Cărțile despre tranzacționarea opțiunilor au prezentat întotdeauna strategia populară cunoscută sub denumirea de tarif de scriere acoperită drept tarif standard. Există însă o altă versiune a scrierii cu apeluri acoperite despre care poate nu știți. Aceasta implică scrierea (vânzarea) apelurilor acoperite în bani și oferă comercianților două avantaje majore: o protecție dezavantaj mult mai mare și o gamă de profituri mult mai mare. Citiți mai departe pentru a afla cum funcționează această strategie.
TUTORIAL: Strategii de răspândire a opțiunilor
Scriere tradițională cu apeluri acoperite
Să ne uităm la un exemplu folosind Rambus (RMBS), o companie care produce și autorizează tehnologiile de interfață de cip. Putem începe prin a analiza prețurile opțiunilor de apelare mai pentru RMBS, care au fost luate după închiderea tranzacționării la 21 aprilie 2006. RMBS s-a închis în acea zi la 38.60 și au mai rămas 27 de zile în ciclul de opțiuni mai (zile calendaristice la expirare). Primele de opțiune au fost mai mari decât în mod normal din cauza incertitudinii legate de problemele legale și a unui anunț de câștig recent. Dacă ar fi să facem o scriere tradițională prin apeluri acoperite pe RMBS, am cumpăra 100 de acțiuni din acțiuni și am plăti 3.860 USD, apoi am vinde o opțiune de apelare la bani sau din bani. Apelul scurt este acoperit de stocul lung (100 de acțiuni este numărul necesar de acțiuni atunci când este exercitat un apel). (Pentru a afla mai multe despre strategiile de apeluri acoperite , citiți Strategii de apel acoperit pentru o piață în scădere .)
La momentul preluării acestor prețuri, RMBS era unul dintre cele mai bune stocuri disponibile pentru a scrie apeluri, bazat pe un ecran pentru apelurile acoperite efectuate după închiderea tranzacției. După cum puteți vedea în figura 1, ar fi posibilă vânzarea unui apel din 55 mai pentru 2, 45 USD (245 USD) împotriva a 100 de acțiuni. Această scriere tradițională are potențial de profit până la prețul de grevă, plus prima colectată prin vânzarea opțiunii.
Figura 1 - Prezentarea opțiunilor RMBS May cu opțiunea de apel în bani din 25 mai și protecția dezavantaj evidențiată.
Potențialul maxim de revenire la grevă prin expirare este de 52, 1%. Dar există o protecție dezavantaj foarte mică, iar o strategie construită în acest fel funcționează într-adevăr mai mult ca o poziție pe stoc lungă decât ca o strategie de colectare premium. Protecția dezavantajului împotriva apelului vândut oferă doar 6% din perna, după care poziția stocului poate suferi pierderi neacoperite în urma unor scăderi ulterioare. În mod clar, riscul / recompensa pare neplăcut.
Construcție alternativă pentru apeluri acoperite
După cum puteți vedea în figura 1, ne-am putea muta în bani pentru opțiunile de a vinde, dacă putem găsi o primă de timp pe opțiunile adânci din bani. Analizând greva din 25 mai, care este în bani cu 13, 60 USD (valoare intrinsecă), vedem că există o anumită primă de timp decentă pentru vânzare. Apelul din 25 mai are o valoare de 1, 20 USD (120 USD) în valoare de primă de timp (primă de ofertă). Cu alte cuvinte, dacă am vinde 25 mai, am încasa 120 de dolari în primă de timp (profitul nostru maxim maxim). (Aflați despre o altă abordare a apelului acoperit de tranzacționare. Citiți tranzacția acoperită - Fără stoc .)
Analizând un alt exemplu, un apel în bani din 30 mai ar avea un profit potențial mai mare decât cel din 25 mai. În acea grevă, există 260 de dolari în primă de timp disponibilă.
După cum puteți vedea în figura 1, cea mai atractivă caracteristică a abordării de scriere este protecția dezavantajului de 38% (pentru scrierea din 25 mai). Stocul poate scădea cu 38% și încă nu are pierderi și nu există niciun risc. Prin urmare, avem o zonă de profit potențială foarte largă extinsă până la 23, 80 (14, 80 USD sub prețul acțiunilor). Orice mișcare de sus produce un profit.
Deși există un profit mai puțin potențial cu această abordare în comparație cu exemplul unei scrieri tradiționale de apeluri fără bani, date mai sus, o scriere de apeluri în bani oferă o abordare de primire a timpului pur neutru aproape delta datorită valoarea ridicată a deltei la opțiunea de apel în bani (foarte aproape de 100). Deși nu există spațiu pentru a profita din mișcarea stocului, este posibil să profităm indiferent de direcția stocului, deoarece este doar prima de decădere a timpului care este sursa profitului potențial.
De asemenea, rata potențială a rentabilității este mai mare decât ar putea apărea la început. Acest lucru se datorează faptului că baza costurilor este mult mai mică din cauza colectării a 1.480 USD în primă de opțiune odată cu vânzarea opțiunii de apel în bani din 25 mai.
Revenirea potențială a scrierii în apeluri în bani
După cum puteți vedea în figura 2, odată cu scrierea apelurilor în bani din 25 mai, potențialul randament al acestei strategii este de + 5% (maxim). Aceasta se calculează pe baza preluării primei primite (120 USD) și a împărțirii acesteia în funcție de costul de cost (2.380 USD), ceea ce produce + 5%. S-ar putea să nu pară prea mult, dar amintiți-vă că aceasta este o perioadă de doar 27 de zile. Dacă se utilizează cu o marjă pentru a deschide o poziție de acest tip, randamentul are potențialul de a fi mult mai mare, dar, desigur, cu un risc suplimentar. Dacă ar fi să anualizăm această strategie și să facem apeluri în bani în mod regulat pe stocuri selectate din populația totală a notelor de apeluri acoperite potențiale, randamentul potențial va fi de + 69%. Dacă puteți trăi cu un risc de dezavantaj mai mic și ați vândut apelul din 30 mai, potențialul randament crește la + 9, 5% (sau + 131% anualizat) - sau mai mare dacă este executat cu un cont marginal.
Figura 2 - Profil / pierdere la scrierea apelurilor în bani din 25 mai RMBS.
Linia de jos
Scrierea prin apeluri acoperite a devenit o strategie foarte populară în rândul comercianților de opțiuni, dar o construcție alternativă a acestei strategii de colectare premium există sub forma unei scrieri acoperite în bani, ceea ce este posibil atunci când găsiți stocuri cu volatilitate ridicată implicită prețuri de opțiune. Acesta a fost cazul exemplului nostru Rambus. Aceste condiții apar ocazional pe piețele de opțiuni, iar găsirea lor în mod sistematic necesită screening. Când este găsit, o scriere în apeluri acoperite din bani oferă o abordare excelentă, neutră delta, de primire a timpului - una care oferă o protecție mai mare a dezavantajului și, prin urmare, o zonă de profit potențială mai largă decât tradiționala în afara sau în afara the-bani acoperiti scrie.
Pentru mai multe lecturi, consultați Come One, Come All - Apeluri acoperite .
