Au trecut acum mai mult de cinci ani de când bula de locuințe a izbucnit într-o manieră spectaculoasă și a pătruns în flăcările unei crize financiare care a rivalizat doar cu Marea Depresiune a anilor '30. Această ultimă recesiune a devenit de atunci cunoscută sub numele de Marea Recesiune și este acum de acord pe larg că Statele Unite au intrat oficial în recesiune în decembrie 2007. În anul următor, unele dintre cele mai mari instituții financiare, inclusiv o mână de mari bănci din țară, fie au eșuat, fie au fost forțați în mâinile rivalilor la prețurile de vânzare la foc. Marea Recesiune s-a încheiat oficial în iunie 2009, dar economia nu a revenit pe deplin. De fapt, multe pundituri de pe piață sunt îngrijorate de faptul că economia va intra în dublă din nou în recesiune.
Acum că a trecut aproape un deceniu de la apogeul pieței imobiliare, ce lecții pot învăța investitorii și băncile din criza bancară adusă de Marea Recesiune? Reglementarea financiară a crescut semnificativ de la criză, dar, probabil, nu s-a ocupat de problemele de bază. Este greu de văzut că regulamentul va elimina complet șansele unei viitoare crize. Cu toate acestea, există lecții importante care trebuie învățate, cum ar fi cum să evităm cu succes o recesiune dublă. Rezerva Federală pare să fi învățat o serie de lecții din Marea Depresiune, dar investitorii încă nu și-au dat seama pentru a evita bule financiare.
Reduxul crizei
Evenimentele care au dus la criza de credit și la marea recesiune au fost abordate în detaliu de mai mulți autori de seamă și autorități ale pieței financiare. Acestea includ Big Short de Michael Lewis, Too Big to Fail de Andrew Ross Sorkin, On the Brink de Henry Paulson și After the Music Stopped de Alan Binder. Mai recent, o serie de patru prelegeri pe care Ben Bernanke le-a susținut la Universitatea George Washington, în martie 2012, au fost publicate într-o carte intitulată Rezerva Federală și criza financiară . Toate oferă o recapitulare detaliată a crizei și fiecare este demn de citit pentru cei interesați de evenimentele reale care au avut loc.
Cea de-a doua prelegere a lui Bernanke se aruncă în detalii și opinează că perioada cuprinsă între 1982 și până în 2000, cunoscută sub numele de Marea Moderație, a transformat economia într-o stare plină de complicații care se datora unor șocuri. Izbucnirea bulei dot-com a înlăturat o serie de excese care s-au acumulat pe piața de valori, iar explozia crizei de locuințe a deflat o perioadă prelungită de apreciere a prețului locuinței rezidențiale peste medie.
Prețurile locuințelor au sărit cu 130% între sfârșitul anilor’90 și în 2006, dar piața a fost determinată tot mai mult de o scădere a standardelor de creditare. În multe piețe, cerințele de plată au fost reduse de la 20 la 10% din valoarea unei case sau chiar au devenit inexistente. Documentația privind veniturile și capacitatea de a-și permite plățile ipotecare a devenit vagă și, în anumite cazuri, „împrumuturi mincinoase” au intrat în vogă în care nu au fost verificate detaliile cererii de împrumut. Au devenit de asemenea populare ratele teaser cu rate ale dobânzii inițiale extrem de scăzute (cum ar fi 1%) și împrumuturi negative de amortizare, unde soldurile creditelor ipotecare au crește pentru o perioadă inițială scurtă. Bernanke a estimat că, în 2007, 60% din împrumuturile nonprime aveau foarte puține documente.
Potrivit lui Roddy Boyd, autorul Fatal Risk: A Caaryary Tale of AIG’s Corporate Suicide , punctul maxim ridicat al freneziei pieței imobiliare din Statele Unite s-a produs până la sfârșitul primului trimestru al anului 2005. De la un punct scăzut în 1990 de aproximativ 1 milion, locuințele anuale pornesc într-o cursă de taur care a durat aproximativ 15 ani. Dar, din motive care vor fi dezbătute la nesfârșit, au ajuns la vârf la începutul anului 2005 la aproximativ 1, 75 milioane de euro și au scăzut până la adâncimi mult sub orice perioadă din ultimele trei decenii. După ce au ajuns la aproximativ 250.000 de locuințe anuale în jurul anului 2008, au plătit aproximativ 500.000 timp de câțiva ani în urma crizei.
Lecții învățate
Pe măsură ce nivelurile de datorie au crescut și cerințele de împrumut au atins cel mai mic numitor comun, creșterea brusc a preluat cursul locuințelor. Această lecție a jucat din nou din nou în timpul crizelor financiare trecute. În textul clasic The Great Crash 1929 , scris pentru prima dată în 1954, renumitul economist John Kenneth Galbraith a declarat: "O bulă provine din creșterea prețurilor, indiferent de stocuri, imobiliare, opere de artă sau orice altceva. O creștere a prețurilor atrage atenția și cumpărătorii, ceea ce duce la prețuri și mai mari. Astfel, așteptările sunt justificate de însăși acțiunea care trimite prețurile. Procesul continuă, iar optimismul cu privire la efectul de piață este la ordinea zilei. Prețurile urcă și mai mult. Apoi, din motive care vor fi la nesfârșit fi dezbătut, bula izbucnește ".
Citatul lui Galbraith se referă la prăbușirea pieței din 1929 care a dus la Marea Depresiune, dar ar fi putut fi scris cu ușurință pentru punct-com, bule de locuințe și orice bulă financiară care a izbucnit sau se va dezumfla în viitor. O eroare cheie în majoritatea modelelor financiare care susțin ipotecile și a valorilor exotice bazate pe acestea a fost presupunerea că prețurile locuințelor nu scad. Din păcate, bulele izbucnesc fără notificare și până în prezent nu a existat o modalitate sistematică de a le evita.
De asemenea, este foarte surprinzător modul în care puține persoane și entități au prezis momentul exploziei bulei de locuințe sau impactul negativ sever pe care ar avea-o asupra economiilor americane și globale. O lucrare intitulată Wall Street and the Bubble Housing , de Ing-Haw Cheng, Sahil Raina și Wei Xiong, a analizat agenții care au ajutat la securitizarea creditelor ipotecare care au dus la criza locuințelor și au detaliat „puțin conștientizarea conștientizării agenților de securitizare cu privire la o bulă de locuință și prăbușire iminentă pe propriile piețe interne. " La fel ca mulți speculanți de locuințe, au continuat să vândă case existente pentru locuințe noi, cu credite ipotecare și solduri din ce în ce mai mari.
Opiniile lui Bernanke sunt că Rezerva Federală a învățat suficient din Marea Depresiune pentru a provoca Marea Recesiune de la transformarea într-o depresie extinsă. În prelegerile sale, el a prezentat diagrame care arată că tendințele pieței bursiere și ale șomajului au fost pe același curs ca în anii 1930, până când Fed a intervenit pentru a opri rularea băncilor, fondurilor pieței monetare și instituțiilor financiare conexe, cum ar fi brokerii și gigantul de asigurări. AIG.
De asemenea, este important de menționat că Rezerva Federală este precaută să nu crească prea rapid ratele și să contribuie la o recesiune dublă. Un student la prima prelegere de la Bernanke, la George Washington, a subliniat, în mod astăzi, că Marea Depresiune era alcătuită din două recesiuni: „recesiunea accentuată dintre 1929 și 1933 și alta în 1937”. El a sugerat că Fed a crescut ratele prematur, iar guvernul a fost prea rapid pentru a-și reduce deficitul bugetar și pentru a înăspri politica fiscală. Acest lucru ar putea ajunge foarte bine să fie un precursor al situației actuale, întrucât politicienii luptă pentru a reduce deficitele, pentru a stimula impozitele și pentru a urmări politici care ar putea foarte bine să împiedice o redresare economică completă.
Plăci de mâncare pentru bănci
Instituțiile financiare sunt acum supuse legislației Dodd-Frank care urmărește să stimuleze cerințele de capital și să contribuie la evitarea eșecului băncilor care sunt considerate vitale pentru sănătatea economiei generale. Bernanke a recunoscut că reglementarea din timpul crizei de credit a fost disociată și nu a reușit să adopte o abordare holistică pentru asigurarea sănătății sistemului financiar general. Pe viitor, băncile centrelor de bani, precum și brokerii mari și firmele de asigurări vor avea standarde de capital mai ridicate pentru a compensa contravaloarea împrumuturilor și a activelor din bilanț care scad în valoare.
Băncile au crescut, de asemenea, standardele de creditare, în timp ce majoritatea inițiatorilor de împrumuturi subprime au intrat în faliment. În mod evident, standardele de creditare au devenit prea stricte în multe cazuri, dar acest lucru este cu greu surprinzător, având în vedere severitatea numărului de împrumuturi care au mers prost pe piețe precum Florida, Arizona și Nevada.
Linia de jos
Rezerva Federală are două mandate primare: menținerea inflației sub control și maximizarea ocupării forței de muncă. Planifică să mențină ratele dobânzilor scăzute până când șomajul scade mai aproape de 6%. Se pare că Rezerva Federală a învățat din istorie și a ajutat ca Marea Recesiune să reflecte nivelurile de șomaj de 25% care au avut loc în Marea Depresiune. Șomajul a atins aproximativ 10% în 2009 și a scăzut oarecum constant. În ceea ce privește politicienii și alții care vor ajuta la crearea de bule viitoare, se pare că nu și-au învățat încă lecțiile despre cum să se recupereze sau să evite bule în primul rând. Cel mai bun sfat poate fi să evitați pur și simplu investițiile care au avut derulare uriașe și au o valoare crescută într-o perioadă scurtă de timp. Sau cel puțin, investitorii pot vinde ca investiție crește în valoare în timp și pot folosi veniturile pentru a cumpăra alte stocuri și active care arată mai rezonabil.
