Compania petrolieră de stat din Arabia Saudită, Saudi Aramco, și-a evaluat IPO-ul venind la 2 miliarde de dolari. Dar această evaluare poate ajunge să fie redusă cu până la 40% atunci când devine publică, potrivit unui sondaj efectuat de 24 de manageri de bani mari de Bloomberg. Sondajul a arătat că peste 40% dintre administratorii de bani au plasat întreprinderea la 1, 2 trilioane de dolari la 1, 5 trilioane de dolari, iar o altă valoare de 25% a scăzut-o drastic, cu 1, 1 trilioane de dolari sau mai puțin.
Aceasta este mai mică decât cifra minimă de aproximativ 1, 7 trilioane de dolari pe care se spune că prințul moștenitor Mohammed Bin Salman a indicat că este dispus să accepte. Acest lucru este, de asemenea, sub valoarea de 2 trilioane de dolari pe care prințul a pus-o inițial în companie. Investitorii vor afla duminica gama oficială de prețuri, potrivit Bloomberg.
Evaluările scăzute ilustrează riscurile cu care se confruntă acțiunile cotate public la IPO atunci când sunt scoase la vânzare la începutul lunii decembrie. Mulți investitori sunt sceptici și prezintă o listă lungă de riscuri într-o poveste publicată de The Wall Street Journal, așa cum este prezentată mai jos.
Cheie de luat cu cheie
- Investitorii Aramco se vor confrunta cu volatilitatea prețurilor petrolului și riscurile geopolitice. Investitorii nu vor avea nicio influență cu statul în calitate de acționar majoritar. 50% din emisiune către investitori internaționali.
Ce înseamnă pentru investitori
Unul dintre aceste riscuri vizează rentabilitatea lui Aramco într-o lume a prețurilor volatile ale petrolului și într-o regiune de tensiuni geopolitice. Compania a dezvăluit recent o scădere a profitului net de la 18% la 68 de miliarde de dolari pentru cele nouă luni care s-au încheiat în septembrie din aceeași perioadă în urmă cu un an. Prețurile petrolului au fost mai mari anul trecut și spre deosebire de anul acesta, Aramco nu a fost subiectul unor atacuri de dronă care a șters aproximativ jumătate din producția sa zilnică de brut. În timp ce volatilitatea prețurilor petrolului vine cu industria, atacurile cresc prima de risc pentru acțiunile noi.
Un alt mare risc se referă la cantitatea de influență pe care acționarii o vor avea în comparație cu acționarul dominant al companiei, guvernul saudit. Obiectivul lui Aramco este să vândă o participație de 2% la 5%, ceea ce înseamnă că statul va rămâne acționarul majoritar cu o pachetă cuprinsă între 95% și 98%. Pe aceste numere, acționarii privați vor avea o influență redusă asupra operațiunilor companiei și ce să facă cu profiturile. Investitorii vor solicita și o primă de risc pentru asta.
În cazul în care guvernul saudit va fi blocat de numerar, ar putea fi tentat să se afunde puțin mai adânc în profiturile companiei sale petroliere. Aceasta nu ar fi o mișcare complet fără precedent pentru ca guvernul unei economii de piață emergente să facă, potrivit lui Uday Patnaik, șeful datoriilor pe piața emergentă la directorul de active din Regatul Unit, Legal & General Investment Management Ltd. „Ghiciți unde vă duceți daca ai nevoie de ceva bani fiscali? Mergi la cvasi-suveranii tăi ", a spus el pentru jurnal.
Un risc similar se confruntă cu gigantii gazului de stat din Rusia, Gazprom și Rosneft, motiv pentru care acțiunile lor tranzacționează cu reducere companiilor majore integrate de petrol și gaze, deținute public, precum Chevron (CVX) și BP Plc. (BP). Comparativ cu randamentul dividendelor de 3, 9% al Chevron, Gazprom plătește 7%, ceea ce reflectă riscul ca profiturile să poată fi ușor puse în cofertele statului. Randamentul de dividende ridicat plătit de Gazprom sugerează că Aramco ar putea fi nevoit să ofere ceva similar pentru a atrage investitori.
În prezent, Aramco plătește 75 de miliarde de dolari în dividende anuale. La evaluarea dorită a companiei de 2 trilioane de dolari, acesta este un randament de dividende de doar 3, 75%. Chiar și la evaluarea de bază a companiei de aproximativ 1, 7 trilioane de dolari, randamentul ar fi de doar 4, 4%. La 1, 5 miliarde de dolari pe care unii investitori cred că este mai realistă, randamentul ar fi de 5%. Executivii Aramco au semnalat că compania ar putea stimula plata inițială a dividendelor la 80 de miliarde de dolari și ar putea ulterior să o ridice la 100 de miliarde de dolari, generând randamente de 4%, respectiv 5%.
În comparație cu randamentul mediu de dividende de 5, 7% oferit de majoritățile petroliere occidentale și randamentul mediu de 6, 3% oferit de alte companii majore petroliere, chiar 5% s-ar putea să nu fie suficiente pentru a atrage investitorii străini. Persuadarea investitorilor la nivel mondial pentru a cumpăra va fi necesară dacă IPO va fi considerată credibilă. Aramco finanțează cel puțin jumătate din emisiune fiind investită de investitori internaționali. Acest lucru ar putea fi un pic optimist, având în vedere că acțiunile sunt listate doar la bursa locală din Arabia Saudită Tadawul.
Privind înainte
Desigur, atragerea investitorilor autohtoni care vor căuta să fie în favoarea prințului moștenitor Mohammed bin Salman ar trebui să fie mai puțin provocatoare. Dar, din cauza acestor motive nefinanciare pentru investiții, o problemă care se adresează în totalitate investitorilor autohtoni nu va fi un indicator al valorii companiei. Pentru a obține acești investitori la nivel mondial, guvernul saudit se poate considera că este nevoit să renunțe la evaluarea sa, chiar sub nivelul său de bază.
