Patru categorii cheie de active pot fi deosebit de vulnerabile într-o criză de lichiditate, inclusiv ETF-uri pasive de acțiuni, capitaluri private, instrumente derivate cu titluri de valoare ipotecare comerciale și împrumuturi în prag, relatează Business Insider. Având în vedere că ETF-urile cu acțiuni pasive au devenit enorm de populare printre investitori, atât retail, cât și instituțional, pentru costul redus și utilitatea lor în crearea și reechilibrarea rapidă a portofoliilor diversificate, pericolele care se ascund în spatele lor ar trebui să fie de o preocupare deosebită.
În ceea ce privește aceste ETF-uri, Inigo Fraser-Jenkins, șeful strategiei globale de capitaluri cantitative și europene la Sanford C. Bernstein & Co., a avertizat recent clienții, citat de BI: „Înseamnă că există un risc crescut de coadă de vânzare. pe piață devenind dezordine. O vânzare nu este prognoza noastră, dar, pentru a fi întâmplător, nu știm ce se va întâmpla când mii de investitori vor ajunge la telefoanele lor inteligente și vor încerca să vândă poziții pe care le au în produsele ETF pasive."
Semnificația pentru investitori
Deși recunoaște că ETF-urile cu acțiuni pasive pot fi cel mai strălucit produs dezvoltat vreodată pentru investitori individuali, Fraser-Jenkins subliniază că acum controlează aproape jumătate din totalul investițiilor numai în stocurile americane. Astfel, dacă piețele încep să scadă și panica generală se răspândește între proprietarii de ETF, poate urma un val uriaș de vânzări care înglobează întreaga piață, transformând rapid o vânzare modestă într-o avalanșă.
„O retragere generală de la acțiunile publice active către investițiile nelegale indică o fragilitate mai mare a lichidității pe piețele publice. Probabil că trebuie să ne obișnuim cu mai multe „blocări flash” și, de asemenea, cu potențialul de blocări flash care se revarsă de la o clasă de active la alta ", a mai spus Inigo-Jones, per BI.
La nivel mondial, toate categoriile de ETF-uri au depășit activele de 5 trilioane de dolari. Autoritățile de reglementare din întreaga lume sunt din ce în ce mai îngrijorate de faptul că un val de vânzări poate provoca un eșec masiv în activitățile de creare a pieței care susțin aceste vehicule de investiții, relatează Financial Times.
Concret, așa-numiții participanți autorizați (AP), de obicei băncile de investiții, care creează și lichidează unități ETF atunci când comenzile de cumpărare și vânzare de la publicul investitor nu sunt în echilibru, nu sunt obligate legal să îndeplinească această funcție de creare a pieței. În consecință, autoritățile de reglementare își fac griji că, într-o criză de vânzare, AP-urile pot lichida unitățile ETF la reduceri abrupte sau se pot îndepărta complet de îndeplinirea acestei funcții.
În ceea ce privește capitalul privat, startup-urile necesită mai mulți ani pentru a ajunge pe piețele de acțiuni publice prin intermediul IPO-urilor decât au făcut-o anterior, iar piețele de acțiuni publice se micșorează ca urmare a rambursărilor de acțiuni și a fuziunilor. Mai mult, după cum sa menționat mai sus, o pondere din ce în ce mai mare a acțiunilor tranzacționate public este acum absorbită de ETF-uri pasive. Drept urmare, managerii activi de investiții se orientează tot mai mult către capitalul privat, dar acestea sunt investiții extrem de nelegide prin natura lor, iar o grabă de a vinde este obligată să provoace prăbușirea prețurilor lor, observă Inigo-Jones.
În căutarea unor rentabilități mai mari, în fața ratelor dobânzilor istorice scăzute, investitorii s-au orientat către produse riscante și nelicide. Printre acestea se numără împrumuturile cu efect de levier corporativ, care oferă dobândă mai mare decât datoriile de grad de investiții, deoarece debitorii sunt deja îndatorați. În mod evident, calitatea unor astfel de împrumuturi a scăzut cu precizie, ceea ce a făcut ca aceste investiții să fie deosebit de vulnerabile într-o criză economică.
Instrumentele derivate complexe bazate pe pachete de împrumuturi corporative devin de asemenea populare ca mijloc de a obține randamente mai mari. Unele sunt sculptate din credite ipotecare pe mall-uri comerciale, locații de vânzare cu amănuntul și clădiri de birouri. Între timp, numărul băncilor dispuse să tranzacționeze aceste valori mobiliare a scăzut de la criza financiară din 2008, ceea ce înseamnă că va fi dificil să le descarci în următoarea criză.
Privind înainte
În criza financiară din 2008, titlurile de investiții complexe și nelegale au fost atât o cauză principală, cât și o victimă majoră a vânzării. Următoarea criză este probabil să fie similară în acest sens.
