Timp de mai mult de șase ani, Rezerva Federală a SUA a administrat runda după runda Quantitative Easing (QE) și abia în ultimii ani a decis să-și reducă operațiunile. Dacă Fed nu ar fi acționat în 2008, este posibil ca economia SUA să fi intrat într-o depresie profundă, mult mai rea decât ceea ce s-a experimentat.
Când QE a fost pusă pe masă pentru prima dată în urma colapsului financiar care a dat loc Marii Recesiuni, mulți oameni se temeau că în cele din urmă va duce la o inflație scăpată precum cea observată în Zimbabwe (și factura sa de 1 trilion de dolari), Argentina, Ungaria, sau Republica Germană Weimar.
Prețurile au crescut în mod modest în acea perioadă, dar prin măsuri istorice, inflația a fost subzistență, și de la o strigare de la hiperinflație. De ce nu ne împingem cu toții în jurul robilor pline de bancnote către supermarket?
Cheie de luat cu cheie
- Prețurile s-au majorat în perioada Marii Recesiuni, dar nu au fost îndeajuns de mari pentru a fi considerate hiperinflație. În timpul băncilor din Marea Recesiune mai aveau împrumuturi proaste și active toxice pe bilanțul lor, ca urmare a izbucnirii bulei de locuințe și a reziduurilor sale. Hiperinflația este o creștere exponențială. în prețuri și este în general asociat cu o prăbușire a economiei de bază.
De ce QE nu a provocat hiperinflație
Pe măsură ce a fost stabilită Marea Recesiune, Fed a redus obiectivul dobânzii la aproape zero și a fost obligată să folosească instrumente neconvenționale de politică monetară, inclusiv relaxarea cantitativă. Este important să ne dăm seama că QE a fost o măsură de urgență folosită pentru stimularea economiei și pentru a preveni căderea ei într-o spirală deflaționară.
Atunci când instituțiile financiare se prăbușesc și există un grad ridicat de incertitudine economică, oamenii și întreprinderile aleg să-și strângă banii în loc să investească în risc și să piardă potențial. Când banii sunt strânși, aceștia nu sunt cheltuiți și astfel producătorii sunt obligați să scadă prețurile pentru a-și șterge stocurile. Dar de ce cineva ar cheltui astăzi un dolar atunci când se așteaptă ca prețurile să fie mai mici - iar dolarul lor să cumpere mai eficient - mâine? Rezultatul este că acționarea continuă, prețurile continuă să scadă, iar economia se oprește.
hiperinflaţie
Apoi, primul motiv pentru care QE nu a dus la hiperinflație este pentru că starea economiei era deja deflaționară când a început. După QE1, alimentația a trecut printr-o a doua rundă de relaxare cantitativă, QE2. Aici banca centrală a întreprins operațiuni de piață deschisă, unde a achiziționat active de la bănci în schimbul a dolarilor.
Oamenii nu vor risca pierderi de investiții atunci când există o mare incertitudine și, în schimb, își vor strânge banii.
Baza monetară
Este adevărat că baza monetară a crescut în timpul acestor runde inițiale de QE, dar cel de-al doilea motiv pentru care QE nu a dus la hiperinflație este că trăim într-un sistem de coacere cu rezerve fracționate, prin care oferta de bani este mai mult decât doar cantitatea de monede fizice, hârtie și depozitele bancare în sistem.
Baza monetară, sau M0, este ceea ce gândesc majoritatea oamenilor atunci când vine vorba de suma de bani în circulație, dar băncile se ocupă de a face împrumuturi cu depozitele la îndemână. Banii de la aceste împrumuturi sunt apoi depuși înapoi în sistemul bancar și re-împrumutați de mai multe ori. Acesta este așa-numitul efect multiplicator de bani.
Dacă multiplicatorul este 10x, pentru fiecare 100 USD depus într-o bancă se creează până la 1.000 de dolari din banii noi de credit prin acest mecanism. Măsura M2 a ofertei de bani, care include efectele bancarei și creditului de rezerve fracționate, a fost de fapt destul de stabilă în această perioadă. Mai jos sunt prezentate graficele măsurilor de furnizare de bani M0 și M2.
Deci, unde s-au dus toți banii M0 dacă nu au fost înmulțiți prin sistemul de credit? Răspunsul este că băncile și instituțiile financiare au strâns banii pentru a-și ridica propriile bilanțuri și a recâștiga profitabilitatea. Băncile aveau încă împrumuturi neperformante și active toxice în bilanțul lor, ca urmare a exploziei bulei de locuințe și a schimbărilor sale. Banii în plus, la îndemână, au făcut ca imaginea lor financiară să arate mult mai bine. Pe măsură ce economia s-a redresat și alimentația a început să diminueze intervențiile sale, banii deținuți de bănci sunt returnați Fed lent, sub formă de plăți de dobândă la datoriile achiziționate în timpul QE. Între timp, economia SUA, în general, a rămas productivă și în creștere.
Linia de jos
Mulți s-au temut că QE va vrăji hiperinflația pentru economia SUA în urma crizei economice din 2008. Criza, cu toate acestea, a fost în mare parte un fenomen deflaționist, iar banii au fost injectați de sistem de către QE, așa cum se observă în picul din baza monetară M0, a fost în mare măsură păstrat de sectorul financiar, oferta de bani M2 mai importantă a rămas destul de stabilă.
Hiperinflația este o creștere exponențială a prețurilor și tinde să apară nu atunci când țările tipăresc prea mulți bani; în schimb, este asociat cu o prăbușire a economiei reale subiacente. Tipărirea banilor este un efort disperat de menținere a stabilității și de a împiedica producția să se oprească, așa cum s-a întâmplat în Germania postbelică și în anii 2000 când Mugabe a condus guvernul Zimbabwe. Pe de altă parte, economia SUA a rămas productivă în perioada Marii Recesiuni și a înregistrat doar creșteri foarte modeste ale inflației.
