Care este efectul de tranzacționare?
Efectul de tranzacționare măsoară eficacitatea unui manager de portofoliu prin compararea rentabilităților portofoliului cu cel al unui reper ales.
Cheie de luat cu cheie
- Efectul de tranzacționare măsoară eficacitatea unui administrator de portofoliu prin compararea rentabilităților portofoliului cu cel al unui etalon de referință ales. pentru a determina dacă investiția activă (tranzacționare) este mai bună decât investiția pasivă (cumpără și deține).
Înțelegerea efectului de tranzacționare
Efectul de tranzacționare este diferența de performanță dintre portofoliul unui investitor activ și un reper ales. Investiție activă, adoptă o abordare practică și necesită ca cineva să acționeze în rolul de manager de portofoliu. Scopul este de a vedea dacă compoziția, inclusiv modificările aduse în perioada respectivă, a portofoliului investitorului a fost mai bună sau mai slabă decât valoarea de referință. Efectul de tranzacționare poate fi utilizat și pentru a determina dacă investiția activă (tranzacționarea) este mai bună decât investiția pasivă (cumpărare și reținere).
Indicele de referință ales trebuie să aibă relevanță pentru portofoliul măsurat și trebuie recunoscut și utilizat pe scară largă. De exemplu, indicele S&P 500 ar fi un punct de referință adecvat pentru a măsura un portofoliu al investitorilor care este format în principal din acțiuni, deși poate fi utilizat și pentru a evalua performanța portofoliilor compuse din alte clase de active.
Efectul de tranzacționare servește ca o modalitate pentru investitori de a cuantifica performanțele unui manager de portofoliu. Răspunde la întrebarea simplă dacă managerul (sau investitorul) are valoare adăugată prin modificări la portofoliu. Dacă etalonul, cum ar fi Dow Jones Corporate Bond Index, depășește portofoliul de obligațiuni gestionat activ, atunci administratorul de portofoliu a scăzut valoarea pentru investitor. Dacă portofoliul de obligațiuni câștigă mai mult decât indicele obligațiunilor, atunci modificările compoziției portofoliului au crescut valoarea investitorilor, ceea ce indică o strategie de gestionare bună.
Portofoliile cu efect de tranzacționare și obligațiuni
Numeroși și factori complexi pot influența randamentul portofoliului de obligațiuni. Unul dintre motivele lipsei măsurilor de performanță a portofoliului de obligațiuni a fost acela că, înainte de anii’70, majoritatea administratorilor de portofoliu de obligațiuni urmau strategiile de cumpărare și deținere, astfel încât performanța lor nu diferă foarte mult. În această epocă, ratele dobânzilor erau relativ stabile, astfel încât se putea câștiga puțin din gestionarea activă a portofoliilor de obligațiuni. Mediul de pe piața obligațiunilor s-a schimbat considerabil la sfârșitul anilor’70 -’80, când ratele dobânzilor au crescut dramatic și au devenit mai volatile.
Deși tehnicile de evaluare a performanței portofoliului de acțiuni există deja de aproape 40 de ani, tehnici comparabile pentru examinarea performanței portofoliului de obligațiuni au fost inițiate mai recent, când piața obligațiunilor s-a schimbat considerabil din cauza creșterii drastice a ratelor dobânzii și a volatilității.
Această schimbare a creat un stimulent pentru schimbul de obligațiuni, iar această tendință către gestionarea activă a dus la performanțe mai dispersate ale managerilor de portofoliu de obligațiuni. La rândul său, această dispersie a performanței a creat o cerere de tehnici care ar ajuta investitorii să evalueze performanța administratorilor de portofoliu de obligațiuni. Modelele de evaluare a obligațiunilor iau în considerare, de obicei, factorii de piață generali și impactul selecției de obligațiuni individuale.
Această tehnică de măsurare a efectului de tranzacționare descompune randamentul pe baza duratei obligațiunii ca măsură de risc cuprinzătoare, dar nu are în vedere diferențele în ceea ce privește riscul de neplată. Mai exact, tehnica nu diferențiază între o obligațiune AAA cu o durată de opt ani și o obligațiune BBB cu aceeași durată, ceea ce ar putea afecta în mod clar performanța. Un manager de portofoliu care a investit în obligațiuni BBB, de exemplu, ar putea experimenta un efect de analiză foarte pozitiv doar pentru că obligațiunile au fost de calitate mai mică.
