Definiția fondului de piață monetară

Cuprins

• Ce este un fond de piață monetară?
• Cum funcționează un fond al pieței monetare
• Tipuri de fonduri ale pieței monetare
• Standardul NAV
• Evoluția fondurilor pieței monetare
• Beneficiile fondurilor pieței monetare
• Contra fondurilor pieței monetare
• Reglementările fondurilor pieței monetare
• Exemplu de fond de piață monetară

Ce este un fond de piață monetară?

Un fond de piață monetară este un fel de fond mutual care investește doar în instrumente extrem de lichide, cum ar fi numerar, titluri echivalente de numerar și valori mobiliare ridicate pe baza de rating cu o scadență pe termen scurt - mai puțin de 13 luni. Drept urmare, aceste fonduri oferă lichidități ridicate, cu un nivel de risc foarte scăzut.

Deși par foarte similare, un fond de piață monetară nu este același cu un cont de piață monetară (MMA). Prima este o investiție, sponsorizată de o companie de fonduri de investiții și, prin urmare, nu are nicio garanție de capital. Acesta din urmă este un cont de economisire a dobânzilor oferit de instituțiile financiare, cu privilegii de tranzacție limitate și asigurat de către Federația Federală de Asigurare a Depunerilor (FDIC).

Cum funcționează un fond al pieței monetare

Numite și fonduri mutuale ale pieței monetare, fondurile pieței monetare funcționează ca orice fond mutual. Ele emit unități sau acțiuni rambursabile către investitori și au obligația de a respecta liniile directoare elaborate de autoritățile de reglementare financiară, precum cele stabilite de Securities and Exchange Commission (SEC).

Un fond de piață monetară poate investi în următoarele tipuri de instrumente financiare bazate pe datorii:

• Accepțiuni bancare (BA) - datorie pe termen scurt garantată de o bancă comercialăCertificative de depozit (CD-uri) - certificat de economii emise de bancă cu scadență pe termen scurt Hârtie comercială - datorie corporativă pe termen scurt negarantată Acorduri de achiziție (Repo) - titluri de stat pe termen scurtU. S. Trezorerie - probleme legate de datoria publică pe termen scurt

Randamentul acestor instrumente depinde de ratele dobânzilor aplicabile pe piață și, prin urmare, randamentul total din fondurile pieței monetare depinde și de ratele dobânzii.

Cheie de luat cu cheie

• Un fond de piață monetară este un tip de fond mutual care investește în instrumente de înaltă calitate, pe termen scurt, numerar și echivalente de numerar. Deși nu sunt la fel de sigure ca numerarul, fondurile de pe piața monetară sunt considerate un risc extrem de scăzut pe spectrul investițiilor.. Un fond de piață monetară generează venituri (impozabile sau scutite de impozite, în funcție de portofoliul său), dar o mică apreciere de capital. Fondurile de pe piața monetară ar trebui utilizate ca loc pentru a parca banii temporar înainte de a investi în altă parte sau de a face o cheltuială de numerar anticipată; ele nu sunt potrivite ca investiții pe termen lung.

Tipuri de fonduri ale pieței monetare

Fondurile de pe piața monetară sunt clasificate în diferite tipuri, în funcție de clasa de active investite, perioada de scadență și alte atribute.

• Un fond de bani Prime investește în datorii cu rată variabilă și în hârtie comercială a activelor non-trezorerie, precum cele emise de corporații, agenții guvernamentale americane și întreprinderi sponsorizate de guvern (GSE). Un fond de bani guvernamental investește cel puțin 99, 5% din totalul său active în numerar, titluri de stat și acorduri de răscumpărare, care sunt complet garantate de numerar sau titluri de stat. Un fond de trezorerie investește în titluri standard din Trezoreria SUA emise titluri de creanță precum facturi, obligațiuni și note. Un fond de bani scutit de taxe oferă câștiguri care sunt fără impozit pe veniturile federale din SUA. În funcție de valorile exacte în care investește, acestea pot avea, de asemenea, o scutire de la impozitele pe venit. Obligațiile municipale și alte titluri de creanță constituie în principal astfel de tipuri de fonduri de pe piața monetară.

Unele fonduri de pe piața monetară sunt vizate să atragă bani instituționali cu o sumă minimă de investiții minimă, adesea 1 milion USD. Totuși, alte fonduri de pe piața monetară sunt fonduri monetare cu amănuntul, oferite investitorilor individuali prin minimele lor minime.

Standardul NAV

Toate caracteristicile unui fond mutual standard se aplică unui fond de piață monetară, cu o diferență cheie. Un fond al pieței monetare își propune să mențină o valoare a activului net (VAN) de 1 dolar pe acțiune. Veniturile în exces care sunt generate prin dobândă la participațiile din portofoliu sunt distribuite investitorilor sub formă de plăți de dividende. Investitorii pot achiziționa sau răscumpăra acțiuni ale fondurilor pieței monetare prin intermediul companiilor de fonduri de investiții, firmelor de brokeraj și băncilor.

Unul dintre motivele principale ale popularității fondurilor de pe piața monetară este menținerea lor a VAN de 1 dolar. Această cerință obligă administratorii fondului să efectueze plăți periodice către investitori, asigurând un flux regulat de venituri pentru aceștia. De asemenea, permite calcule și urmărirea ușoară a câștigurilor nete pe care fondul le generează.

Spargerea Buck

Ocazional, un fond de piață monetară poate scădea sub valoarea națională de 1 dolar și o condiție numită, în mod colocvial, încălcarea efectului. Situația apare atunci când venitul din investiții al unui fond de piață monetară nu reușește să depășească cheltuielile sale de exploatare sau pierderile de investiții.

Spuneți că fondul a utilizat un efect de levier în exces în instrumentele de achiziție sau ratele generale ale dobânzii au scăzut la niveluri foarte mici, aproape de zero. În aceste scenarii, fondul nu poate satisface cererile de răscumpărare. Când se întâmplă asta, regulatoarele intră și forțează lichidarea acestuia.

Ruperea buckului se întâmplă rar. Anul 1994 a înregistrat prima instanță în care fondul de piață monetară al guvernului american Bankers Community a fost lichidat la 96 de cenți pe acțiune, din cauza pierderilor mari pe care le-a suferit prin investirea substanțială în instrumente derivate.

În 2008, în urma falimentului Lehman Brothers, venerabilul fond primar al rezervelor s-a stricat: a deținut milioane de obligații ale Lehman și a răscumpărat panicii din partea investitorilor săi a determinat ca NAV-ul său să scadă la 97 de cenți pe acțiune. Extragerea de bani a determinat Fondul Primar al Rezervei să se închidă și să declanșeze hahem pe piețele monetare.

Pentru a evita orice evenimente viitoare similare, SEC a emis noi reguli după criza din 2008 pentru a gestiona mai bine fondurile de pe piața monetară și pentru a oferi mai multă stabilitate și rezistență. Noile reguli au impus restricții mai stricte asupra deținerilor de portofoliu și au introdus dispoziții pentru impunerea de taxe de lichiditate și suspendarea răscumpărărilor.

Evoluția fondurilor pieței monetare

Fondurile de pe piața monetară au fost proiectate și lansate la începutul anilor’70 în SUA. Ei au câștigat popularitate rapidă, ca o modalitate ușoară pentru investitori de a achiziționa o sumă de valori mobiliare, care, în general, ofereau profituri mai bune decât cele disponibile dintr-un cont bancar standard cu dobândă.

Hârtia comercială a devenit o componentă comună a fondurilor piețelor monetare, deoarece au evoluat de la deținerea numai obligațiuni guvernamentale - baza principală inițială - la creșterea randamentelor. Totuși, această dependență de hârtia comercială a dus la criza Fondului Primar de Rezerve. Pe lângă reformele post-financiare ale crizei din 2010, menționate mai sus, SEC a adoptat modificări structurale fundamentale ale reglementărilor fondurilor de pe piața monetară.

Aceste modificări necesită fonduri instituționale de pe piața monetară pentru a „plasa VAN” și a nu mai menține un preț stabil. Reglementările prevăd, de asemenea, consiliile neguvernamentale de fonduri de pe piața monetară cu instrumente noi pentru a aborda rulajele. Fondurile de piață monetară ale guvernului american și cu amănuntul au fost autorizate să mențină o politică stabilă de 1 USD pe acțiune. Aceste reforme au intrat în vigoare în 2016.

SEC raportează că popularitatea și investițiile în fondurile de pe piața monetară a crescut semnificativ și dețin în prezent aproximativ 3 trilioane de dolari americani în active. Acestea au devenit unul dintre pilonii fundamentali ai piețelor de capital actuale, oferind investitorilor un portofoliu diversificat, gestionat profesional, cu o lichiditate zilnică ridicată. Mulți investitori folosesc fondurile de pe piața monetară ca loc de „parcare a numerarului” până când se decid asupra altor investiții sau pentru nevoile de finanțare care pot apărea pe termen scurt.

Beneficiile fondurilor pieței monetare

Fondurile de pe piața monetară concurează împotriva opțiunilor similare de investiții, precum conturile de pe piața bancară, fondurile de obligațiuni ultrashort și fondurile de numerar îmbunătățite, care pot investi într-o varietate mai largă de active și vizează un randament mai mare.

Scopul principal al unui fond de piață monetară este de a oferi investitorilor un mediu sigur prin care să poată investi în active ușor accesibile, sigure și echivalente în numerar, bazate pe datorii, bazate pe datorii, utilizând sume de investiții mai mici. Este un tip de fond mutual caracterizat ca o investiție cu risc redus și rentabilitate redusă. Datorită rentabilităților, investitorii pot prefera să parcheze sume substanțiale de numerar în astfel de fonduri pe termen scurt. Cu toate acestea, fondurile pieței monetare nu sunt potrivite pentru obiectivele de investiții pe termen lung, cum ar fi planificarea pensionării, deoarece nu oferă prea multă apreciere de capital.

Fondurile de pe piața monetară par atractive pentru investitori, întrucât nu au încărcături - comisioane de intrare sau de ieșire. Multe fonduri oferă, de asemenea, investitorilor câștiguri avantajoase din impozit, investind în valori mobiliare municipale scutite de impozite la nivelul impozitului federal și, în unele cazuri, la nivel de stat.

Pro-uri

• Foarte scăzut risc

• Foarte lichid

• Returnări mai bune decât conturile bancare

Contra

• Nu este asigurat de FDIC

• Fără apreciere de capital

• Sensibil la fluctuațiile ratei dobânzii, politica monetară

Contra fondurilor pieței monetare

Cu toate acestea, aceste fonduri nu sunt acoperite de asigurarea federală de depozit a FDIC, în timp ce conturile de depozit pe piața monetară, conturile de economii online și certificatele de depozit sunt. Ca și alte titluri de investiții, fondurile pieței monetare sunt reglementate în conformitate cu Legea Companiei de Investiții din 1940.

Un investitor activ care are timp și cunoștințe pentru a căuta cele mai bune instrumente de datorie pe termen scurt care oferă cele mai bune rate de dobândă la nivelurile de risc preferate poate prefera să investească singur în diferitele instrumente disponibile. Pe de altă parte, un investitor mai puțin experimentat poate prefera să ia ruta pe fondul pieței monetare prin delegarea sarcinii de gestionare a banilor către operatorii de fonduri.

De obicei, acționarii fondului își pot retrage banii în orice moment, dar pot avea o limită a numărului de ori în care se pot retrage într-o anumită perioadă.

Reglementările fondurilor pieței monetare

În SUA, fondurile de pe piața monetară sunt în conformitate cu SEC. Acest organism de reglementare definește orientările necesare pentru caracteristicile, scadența și varietatea investițiilor admisibile într-un fond de piață monetară.

În conformitate cu prevederile, un fond de bani investește în principal în instrumente de rating cele mai bine cotate și ar trebui să aibă o perioadă de scadență sub 13 luni. Portofoliul fondurilor de pe piața monetară este obligat să mențină o scadență medie ponderată (WAM) de 60 de zile sau mai puțin. Această cerință WAM înseamnă că perioada medie de scadență a tuturor instrumentelor investite luate proporțional cu ponderile lor din portofoliul fondului nu trebuie să depășească 60 de zile. Această limitare a scadenței se face pentru a se asigura că numai instrumentele extrem de lichide se califică pentru investiții, iar banii investitorului nu sunt blocați în instrumente de scadență îndelungate care pot să marcheze lichiditatea.

Un fond de piață monetară nu are voie să investească mai mult de 5% într-un singur emitent pentru a evita riscul specific emitentului. Titlurile emise de guvern și acordurile de răscumpărare constituie o excepție de la această regulă.

Exemplu de fond de piață monetară

Ratele dobânzilor disponibile pentru diferitele instrumente care constituie portofoliul sunt factorii cheie care determină randamentul din fondurile pieței monetare. Instanțele istorice oferă suficiente detalii cu privire la modul în care s-au dat profiturile de pe piața monetară.

Politicile monetare ale Băncii Rezervei Federale din anii 2010 au condus la ratele dobânzilor pe termen scurt - ratele pe care băncile le plătesc pentru a împrumuta bani unul de la celălalt - crescând în jur de zero la sută. Ratele apropiate de zero au însemnat că investitorii fondurilor de pe piața monetară au înregistrat profituri semnificativ mai mici, comparativ cu cele din deceniile anterioare. În plus, odată cu înăsprirea reglementărilor după criza financiară din 2008, numărul de valori mobiliare investibile a scăzut.

Un studiu comparativ din 2012 realizat de Winthrop Capital Management indică faptul că, deși activele nete ale Fondului Federated Prime Market Market au crescut de la 95, 70 miliarde USD la 204, 10 miliarde USD între 2007 și 2011, randamentul total din fond a redus efectiv de la 4, 78% la 0% în timpul aceeași perioadă.

Un alt efect de politică adversă poate fi observat cu rezultatele relaxării cantitative (QE). QE este o politică monetară neconvențională în care o bancă centrală achiziționează titluri de stat sau alte titluri de pe piață pentru a reduce ratele dobânzilor și a crește oferta de bani.

Deoarece economiile majore de pe tot globul - inclusiv SUA - au urmat măsurile de QE în urma crizei financiare din 2008, o bună parte din banii QE s-au îndreptat spre fonduri mutuale de pe piața monetară ca refugiu. Această migrare a fondurilor a determinat ratele dobânzilor să rămână scăzute pe o durată lungă și diminuarea randamentelor din fondurile de pe piața monetară. (Pentru lectură aferentă, consultați „CPFXX, SPAXX, VMFXX: fondurile de piață monetară guvernamentale de top”)