În ciuda mitingului masiv al S&P 500 din acest an, managerul de fond Steve Romick avertizează că nivelurile crescânde ale datoriei suverane și corporative către noile maxime ar putea provoca tulburări majore pe piața bursieră. Romick are motive să fie îngrijorat. În calitate de șef al fondului FPAAC de 17 miliarde de dolari (FPACX), el a investit 70% în acțiuni. Pentru a se proteja împotriva scăderii de acțiuni, Romick cumpără acțiuni cu un orizont investițional de cinci până la șapte ani, pe care susține că îl va depăși, inclusiv Grupul Internațional American (AIG), Jefferies Financial Group (JEF), Charter Communications (CHTR) și Comcast Corp (CMCSA), pentru un interviu îndelungat pe care l-a acordat lui Barron.
4 stocuri pentru navigarea furtunii
(Performanța stocurilor YTD)
· Grupul International American: 11, 8%
· Jefferies Financial Group: 17, 9%
· Charter Communications Inc.: 19, 7%
· Comcast Corp.: 9, 4%
Fondul FPA Crescent al Romick deține acțiuni, numerar și obligațiuni. În ultimii trei, cinci, 10 și 15 ani, fondul moderat de alocare a activelor a bătut media pentru grupul de la egal, inclusiv fondurile care dețin 50% până la 70% din active în stocuri, iar restul în venituri fixe și numerar. FPA Crescent a cumpărat acțiuni în cursul procesului de finanțare din 2018, cu toate acestea menține încă un sfert din activele sale în numerar.
Tulburarea datoriei corporative și suverane
Romick susține că, deși mulți s-au concentrat asupra datoriei ridicate cu care se confruntă consumatorii și băncile, ambele se află într-o poziție mai bună decât înainte, per Barron. Între timp, datoria corporativă și datoria suverană îl mențin noaptea. „Nivelurile datoriilor suverane sunt la fel de mari decât au fost vreodată raportate la produsul intern brut pe tot globul”, a spus Romick, citând Trezoreria SUA extrem de pârghiată, precum și guvernele locale și de stat din SUA „Această expansiune rapidă a datoriei poate” nu continui pentru totdeauna. La un moment dat, va exista un preț de plătit sub formă de creștere economică mai lentă sau recesiune. Cumpărătorii de datorii suverane ar putea cere un randament mai mare. Implicitele corporative ar putea rezulta din costuri mai mari de împrumut. Economia slabă ar putea provoca un flux de numerar mai mic ”, a spus el.
Datoria corporativă din SUA depășește 9 trilioane de dolari
Romick indică faptul că datoria corporativă din SUA este la cel mai ridicat nivel din istorie, la peste 9 trilioane de dolari, cu cele mai mari raporturi de pârghie în afara unei recesiuni și „unele dintre cele mai slabe legături pe care le-am văzut vreodată”.
În timp ce riscurile unor împrumuturi mai mari, cu un randament mai mare, sunt mai bine înțelese, Romick a spus că există o lipsă largă de înțelegere în ceea ce privește obligațiunile de investiții. Piața obligațiunilor cu randament ridicat și împrumuturile pierdute a crescut de la 1, 3 trilioane de dolari în 2008 la 2, 4 trilioane de dolari în prezent, aproape dublându-se. Între timp, piața de nivel investițional a sărit de la 2, 5 miliarde de dolari la 6, 4 trilioane de dolari în aceeași perioadă. În urma unor rate mai mici, „firmele zombie” supraviețuiesc mai mult decât ar face în mod normal.
AIG
Romick a cumpărat AIG imediat după ultima recesiune. Investitorul este încântat în ceea ce privește noul CEO al AIG, Brian Duperreault și COO Peter Zaffino, ambii veterani din industria asigurărilor. Se așteaptă ca noul management să avanseze compania în inițiativa sa de a îmbunătăți subscrierea proprietății și a accidentelor. Acțiunile AIG au înregistrat o revenire în 2019, iar Romick consideră că evaluarea este atractivă.
Jefferies
De asemenea, lui Romick îi place brokerul și brokerul comercial Jefferies, pe care îl numește o afacere de calitate, cu operatori de proprietari buni. El observă că, în timp ce Jefferies a achiziționat anul trecut 13% din acțiunile sale, stocul său a scăzut cu 35%. În consecință, acțiunile au fost tranzacționate cu mai puțin de 80% din valoarea contabilă și „cu o reducere de la 30% la 35% la evaluarea noastră conservativă de 20 de dolari a valorii nete a activului net”, a spus el.
Privind înainte
Opinia sobră a lui Romick asupra piețelor reflectă noile precauții pe care investitorii le au în urma plonjului din trimestrul IV. Marea întrebare rămâne dacă Romick sau vreun investitor poate să predea cu succes acțiuni care vor prospera pe fondul viitoarei proiecte de piață - și, astfel, să evite să fie atras de aceasta.
