Deși sunt considerate investiții riscante, obligațiunile cu randament ridicat - cunoscute în mod obișnuit ca obligațiuni necombustibile - s-ar putea să nu merite reputația negativă care le este încă în continuare. De fapt, adăugarea acestor obligațiuni cu risc ridicat la un portofoliu poate reduce de fapt riscul general de portofoliu atunci când este considerat în cadrul clasic al diversificării și alocării activelor.
Să analizăm mai atent care sunt obligațiunile cu randament ridicat, ce le face riscante și de ce este posibil să doriți să le încorporați în strategia dvs. de investiții. Obligațiunile cu randament ridicat sunt disponibile pentru investitori ca emisiuni individuale, prin fonduri mutuale cu randament ridicat și ca ETF-uri cu junk-uri.
TAKEAWAYS CHEIE
- Obligațiunile cu randament ridicat oferă rentabilități mai mari pe termen lung decât obligațiunile de grad de investiții, protecții mai bune pentru faliment decât stocurile și beneficii de diversificare a portofoliului. Din nefericire, căderea cu profil ridicat a „Regelui obligațiunilor” Michael Milken a afectat reputația obligațiunilor cu randament ridicat ca o clasă de active. Obligațiunile cu randament ridicat se confruntă cu rate de întârziere mai mari și cu mai multă volatilitate decât obligațiunile cu grad de investiții și au un risc de rată a dobânzii mai mare decât acțiunile. Crearea datoriei de piață și obligațiunile convertibile sunt principalele alternative la obligațiunile cu randament ridicat din categoria datoriei cu risc ridicat. Pentru investitorii obișnuiți, fondurile mutuale cu randament ridicat și ETF-urile sunt cele mai bune metode de a investi în obligațiuni nesecate.
Înțelegerea obligațiunilor cu un randament ridicat
În general, o obligațiune cu randament ridicat este definită ca o obligație a datoriei cu o cotă a obligațiunilor Ba sau mai mică în funcție de Moody's sau BB sau mai mică pe scala Standard & Poor's. Pe lângă faptul că sunt cunoscuți în mod popular ca obligațiuni nesemnificative, ele sunt, de asemenea, denumite „sub gradul de investiții”. Evaluările scăzute înseamnă că situația financiară a companiei este cutremurătoare. Așadar, posibilitatea ca firma să lipsească să efectueze plăți de dobândă sau să fie neplătite este mai mare decât cele ale emitenților de obligațiuni de nivel investițional.
O clasificare a obligațiunilor sub nivelul investiției nu înseamnă neapărat că o companie este gestionată greșit sau angajată în fraudă. Multe firme fundamental fundamentale întâmpină dificultăți financiare în diferite etape. Un an sărac pentru profituri sau un lanț tragic de evenimente poate provoca declasarea obligațiilor datoriei companiei. Unele dintre cele mai importante companii din S&P 500 au suferit indignarea de a-și retrograda obligațiunile la statutul de „junk”. De exemplu, în 2019, Moody's a redus datoria emisă de pictograma Ford Ford sub nivelul investiției.
Se poate întâmpla și contrariul. Obligațiile emise de o companie tânără sau recent publică pot fi scăzute, deoarece firma nu are încă un bilanț lung sau rezultate financiare de evaluat.
Oricare ar fi motivul, a fi considerat mai puțin credibil înseamnă că împrumutarea banilor este mai scumpă pentru aceste companii. Ei trebuie să plătească mai multă dobândă la datoria lor, în același mod în care persoanele cu scoruri mici de credit plătesc adesea un APR mai mare pe cărțile de credit. Prin urmare, ele sunt numite obligațiuni cu randament ridicat. Acestea oferă rate ale dobânzii mai mari din cauza riscurilor suplimentare.
Avantajele obligațiunilor cu randament ridicat
Randamente mai mari
Ca urmare a creșterii ratelor dobânzilor, investițiile cu randament ridicat au produs, în general, randamente mai bune decât obligațiunile de calitate a investițiilor. Obligațiunile cu randament ridicat au, de asemenea, randamente mai mari decât CD-urile și obligațiunile guvernamentale pe termen lung. Dacă doriți să obțineți un randament mai mare în portofoliul cu venituri fixe, rețineți acest lucru. Avantajul numărul unu al obligațiunilor cu randament ridicat este venitul.
Protecții împotriva falimentului
Mulți investitori nu sunt conștienți de faptul că titlurile de creanță au un avantaj față de investițiile de capital dacă o companie intră în faliment. Dacă se întâmplă acest lucru, deținătorii de obligațiuni ar fi plătiți mai întâi în timpul procesului de lichidare, urmați de acționarii preferați și, în sfârșit, de acționarii comuni. Această siguranță adăugată se poate dovedi valoroasă în protejarea portofoliului dvs. împotriva pierderilor semnificative, reducând daunele provocate de implicit.
diversificarea
Performanța obligațiunilor cu randament ridicat nu se corelează exact cu obligațiuni de tip investiție sau cu acțiuni. Deoarece randamentele lor sunt mai mari decât obligațiunile de grad de investiții, acestea sunt mai puțin vulnerabile la schimbările dobânzilor. Acest lucru este valabil mai ales la niveluri mai scăzute de calitate a creditului, iar obligațiunile cu randament ridicat sunt similare acțiunilor, bazându-se pe puterea economiei. Datorită acestei corelații scăzute, adăugarea de obligațiuni cu randament ridicat în portofoliul dvs. poate fi o modalitate excelentă de a reduce riscul general al portofoliului.
Obligațiunile cu randament ridicat pot acționa ca o contrapondere la activele care sunt mai sensibile la mișcările dobânzilor sau la tendințele generale ale pieței bursiere. De exemplu, obligațiunile cu un randament ridicat ca grup au pierdut cu mult mai puțin decât acțiunile în timpul crizei financiare din 2008. Au crescut, de asemenea, prețul, în condițiile în care obligațiunile Trezoreriei pe termen lung au scăzut în 2009, iar fondurile de obligațiuni cu randament ridicat au depășit în general acțiunile în timpul reculului de piață..
Reputația proastă a obligațiunilor cu un randament ridicat
Dacă au atât de multe plusuri, de ce obligațiile cu randament ridicat sunt derivate ca junk? Din nefericire, căderea de mare anvergură a „Regelui Bondului Junk”, Michael Milken, a afectat reputația obligațiunilor cu randament ridicat ca o clasă de active.
În anii 1980, Michael Milken - pe atunci un executiv la banca de investiții Drexel Burnham Lambert Inc. - a câștigat notorietate pentru lucrările sale pe Wall Street. El a extins foarte mult utilizarea datoriei cu randament ridicat în fuziuni și achiziții, ceea ce la rândul său a alimentat boom-ul de cumpărare parțial. Milken a făcut milioane de dolari pentru el și pentru firma sa din Wall Street, specializându-se în obligațiuni emise de îngeri căzuți. Îngerii căzuți sunt companii odată solide care au întâmpinat dificultăți financiare care au determinat scăderea ratingurilor lor de credit.
În 1989, Rudolph Giuliani l-a acuzat pe Milken în baza Legii RICO cu 98 de acuzații de rachetă și fraudă. După o plângere de pledoarie, el a executat 22 de luni de închisoare și a plătit peste 600 de milioane de dolari în amenzi și așezări civile.
Astăzi, mulți de pe Wall Street vor atesta faptul că percepția negativă a obligațiunilor nebun persistă din cauza practicilor îndoielnice ale lui Milken și ale altor finanțatori de la volan ca el.
Riscurile obligațiunilor cu un randament ridicat
Risc implicit
De asemenea, investițiile cu randament ridicat au dezavantajele lor, iar investitorii trebuie să ia în considerare o volatilitate mai mare și riscul de neplată în partea de sus a listei. Potrivit Fitch Ratings, valorile prestabilite ale obligațiunilor cu randament ridicat în SUA au scăzut la 1, 8% în 2017. Cu toate acestea, nivelul în creștere a datoriei corporative din întreaga lume afectează mulți analiști și economiști. Ratele de neplată cu randament ridicat din SUA au atins 14% în ultima recesiune din 2009 și este foarte probabil să crească din nou în următoarea declin, Ar trebui să știți că ratele implicite pentru fondurile mutuale cu randament ridicat sunt ușor manipulate de către manageri. Acestea au flexibilitatea de a elimina obligațiunile înainte de valorile prestabilite și de a le înlocui cu noi obligațiuni.
Cum puteți estima mai exact rata de neplată a unui fond cu randament ridicat? Puteți analiza ce s-a întâmplat cu randamentul total al fondului în timpul scăderilor trecute. Dacă cifra de afaceri a fondului este extrem de mare (peste 200%), acest lucru poate fi un indiciu că obligațiunile aproape neplătite sunt înlocuite frecvent. De asemenea, puteți privi calitatea medie a creditului fondului ca indicator. Acest lucru vă poate arăta dacă majoritatea obligațiunilor deținute sunt sub nivelul calității investiției la BB sau B pe scara Standard & Poor's. Dacă media este CCC sau CC, atunci fondul este foarte speculativ, deoarece D indică implicit.
Ar trebui să știți că ratele implicite pentru fondurile mutuale cu randament ridicat sunt ușor manipulate de către manageri.
Risc de rata dobânzii
O altă problemă a investițiilor cu randament ridicat este aceea că o economie slabă și creșterea ratelor dobânzilor poate agrava randamentele. Dacă ați investit vreodată în obligațiuni în trecut, probabil sunteți familiarizați cu relația inversă dintre prețurile obligațiunilor și ratele dobânzilor. Odată cu creșterea ratelor dobânzilor, prețurile obligațiunilor vor scădea. Deși sunt mai puțin sensibile la ratele pe termen scurt, obligațiunile necompletate urmăresc îndeaproape ratele dobânzilor pe termen lung. După o lungă perioadă de stabilitate care a menținut intacte investițiile principale ale investitorilor, Rezerva Federală a crescut ratele dobânzilor în mod repetat în 2017 și 2018. Cu toate acestea, Fed a inversat cursul și a redus ratele în 2019, ceea ce a dus la câștiguri pe piața obligațiunilor.
În timpul unei rulări pe piața taur, s-ar putea să constatați că investițiile cu randament ridicat produc randamente inferioare în comparație cu investițiile în acțiuni. Administratorii de fonduri pot reacționa la această piață lentă a obligațiunilor prin transferul portofoliului. Acest lucru va duce la procente mai mari de cifră de afaceri și va adăuga cheltuieli suplimentare de fonduri care sunt în final plătite de dumneavoastră, investitorul final.
În perioadele în care economia este sănătoasă, mulți manageri consideră că ar fi nevoie de o recesiune pentru a plonja obligațiuni cu randament ridicat în dezordine. Cu toate acestea, investitorii trebuie să ia în considerare și alte riscuri, cum ar fi slăbirea economiilor străine, modificările ratelor valutare și diverse riscuri politice.
Alternative la obligațiuni cu randament ridicat
Datoria pieței emergente
Dacă sunteți în căutarea unor prime de rentabilitate semnificative, obligațiunile autohtone nu sunt singurul atu din marea financiară. Titlurile de creanță ale pieței emergente pot fi un plus benefic pentru portofoliul dumneavoastră. De obicei, aceste titluri sunt mai ieftine decât omologii lor din SUA, în parte, deoarece au piețe interne mult mai mici individual. Ca grup, ele reprezintă o parte semnificativă a piețelor mondiale cu randament ridicat.
Obligatiuni convertibile
Unii manageri doresc să includă obligațiuni convertibile ale companiilor al căror preț al acțiunilor a scăzut atât de mult, încât opțiunea de conversie este practic inutilă. Aceste investiții sunt cunoscute în mod obișnuit sub denumirea de convertibili cu valoare și sunt achiziționate cu reducere, deoarece prețul de piață al acțiunilor comune asociate cu convertibilul a scăzut brusc.
Alte alternative
Mulți administratori de fonduri li se oferă flexibilitatea de a include anumite alte active pentru a ajuta la diversificarea investițiilor lor și mai mult. Acțiunile comune și acțiunile preferate cu randament mare de dividende sunt comparabile cu obligațiunile cu randament ridicat, deoarece generează un venit substanțial. Anumite mandate au, de asemenea, unele dintre caracteristicile speculative ale obligațiunilor. O altă posibilitate sunt împrumuturile bancare în pârghie. Acestea sunt în esență împrumuturi care au o rată a dobânzii mai mare pentru a reflecta riscul mai ridicat de către împrumutat.
Linia de jos
Pentru investitorii obișnuiți, fondurile mutuale cu randament ridicat și ETF-urile sunt cele mai bune metode de a investi în obligațiuni nesecate. Aceste fonduri oferă o serie de obligații ale datoriilor cu rating redus, iar diversificarea reduce riscul de a investi în companii care se confruntă financiar.
Înainte de a investi în obligațiuni cu randament ridicat sau alte titluri de mare randament, ar trebui să fiți conștienți de riscurile implicate. După ce ați făcut cercetarea, poate doriți să le adăugați în portofoliul dvs. dacă considerați că aceste investiții se potrivesc situației dvs. Potențialul de a furniza venituri mai mari și de a reduce volatilitatea generală a portofoliului sunt atât motive temeinice pentru a lua în considerare investiții cu randament ridicat.
