Evaluările de credit furnizează investitorilor cu amănuntul și instituțiilor informații care îi ajută să stabilească dacă emitenții de obligațiuni și alte instrumente de creanță și titluri cu venituri fixe își vor putea îndeplini obligațiile.
Atunci când emit note de scrisori, agențiile de rating (CRA) oferă analize obiective și evaluări independente ale companiilor și țărilor care emit astfel de titluri. Iată un istoric de bază despre cum s-au dezvoltat ratingurile și agențiile din SUA și au crescut pentru a ajuta investitorii de pe tot globul.
Cheie de luat cu cheie
- Agențiile de rating de credit oferă investitorilor informații despre dacă emitenții de obligațiuni și instrumente de datorie își pot îndeplini obligațiile. Agențiile furnizează informații și despre datoria suverană a țărilor. CRA-urile sunt reglementate la mai multe niveluri diferite - Legea de reformă a Agenției de Evaluare a Creditelor din 2006 reglementează procesele lor interne, păstrarea evidenței și practicile de afaceri. Agențiile au fost supuse unui control intens și unei presiuni de reglementare din cauza rolului pe care l-au jucat în criza financiară și Marea recesiunea.
O imagine de ansamblu a ratingurilor de credit
Țărilor li se acordă ratinguri de credit suverane. Acest rating analizează bonitatea generală a unei țări sau a unui guvern străin. Evaluările creditelor suverane iau în considerare condițiile economice generale ale unei țări, inclusiv volumul investițiilor străine, publice și private, transparența pieței de capital și rezervele valutare. Evaluările suverane evaluează, de asemenea, condițiile politice, cum ar fi stabilitatea politică generală și nivelul de stabilitate economică pe care o țară îl va menține în perioadele de tranziție politică. Investitorii instituționali se bazează pe ratingurile suverane pentru a califica și cuantifica atmosfera de investiții generale a unei anumite țări. Evaluarea suverană este adesea informația necesară pe care investitorii instituționali o utilizează pentru a determina dacă vor avea în vedere în continuare companii specifice, industrii și clase de valori mobiliare emise într-o anumită țară.
Evaluările de credit, ratingurile datoriilor sau ratingurile de obligațiuni sunt emise unor companii individuale și unor clase specifice de titluri individuale, cum ar fi acțiuni preferate, obligațiuni corporative și diverse clase de obligațiuni guvernamentale. Evaluările pot fi atribuite separat atât obligațiilor pe termen scurt, cât și cele pe termen lung. Evaluările pe termen lung analizează și evaluează capacitatea unei companii de a-și îndeplini responsabilitățile cu privire la toate titlurile sale emise. Evaluările pe termen scurt se concentrează pe capacitatea specifică a valorilor mobiliare, având în vedere condițiile financiare actuale ale companiei și condițiile generale ale performanței industriei.
Marile trei agenții
Industria globală a ratingului de credit este foarte concentrată, trei agenții - Moody's, Standard & Poor's și Fitch - controlând aproape întreaga piață. Împreună, oferă un serviciu foarte necesar atât pentru împrumutați și creditori, cât și pentru creditorii. Ei intenționează să ofere pieței informații care să fie fiabile și exacte cu privire la riscurile asociate cu anumite tipuri de datorii.
Evaluări Fitch
Fitch este una dintre primele trei agenții de rating de credit din lume. Acesta operează în New York și Londra, bazându-se pe ratingurile companiei și pe sensibilitatea sa la modificări precum ratele dobânzii. În ceea ce privește datoria suverană, țările solicită Fitch - și alte agenții - să furnizeze o evaluare a situației financiare, împreună cu climatul politic și economic.
Gradul de investiții de la Fitch variază de la AAA la BBB. Aceste note de litere indică un potențial scăzut de neplată la datorie. Evaluările non-investiționale trec de la BB la D, acesta din urmă însemnând că debitorul a fost neîndeplinit.
Istorie
John Knowles Fitch a fondat Fitch Publishing Company în 1913, furnizând statistici financiare pentru utilizarea în industria investițiilor prin „Manualul de acțiuni și obligațiuni Fitch” și „Cartea obligațiunilor Fitch”. În 1924, Fitch a introdus sistemul de rating AAA prin D, care a devenit baza evaluărilor în întreaga industrie. Cu intenția de a deveni o agenție globală de rating globală, la sfârșitul anilor '90, Fitch a fuzionat cu IBCA din Londra, filiala Fimalac, o companie de capital franceză. De asemenea, Fitch a achiziționat concurenți de piață Thomson BankWatch și Duff & Phelps. Fitch a început să dezvolte filiale de operare specializate în managementul riscurilor întreprinderii, servicii de date și instruire în domeniul finanțelor-industrie începând cu 2014 cu achiziția unei companii canadiene, Algorithmics și crearea Fitch Solutions și Fitch Training.
Moody's Investors Service
Moody's atribuie țări și note de scrisori ale datoriei companiei, dar într-un mod ușor diferit. Datoria pentru gradul de investiții merge de la Aaa - cea mai mare notă care poate fi atribuită - la Baa3, ceea ce indică faptul că debitorul este în măsură să plătească datoria pe termen scurt. Sub gradul de investiții este datoria de tip speculativ, care este adesea denumită randament mare sau junk. Aceste note variază de la Ba1 la C, cu probabilitatea de rambursare a scăderii pe măsură ce nota literei scade.
Istorie
John Moody and Company a publicat pentru prima dată „ Moody's Manual” în 1900. Manualul a publicat statistici de bază și informații generale despre acțiuni și obligațiuni din diverse industrii. Din 1903 până la prăbușirea burselor din 1907, „Moody's Manual” a fost o publicație națională. În 1909, Moody a început să publice „Moody's Analises of Railroad Investments”, care adăuga informații analitice despre valoarea valorilor mobiliare. Extinderea acestei idei a dus la crearea în 1914 a Serviciului Investitorilor Moody's, care, în următorii 10 ani, ar oferi ratinguri pentru aproape toate piețele de obligațiuni guvernamentale la acea vreme. Până în anii’70, Moody's a început să noteze hârtie comercială și depozite bancare, devenind agenția de rating la scară largă în care este astăzi.
Standard & Poor's
S&P are în total 17 evaluări pe care le poate atribui datoriei corporative și suverane. Orice evaluat AAA la BBB este considerat grad de investiții, ceea ce înseamnă că are capacitatea de a rambursa datoria fără nicio îngrijorare. Datoria evaluată BB + la D este considerată speculativă, cu un viitor incert. Cu cât este mai scăzută ratingul, cu atât are un potențial implicit, evaluarea D fiind cea mai proastă.
Istorie
Henry Varnum Poor a publicat pentru prima dată „Istoria căilor ferate și a canalelor în Statele Unite” în 1860, precursorul analizei și raportării valorilor mobiliare care va fi dezvoltat în următorul secol. Statisticile standard formate în 1906, care au publicat obligațiuni corporative, datorii suverane și ratinguri de obligațiuni municipale. Standard Statistics a fuzionat cu Poor's Publishing în 1941 pentru a forma Standard and Poor's Corporation, care a fost achiziționată de The McGraw-Hill Companies în 1966. Standard and Poor's a devenit cel mai cunoscut de indici precum S&P 500, un indice al pieței bursiere care este atât un instrument pentru analiza și luarea deciziilor pentru investitori și un indicator economic al SUA.
Organizații de rating statistice recunoscute la nivel național
Industria ratingurilor de credit a început să adopte unele schimbări și inovații importante în 1970. Investitorii abonați la publicațiile de la fiecare dintre agențiile de rating și emitenții nu au achitat nicio taxă pentru efectuarea cercetărilor și analizelor care au făcut parte normal din dezvoltarea ratingurilor de credit publicate. Ca industrie, agențiile de rating au început să recunoască faptul că ratingurile obiective de credit i-au ajutat în mod semnificativ pe emitenți: Au facilitat accesul la capital prin creșterea valorii emitentului de valori mobiliare pe piață și scăderea costurilor obținerii de capital. Extinderea și complexitatea piețelor de capital, alături de o cerere din ce în ce mai mare de servicii statistice și analitice, au dus la decizia la nivelul întregii industrii de a percepe emitenților de taxe de valori mobiliare pentru serviciile de rating.
În 1975, instituțiile financiare, cum ar fi băncile comerciale și brokerii de valori mobiliare, au căutat să înmoaie cerințele de capital și de lichiditate aprobate de Securities and Exchange Commission (SEC). Ca urmare, au fost create organizații de evaluare statistică recunoscute la nivel național (NRSRO). Instituțiile financiare și-ar putea satisface cerințele de capital investind în valori mobiliare care au obținut ratinguri favorabile de către unul sau mai multe dintre NRSRO. Această indemnizație este rezultatul cerințelor de înregistrare împreună cu o mai mare reglementare și supraveghere a industriei de evaluare a creditului de către SEC. Cererea crescută de servicii de rating de către investitori și emitenți de valori mobiliare, combinată cu o supraveghere regulativă sporită, a dus la creștere și extindere în industria ratingurilor de credit.
Reglementare și legislație
Deoarece CRA-urile mari funcționează la scară internațională, reglementarea are loc la mai multe niveluri diferite. Congresul a aprobat Legea de reformă a Agenției de Evaluare a Creditelor din 2006, permițând SEC să reglementeze procesele interne, păstrarea evidenței și anumite practici de afaceri ale ARC. Legea privind reforma și protecția consumatorilor din Dodd-Frank Wall Street din 2010, denumită în mod obișnuit Dodd-Frank, a crescut în continuare competențele de reglementare ale SEC, inclusiv cerința unei dezvăluiri a metodologiilor de rating de credit.
Agențiile de rating sunt reglementate la mai multe niveluri diferite.
Uniunea Europeană (UE) nu a produs niciodată o legislație specifică sau sistematică și nu a creat o agenție singură responsabilă cu reglementarea CRA-urilor. Există mai multe directive ale UE, cum ar fi Directiva privind cerințele de capital din 2006, care afectează agențiile de rating, practicile lor comerciale și cerințele lor de divulgare. Cele mai multe directive și reglementări sunt responsabilitatea Autorității europene pentru valori mobiliare și piețe.
Criza financiară
Agențiile de rating au fost supuse unei analize grele și a unor presiuni de reglementare în urma crizei financiare și a Marii Recesiuni din 2007 până în 2009. Se credea că CRA-urile au oferit ratinguri prea pozitive, ceea ce a dus la investiții proaste. O parte a problemei a fost că, în ciuda riscului, agențiile au continuat să ofere titluri AAA cu titluri de valoare ipotecare (MBS). Aceste evaluări i-au determinat pe mulți investitori să creadă că aceste investiții erau foarte sigure, fără riscuri reduse. Agențiile au fost acuzate că au încercat să obțină profituri, precum și cota lor de piață în schimbul acestor ratinguri inexacte. Acest lucru a contribuit la conducerea colapsului pieței ipotecare subprime care a dus la criza financiară.
Pentru a adăuga combustibil la foc, calificările datoriei suverane europene ale agențiilor au fost, de asemenea, motive de control. După calamitatea cauzată de criza datoriilor din mai multe țări europene, inclusiv Grecia și Portugalia, agențiile au redus calificările altor țări din UE.
Unii au susținut că autoritățile de reglementare au ajutat la susținerea unui oligopol în industria ratingurilor de credit, oferind reguli care acționează ca bariere de intrare pentru agenții mici sau mijlocii. Noile reguli din UE au făcut ca ARC să fie responsabilă de evaluările necorespunzătoare sau neglijente care cauzează pagube unui investitor.
Linia de jos
Investitorii pot utiliza informații de la o singură agenție sau de la mai multe agenții de rating. Investitorii se așteaptă ca agențiile de rating de credit să furnizeze informații obiective bazate pe metode analitice solide și măsurări statistice precise. De asemenea, investitorii se așteaptă ca emitenții de valori mobiliare să respecte regulile și reglementările stabilite de organele de conducere, în același aspect în care agențiile de rating de credit respectă procedurile de raportare elaborate de agențiile care guvernează industria de valori mobiliare.
Analizele și evaluările furnizate de diverse agenții de rating de credit oferă investitorilor informații și informații care le facilitează capacitatea de a examina și înțelege riscurile și oportunitățile asociate cu diverse medii de investiții. Prin această perspectivă, investitorii pot lua decizii în cunoștință de cauză cu privire la țările, industriile și clasele de valori mobiliare în care aleg să investească.
