Cuprins
- Moase economice
- Afacerea Microsoft
- Microsoft Moats by Segment
- Moat Microsoft
Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT), una dintre cele mai mari companii din lume, înțelege în detaliu modul de a construi un avantaj competitiv. Unele numește acest avantaj similar cu un grop de protecție care împiedică alte firme să-și asume cota de piață. Economiile de scară, efectul rețelei, rezistența mărcii, proprietatea intelectuală și reglementarea pot contribui la crearea unor concurențe competitive. Fără acești factori în loc, concurența de produse și servicii comparabile în cele din urmă erodează marjele de operare. Această sustenabilitate a avantajului este extrem de importantă pentru investitorii care urmează filozofiile lui Charlie Munger sau Warren Buffett.
Aceste avantaje competitive ilustrează modul în care Microsoft operează la nivel global cu apartamente populare de produse, cum ar fi Windows, Office și Azure. Efectul de rețea, economiile de scară și brandul puternic funcționează în favoarea Microsoft, dar funcționează pe piețe extrem de competitive, care se schimbă la ritmuri accelerate. Morningstar atribuie Microsoft un amplu spațiu economic bazat pe succesul recent concurențial al produselor Office și cloud, însă marjele de declin și profiturile care se apropie de costul de oportunitate al capitalului sunt semne tulburătoare că fosa poate fi nesustenabilă.
Cheie de luat cu cheie
- Microsoft are ceea ce Warren Buffett numește o groapă puternică: avantaje competitive care îl protejează de rivali și permit profiturile mari ale acestora. Proprietatea intelectuală a lui Microsoft - în special, brevetele și codul software proprietar - contribuie la profunzimea gropii sale. Ca nume de gospodărie, Microsoft Denumirea mărcii este o parte semnificativă a gropii sale.
Moase economice
Warren Buffett a ajutat la dezvoltarea și popularizarea conceptului de groapă economică, definit ca un avantaj competitiv durabil, care permite unei companii să genereze un profit economic pentru viitorul previzibil. Fără groapă, marjele vor eroda în cele din urmă până vor deveni egale pentru a reveni la capitalul investit (ROIC). Jaluzele pot fi stabilite prin economii de scară, efecte de rețea, proprietate intelectuală, identitate de marcă sau exclusivitate juridică. Strategia lui Buffett se învârte în jurul identificării companiilor cu creșteri durabile care generează fluxuri de numerar, estimând valoarea actuală a fluxurilor de numerar viitoare și a stocurilor de cumpărare atunci când prețul scade sub valoarea actuală a acestor fluxuri de numerar.
Afacerea Microsoft
Segmentul de productivitate și proces de afaceri Microsoft include venituri din licențiere și abonamente pentru Office și Office 365 pentru clienții comerciali și de consum, precum și suita Microsoft Dynamics. Productivitatea și afacerile generează aproximativ un sfert din totalul veniturilor.
Segmentul cloud inteligent include oferirea de server public, privat și hibrid și servicii conexe. Contribuie încă 25% din veniturile brute. Segmentul de calcul mai personal include licențe de operare Windows, dispozitive, jocuri de noroc și publicitate de căutare, iar acum reprezintă aproape jumătate din veniturile brute.
Microsoft Moats by Segment
Suita Office a fost o forță dominantă în spațiul de aplicare a productivității timp îndelungat, dar creșterea cloud computing, replicarea prin alternative open-source și schimbarea așteptărilor pentru colaborarea și partajarea documentelor au ajutat Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) să preia conducerea în spațiul cu Google Apps. Microsoft Office 365 a recapturat rolul principal, întrucât și-a triplat cota de piață până la 25%, determinată de stabilirea prețurilor mai flexibile, o mai bună asistență și familiarizarea cu produsele vechi. Office are o marcă puternică și beneficiază de efectul rețelei, mai ales că colaborarea și partajarea de fișiere devin mai obișnuite în operațiunile de afaceri. Cu toate acestea, fluctuațiile sălbatice ale cotei de piață indică faptul că șanțul specific segmentului față de alți concurenți majori precum Google este oarecum restrâns. Office poate solidifica economiile de scară din partea ofertei dacă este combinat cu servicii cloud și Windows la nivel de companie.
Segmentul serviciilor cloud al Microsoft este unul dintre câțiva actori cheie pe piața globală, dar stocarea și serviciile conexe sunt în mare parte comercializate. Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN) domină industria cu o cotă de 31%, urmată de Microsoft cu o cotă de 9%, International Business Machines Corporation (NYSE: IBM), Google și Salesforce.com Inc. (NYSE: CRM). Serviciile cloud pot contribui la economiile de scară în ansamblu, dar este dificil să se stabilească un spațiu specific segmentului în acest spațiu extrem de competitiv.
Combinând toate versiunile de Windows, Microsoft are cota de aproape 90% pe piața sistemului de operare desktop (OS). Are o identitate de marcă puternică, iar utilizatorii sunt foarte familiari cu sistemul de operare. Acesta vine cu majoritatea computerelor personale noi, ilustrând și înrădăcinându-și groapa largă din această categorie. Cu toate acestea, Windows deține o cotă de piață mai mică de 1% pentru dispozitivele mobile și tabletele, iar consumatorii se schimbă rapid pentru a forma factori în care Microsoft este mai puțin dominantă. Există îngrijorări cu privire la durabilitatea gropii sale, cel puțin la lățimea actuală.
Moat Microsoft
Testele cantitative pentru decalaj competitiv sunt stabilitatea marjei și randamentul capitalului investit (ROIC) în raport cu costul mediu ponderat al capitalului (WACC). ROIC-ul Microsoft pentru trimestrul încheiat în septembrie 2019 a fost de 92, 39%, în timp ce WACC-ul său a fost de aproximativ 7, 19%, asumându-se o primă de risc de piață de 6, 2% și o rată a dobânzii efective combinate de 2, 71%. Această răspândire este pozitivă, dar restrânsă și a devenit mai restrânsă în timp, pe măsură ce marja brută și marja de operare s-au micșorat. Având în vedere că marjele de profit se stabilesc la valori minime de zece ani, creșterea Microsoft poate să nu durabilitate pe termen lung.
