Atunci când companiile nu își pot plăti datoriile, este posibil să aibă opțiuni foarte limitate pentru viitorul lor. Una dintre aceste opțiuni poate fi falimentul - termenul legal utilizat pentru a descrie procesul necesar pentru a ajuta la rambursarea datoriilor și a altor obligații. Deși este întotdeauna privit ca o ultimă soluție, falimentul poate oferi companiilor un început nou, oferind creditorilor un anumit grad de rambursare pe baza activelor disponibile pentru lichidare.
De obicei, falimentul se întâmplă atunci când o companie are datorii mult mai mari decât capitaluri proprii. În timp ce datoria din structura capitalului companiei poate fi o modalitate bună de a-și finanța operațiunile, aceasta are însă riscuri.
Citiți mai departe pentru a afla mai multe despre structurile costurilor de capital și modul în care acestea sunt afectate de costurile falimentului.
Cheie de luat cu cheie
- Companiile folosesc datoria și capitalurile proprii obțin o structură de capital optimă și își finanțează operațiunile. Acestea care se finanțează cu datorii sunt considerate mai valoroase, deoarece pot utiliza dobânzi pentru a-și reduce datoriile fiscale. Dar asumarea unei datorii prea mari poate crește nivelul de risc pentru acționarii, precum și riscul de faliment. Costurile de faliment, care includ comisioanele legale, pot eroda structura generală a capitalului companiei.
Teoria Modigliani-Miller
Teoria Modigliani și Miller este folosită în studiile financiare și economice pentru a analiza valorile diferitelor companii. Conform teoriei, valoarea unei companii se bazează pe capacitatea sa de a genera venituri, precum și pe riscul activelor sale de bază. Un element important este faptul că valoarea firmei este independentă de modul în care distribuie profiturile și de modul în care sunt finanțate operațiunile sale.
Conform teoriei, companiile care utilizează finanțarea datoriei sunt mult mai valoroase decât cele care se finanțează pur și simplu cu capitaluri proprii. Acest lucru se datorează faptului că există avantaje fiscale în utilizarea datoriei pentru a-și gestiona operațiunile. Aceste companii sunt în măsură să deducă dobânzile aferente datoriei lor, să-și scadă pasivul fiscal și să se facă mai rentabile decât cele care se bazează exclusiv pe capital.
Structuri de capital
Companiile pot utiliza o varietate de metode diferite pentru a-și finanța operațiunile pentru a realiza o structură de capital optimă. Cel mai bun mod de a face acest lucru este să aveți un amestec bun de datorii și capitaluri proprii, care include o combinație de acțiuni preferate și comune. Această combinație ajută la maximizarea valorii unei firme pe piață, reducând totodată costul de capital.
După cum sa menționat mai sus, companiile pot utiliza finanțarea datoriei în avantajul lor. Dar, pe măsură ce decid să își asume mai multe datorii, costul mediu ponderat al capitalului (WACC) - costul mediu, după impozite, companiile au din surse de capital pentru a se finanța - crește. Nu este întotdeauna o idee atât de grozavă, deoarece riscul pentru acționari crește, de asemenea, întrucât deservirea datoriei se poate elimina la randamentul investiției (ROI) - plăți de dobândă mai mari, care scad veniturile și fluxul de numerar. Datorită creanței ridicate din structura capitalului, costul pentru finanțarea acestei datorii crește și riscul de neplată crește, de asemenea.
Datoria de deservire poate elimina restituirea preconizată a acționarilor.
Costurile falimentului
Costurile mai mari de capital și gradul ridicat de risc pot conduce, la rândul lor, la riscul falimentului. Pe măsură ce compania adaugă mai multe datorii structurii sale de capital, WACC-ul companiei crește peste nivelul optim, crescând în continuare costurile falimentului. Mai simplu spus, costurile falimentului apar atunci când există o probabilitate mai mare ca o companie să neplată obligațiile financiare. Cu alte cuvinte, când o companie decide să-și crească finanțarea datoriei, mai degrabă decât să utilizeze capitaluri proprii.
Pentru a evita devastările financiare, companiile ar trebui să țină seama de costurile falimentului atunci când determină cât de mult trebuie să își asume datoria - chiar dacă ar trebui să adauge la nivelul datoriilor lor. Costul falimentului poate fi calculat prin înmulțirea probabilității de faliment cu costul total estimat.
Costurile falimentului variază în funcție de structura și dimensiunea companiei. Acestea includ, în general, comisioane legale, pierderea capitalului uman și pierderi din vânzarea de active aflate în dificultate. Aceste cheltuieli potențiale determină compania să încerce să obțină o structură capitală optimă de datorii și capitaluri proprii. Compania poate realiza o structură de capital optimă atunci când există un echilibru între beneficiile fiscale și costul atât al finanțării datoriei, cât și al finanțării capitalurilor proprii. În mod tradițional, finanțarea datoriilor este mai ieftină și are avantaje fiscale prin plăți de dobândă pretax, dar este, de asemenea, mai riscantă decât finanțarea din capitaluri proprii și nu ar trebui utilizată exclusiv.
O companie nu dorește niciodată să-și depășească structura capitalului peste acest nivel optim, astfel încât WACC-ul său să fie ridicat, plata dobânzilor sale este ridicată, iar riscul său de faliment este ridicat.
