind securitatea veniturilor la pensionare a angajaților (ERISA), dreptul comun și reglementările. Diferitele legi și reglementări s-au schimbat de-a lungul timpului pentru a încorpora teoria financiară modernă, inclusiv ideea că investiția pentru venituri este o strategie de investiții necorespunzătoare.
Totuși, există întotdeauna cei care nu primesc cuvântul. Mult prea mulți investitori individuali, în special pensionarii sau cei care au nevoie de distribuții regulate pentru a-și susține stilul de viață, sunt încă blocați în strategia de investiții a bunicului. Având în vedere posibilitatea de a alege între o investiție cu un dividend de 4% și o creștere de 2% așteptată sau un randament preconizat de 8%, dar fără dividend, mulți ar opta pentru investiția cu dividende și ar putea argumenta împotriva tuturor dovezilor disponibile că portofoliul lor este „mai sigur..“ Este demonstrabil că nu este așa.
Randamentul total care investește în acțiune
Deci, cum ar putea un investitor să genereze un flux de retrageri pentru a-și susține nevoile de stil de viață dintr-un portofoliu total de returnare?
- Începeți prin selectarea unei rate durabile de retragere. Majoritatea observatorilor consideră că o rată anuală de 4% este durabilă și permite unui portofoliu să crească în timp. Faceți o alocare a activelor de nivel superior de 40% la obligațiuni de scurtă durată, de înaltă calitate și 60% (soldul) la un portofoliu diversificat global de acțiuni de 10 - 12 clase de active. Generați numerar pentru distribuții în mod dinamic, după cum este necesar.
Pe o piață în scădere, alocarea de 40% la obligațiuni ar putea sprijini distribuțiile timp de 10 ani înainte ca orice active volatile (echitate) să fie lichidate. Într-o perioadă bună în care activele de capital s-au apreciat, distribuțiile pot fi făcute prin radierea acțiunilor și apoi folosind orice excedent pentru a reechilibra la modelul de obligațiuni / capitaluri 40/60.
Reechilibrarea portofoliului
Reechilibrarea în cadrul claselor de capitaluri proprii va spori gradual performanța pe termen lung, aplicând o disciplină de vânzare ridicată și cumpărare scăzută, deoarece performanța dintre clase variază.
Reechilibrarea presupune examinarea valorii activelor din portofoliul dvs. - acțiuni, obligațiuni etc. - și vânzarea celor care au depășit procentul alocat atunci când v-ați structurat portofoliul pentru prima dată.
Unii investitori cu risc de risc pot alege să nu reechilibreze între acțiuni și obligațiuni pe piețele de acțiuni în jos, dacă preferă să își păstreze activele sigure intacte. În timp ce aceasta protejează distribuțiile viitoare în cazul unei piețe de capitaluri scăzute, aceasta vine la prețul costurilor de oportunitate. Cu toate acestea, recunoaștem că dormitul bine este o preocupare legitimă. Investitorii vor trebui să-și determine preferințele pentru reechilibrarea activelor sigure și riscante, ca parte a strategiei lor de investiții.
Linia de jos
Într-o lume cu rată scăzută a dobânzii, este ușor pentru investitori să se obsedeze de randament. Cu toate acestea, chiar și pentru portofoliile orientate spre pensionare, o strategie de investiții de rentabilitate totală va obține un randament mai mare cu un risc mai mic decât o abordare investiție pentru venit. Aceasta se traduce prin potențial de distribuție mai mare și valori terminale crescute, reducând totodată probabilitatea ca portofoliul să rămână fără fonduri.
