Pe fondul decelerării creșterii PIB-ului în SUA și pe tot globul, Goldman Sachs recomandă stocurile cu marje de profit mari, stabile și cu un efect de exploatare scăzut. Ele adaugă că stocurile cu o creștere rapidă a vânzărilor, până de curând una dintre temele lor de investiții favorizate, acum sunt prea scumpe în raport cu piața. În schimb, acțiunile cu un efect de exploatare scăzut se tranzacționează cu o reducere de evaluare.
„În actualul mediu macro, recomandăm investitorilor propriile acțiuni cu efect de exploatare scăzut și să vândă companii cu efect de exploatare ridicat”, spune Goldman în ultimul raport al săptămânalului american Kickstart. „Stocurile cu efect de exploatare scăzut au, de asemenea, elemente fundamentale atractive în raport cu stocurile cu efect de exploatare ridicat”, adaugă acestea.
Printre cele 50 de acțiuni din coșul cu efect de funcționare redus al Goldman se numără următoarele șase: Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA), CBS Corp. (CBS), Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), Starbucks Corp. (SBUX), Diamondback Energy Inc. (FANG) și TransDigm Group Inc. (TDG). Acesta este primul dintre cele două articole pe care Investopedia le va dedica acestui raport, cel de-al doilea urmând să vină joi după-amiază.
6 Stocuri rezistente la recesiune
(Pe baza unui grad scăzut de levier operațional)
- Twenty-First Century Fox, 1.7CBS, 1.8Hilton, 1.6Starbucks, 1.8Diamondback Energy, 1.5TransDigm, 1.3Median stock în coș, 1.7Median stock în S&P 500 Index (SPX), 2.6 *
Semnificația pentru investitori
Goldman a calculat gradul de exploatare al fiecărei companii ca (1) venituri minus costuri variabile, împărțite la (2) venituri minus atât variabile, cât și costuri fixe. În circumstanțe normale, cea mai mică valoare posibilă pentru gradul de pârghie operațională este 1, 0, ceea ce indică faptul că toate costurile companiei sunt variabile.
Altfel spus, companiile cu un efect de exploatare ridicat au costuri care sunt în mare parte fixate. Drept urmare, atunci când veniturile cresc, o mare parte din creștere se încadrează direct în linia de jos. În schimb, companiile cu un efect de exploatare scăzut au structuri de costuri care sunt destul de variabile, în creștere sau în scădere în tandem cu volumul vânzărilor sau cu nivelul activității de afaceri.
Cu toate acestea, într-o perioadă de încetinire economică când vânzările pot scădea, situația este inversată. Companiile cu efect de exploatare scăzute ar trebui să suporte scăderi procentuale mai puțin severe ale rentabilității, deoarece și cheltuielile lor ar trebui să scadă. Pe de altă parte, companiile cu efect de levier operațional ridicat vor avea costuri semnificative care rămân în ciuda scăderii veniturilor.
Comparând coșul lor de 50 de acțiuni de levier de exploatare scăzute cu coșul de 50 de pârghii de exploatare ridicate, Goldman consideră că primul este atractiv în mai multe valori. Acestea sunt: o evaluare bazată pe raporturi P / E forward care este cu 24% mai mică (15x vs. 19x); o marjă de profit netă mediană care este aproape de două ori mai mare (17% față de 9%); și o rentabilitate medie a capitalurilor proprii (ROE) care este cu peste 50% mai mare (29% față de 18%).
Goldman observă că, începând cu 2011, coșul lor cu stocuri de creștere a veniturilor ridicate a avut tendința de a depăși S&P 500 în perioadele de creștere economică în scădere bruscă. Cu toate acestea, acum nu favorizează această strategie, deoarece aceste acțiuni tranzacționează cu o primă de 23% la S&P 500 pe baza P / E forward (22x vs. 17x). Rețineți că comparațiile P / E Goldman sunt afectate de rotunjire.
Diamondback Energy este de departe cel mai important în coș, cu o creștere proiectată în 2019 de 95% pentru vânzări și 30% pentru EPS. Prețul țintă median de la 34 de analiști care acoperă stocul este de 146 de dolari pe CNN, ceea ce ar reprezenta un câștig de 38% de la închiderea din 27 februarie 2019. Diamondback a înregistrat venituri și dezamăgiri de venituri în 4T 2018, dar a emis îndrumări care solicită o creștere a producției de 27% în 2019, conform Zacks Equity Research. Diamondback a achiziționat compania energetică rivală de explorare și producție Energen Corp. în anul 4Q 2018, ceea ce poate influența comparațiile de creștere.
Privind înainte
În timp ce coșul cu efect de funcționare scăzut al Goldman ar putea să depășească fondul unei economii încetinitoare, probabil că nu se va descurca foarte bine dacă creșterea economică se stabilizează și piața taură continuă. Mai mult, chiar și într-o economie încetinitoare, performanța sa poate consta în scăderea mai mică decât piața mai largă, în loc să crească efectiv. Într-adevăr, se estimează că 19 stocuri din coș vor suferi scăderi ale vânzărilor în 2019.
