Indicele S&P 500 (SPX) a crescut cu mai mult de patru ori de când ultima piață a ursului și-a atins fundul în tranzacționarea intra-zi în martie 2009. O mare parte din acest avans a fost condus de acțiuni dinamice sau de acțiuni pe care investitorii le-au licitat. în sus, tocmai pentru că au crescut deja, creând astfel o tendință de auto-consolidare. Acum, Morgan Stanley spune că aceste acțiuni dinamice se opresc, ceea ce firma spune că este un semn de avertizare nefavorabil atât pentru o recesiune, cât și pentru o scădere a pieței bursiere majore.
"Ultimele două ori am cunoscut o avarie de avânt atât de severă, a precedat sau a coincis cu o recesiune economică", avertizează echipa americană de strategie de capitaluri proprii de la Morgan Stanley, condusă de Mike Wilson. „Nu considerăm că această defalcare recentă a impulsului este un semnal pozitiv pentru piața sau economia mai largă așa cum sugerează unii”, adaugă ei, în ediția curentă a raportului lor săptămânal de încălzire.
Raportul lui Morgan Stanley vine în condițiile în care Rezerva Federală ar trebui să scadă ratele dobânzilor miercuri, pe fondul unei dezbateri aprinse cu privire la dacă reducerile de rate pot reînvia economia americană.
Cheie de luat cu cheie
- Stocurile momentane se confruntă cu o defalcare importantă a performanței.Morgan Stanley consideră că problemele sunt importante pentru economie și pentru stocuri. Stocurile de creștere periodică sunt extrem de vulnerabile. Totuși, veștile bune despre comerț ar putea să nu fie suficiente pentru a îmbunătăți piața acum. Gmanman Sachs are însă o perspectivă generalistă, în ciuda riscurilor.
Semnificația pentru investitori
Motivul pentru care stocurile de impulsuri spultering, spune Morgan Stanley, este că investitorii anticipează sfârșitul așa-numitei economii Goldilocks, în care creșterea este „corectă”, nici prea repede, nici prea lent. Poate mai important, firma spune că actuala defalcare a momentului este mult mai severă decât în ultimele două episoade, când temerile privind scăderea creșterii economice au fost răsunătoare, în 2015-16 și în 4T 2018.
"Continuăm să credem că stocurile de creștere seculară rămân cea mai vulnerabilă parte a pieței, iar defalcarea recentă a momentului sugerează că riscul este chiar mai mare astăzi decât a fost la ultima piață maximă din iulie", se arată în raport. „Cei mari câștigători din acest an vor fi sub probabilitate suplimentară”, adaugă acesta.
De asemenea, Morgan Stanley citează defalcarea raportului S&P 500 / Gold și a indicelui IPO în raport cu S&P 500 ca fiind mai multe semnale de aversiune la risc. "Aceste defalcări sunt doar un alt motiv de a crede că mitingul din această lună va dispărea, cel mai dezavantaj provenind din partea cea mai speculativă a pieței - adică stocurile de creștere care au evaluări greu de justificat pe metricele tradiționale", potrivit raportului.
În timp ce unii investitori pariază că SUA și China vor ajunge în sfârșit la un acord comercial, Morgan Stanley nu vede nicio rezoluție la vedere. Mai rău încă, ei se îndoiesc că comerțul poate fi un „catalizator pozitiv” în acest moment. De asemenea, în cazul în care datele de intrare în vigoare a noilor tarife americane la mărfurile chineze întârzie să apară, raportul speculează că companiile ar putea reduce reducerea comenzilor, întrucât nu ar mai simți de urgență să îndeplinească un termen artificial peste care vor crește prețurile.
Privind înainte
Morgan Stanley avertizează că defalcarea stocurilor de impulsuri și vulnerabilitatea crescută a stocurilor de creștere seculară nu pot iniția o rotație lină către stocurile valorice. Problema este că managerii activi ai investițiilor sunt atât de ponderați către stocurile de creștere, încât „o astfel de rotație va crea o distrugere prea mare a portofoliului”.
Goldman Sachs, la rândul său, rămâne prudent optimist, chiar și în condițiile în care se vede un risc de dezavantaj în cel mai recent raport al US Equity Views: „Astăzi, SI-ul nostru arată că poziționarea totală a capitalurilor proprii este de 1, 2 abateri standard peste medie, ceea ce indică faptul că poziționarea reprezintă un risc dezavantaj pentru S&P 500 se întoarce în viitorul apropiat. " Dar este posibil să nu fie cazul în acest moment, spune Goldman, adăugând: „Accelerarea creșterii a compensat, de asemenea, în general, derivații pentru prețurile acțiunilor de la poziționarea întinsă în ultimii 10 ani. Astfel, Goldman prognozează „o reaccelerare modestă a creșterii economice… ar trebui să sprijine prețurile capitalurilor proprii, în ciuda poziționării întinse”.
