Cei mai de succes investitori tind să lase rațiunea, nu emoția, să-și ghideze deciziile. Cu toate acestea, investitorii mai mici au dobândit o reputație de a face exact opusul - căutând companii către care simt o conexiune personală și bazându-se pe intuiție mai mult decât pe o logică dură și rece.
Atunci când piața merge pe derapaj, de exemplu, investitorii profesioniști consideră că este o oportunitate de a cumpăra la un preț favorabil. Investitorii de zi cu zi, pe de altă parte, au mai multe șanse să își vândă stocul exact atunci când este într-un punct scăzut.
Indiferent dacă acest rap este corect sau nu, credința că investitorii individuali greșesc de mai multe ori nu este baza pentru „teoria ciudată a lotului”. Ideea este că, urmărind ce mișcări fac pe piața bursieră și făcând invers, una va avea o șansă mai bună decât media de succes.
Această formă de analiză tehnică a câștigat o popularitate considerabilă la mijlocul anilor 1900. Cercetările ulterioare au arătat că utilizarea datelor ciudate a loturilor ca bază pentru tranzacțiile de sincronizare nu funcționează foarte bine.
În urma tranzacțiilor mici
Pe piețele financiare, un lot standard sau rotund reprezintă 100 de acțiuni dintr-un anumit stoc. Când investitorii instituționali fac o achiziție sau o vânzare, de exemplu, este de obicei într-un număr frumos, chiar și de loturi.
Desigur, nu orice investitor își poate permite să cumpere 100 de acțiuni simultan, ceea ce pentru unele acțiuni ar putea însemna o strângere de zeci de mii de dolari. În schimb, pot alege să cumpere, să zicem, 15 acțiuni simultan. Aceste sume mai mici - oriunde de la una la 99 de acțiuni - sunt denumite „loturi ciudate”. Istoric, a fost nevoie de ceva mai mult timp pentru a șterge aceste tranzacții decât loturile rotunde, dar tot ar putea fi făcut.
Deoarece loturile ciudate sunt, prin definiție, comenzi mai mici, unii au început să le vadă ca o modalitate de a gâdilă sentimentul investitorilor de zi cu zi. Încă din anii 1800, contrarienii au început să parieze împotriva oamenilor care plasează aceste meserii modeste. Cu toate acestea, abia la începutul anilor’40, Garfield Drew, un statisticist de obligațiuni care a scris cartea din 1941, „Noi metode pentru profit pe piața bursieră”, a testat sistematic teoria și a popularizat-o în continuare.
Drew a analizat activitatea pieței folosind un „raport de echilibru” dintre vânzarea dintre loturile impare și cumpărăturile impar. Concluziile sale păreau să confirme că investitorii mai mici au devenit, relativ vorbind, mai probabil să cumpere atunci când un stoc a crescut în preț și mai predispus să se vândă atunci când prețul era pe punctul de a coborî.
În timp ce raportul destul de simplu al lui Drew devine una dintre cele mai populare metode de interpretare a datelor, alte valori au apărut și în timp. Unul dintre acestea, raportul scăzut de par ciudat, ajută la determinarea câți investitori „scurtează” sau pariază pe piață. Conform teoriei, un vârf în astfel de activități ar trebui să fie un declanșator pentru a începe cumpărarea.
figura 1
Următorul tabel arată activitatea zilnică a lotului ciudat, separată de achiziții, vânzări și poziții scurte.
Teoria pierde favoarea
Teoria lotului ciudat s-a bucurat de popularitate de zeci de ani, datorită în mare parte scrierilor influente ale lui Drew. Dar, în anii 1960, ipoteza sa a atras o cercetare sporită din partea altor cercetători.
Unii au ajuns la concluzia că investitorul individual nu a fost atât de greșit în mod constant cum s-a crezut. De exemplu, Donald Klein a constatat că, în timp ce vânzarea unor cantități mici de acțiuni a avut loc la perioade neoportune - adică atunci când piața era în scădere - achizițiile de loturi impare nu au făcut-o. O astfel de cercetare a ajutat la erodarea încrederii în teoria lui Drew, care și-a pierdut constant popularitatea.
Există oarecare validitate la ideea că micii investitori pariază greșit majoritatea timpului? Juriul este încă pe această întrebare importantă. Ceea ce este destul de clar, însă, este faptul că datele despre loturi ciudate în sine au devenit un mod mai puțin fiabil de a-și măsura activitatea.
Există mai multe motive pentru aceasta. În primul rând, există în mod proporțional mai puține tranzacții de paruri ciudate decât existau anterior. În anii 1930 și 1940, persoanele fizice aveau mai multe șanse să efectueze comenzi pentru a cumpăra sau vinde acțiuni individuale. În decursul secolului XX, fondurile mutuale au devenit un mod mult mai comun de a participa pe piață.
Alți investitori au început opțiunile de tranzacționare, unde puteau controla loturile rotunde cu un angajament financiar relativ mic. Cu date de lot mai puțin ciudate, relevanța sa statistică a scăzut considerabil.
Figura 2
Graficul de mai jos prezintă „rata de par ciudat”, care este procentul tuturor tranzacțiilor care implică loturi inegale. Linia galbenă reprezintă stocurile, în timp ce linia albastră prezintă produse tranzacționate la schimburi (ETP).
În plus, datele de par ciudat care există astăzi nu provin întotdeauna de la investitori modest, înzestrați, nesofisticat. Unele provin din planurile de reinvestire a dividendelor, care, pe baza unei formule de plată specifice, pot achiziționa loturi inegale din stocul unei companii. Și odată cu apariția tranzacțiilor algoritmice, calculatoarele rup uneori cumpărăturile mari și vânzările în tranzacții mai mici pentru a ascunde mișcările firmei de restul pieței.
Odată cu evoluția continuă a pieței bursiere, devine mai greu să privim datele brute și să deducem orice lucru semnificativ în ceea ce privește investitorul pe termen scurt. După cum a spus o dată editorul „Almanahului The Stock Trader”, „E ca și cum ai lupta cu un nou război cu instrumente vechi.”
Linia de jos
Popularitatea teoriei lotului ciudat anterior anilor '60 demonstrează că atracția strategiilor de investiții contrariene. Acum, că loturile ciudate sunt cumpărate și vândute dintr-o mare varietate de motive, însă, puțini oameni folosesc în continuare aceste date pentru a prezice cu încredere în ce mod va merge piața.
