Ce este o acoperire convertibilă?
O acoperire acoperită convertibilă este o strategie de tranzacționare care constă în preluarea unei poziții îndelungate în obligațiunile convertibile ale unei societăți sau în debituri și o poziție scurtă simultană a valorii conversiei în acțiunile comune subiacente. Strategia de acoperire convertibilă este proiectată să fie neutră de piață, generând în același timp un randament mai mare decât ar fi obținut doar prin deținerea obligațiunii convertibile sau a obligației. O cerință esențială a acestei strategii este aceea că numărul de acțiuni vândute pe scurt trebuie să fie egal cu numărul de acțiuni care ar fi dobândite prin conversia obligațiunii sau a obligațiilor (denumit raportul de conversie).
Cheie de luat cu cheie
- O acoperire acoperită convertibilă compensează mișcările de bază ale prețului acțiunilor la achiziționarea unei valori mobiliare a datoriei convertibile. Se creează o acoperire convertibilă prin cumpărarea unei valori mobiliare convertibile și apoi se reduce suma de conversie a stocului. este convertit în stoc pentru a compensa poziția stocului scurt.
Înțelegerea gardului convertibil
Acoperirile convertibile sunt adesea utilizate de administratorii de fonduri speculative și de profesioniștii de investiții. Motivul pentru strategia de acoperire a convertirii este următoarea: dacă acțiunile se tranzacționează net sau dacă s-a schimbat puțin, investitorul primește dobândă de la convertibil. Dacă stocul scade, poziția scurtă câștigă în timp ce obligația va scădea probabil, dar investitorul primește în continuare dobândă de la obligațiune. Dacă stocul crește, obligațiunea câștigă, poziția pe acțiuni scurte pierde, dar investitorul mai primește dobânda obligațiunii.
Strategia elimină efectele mișcării prețurilor acțiunilor. De asemenea, reduce baza de costuri a comerțului. Atunci când un investitor face o vânzare scurtă, veniturile din vânzarea respectivă sunt trecute în contul investitorului. Această creștere a numerarului temporar (până la cumpărarea stocului) compensează o mare parte din costul obligațiunii, crescând randamentul.
De exemplu, dacă un investitor cumpără obligațiuni în valoare de 100.000 de dolari și în stocuri scurte în valoare de 80.000 USD, contul va afișa doar o reducere de capital de 20.000 USD. Prin urmare, dobânda obținută pentru obligațiune este calculată față de 20.000 USD în loc de costul obligației de 100.000 USD. Randamentul este crescut de cinci ori.
Lucruri de urmărit într-o acoperire convertibilă
Teoretic, investitorul ar trebui să primească dobândă pentru numerar primit de la o vânzare scurtă, care acum stă în contul lor. În lumea reală, acest lucru nu se întâmplă pentru investitorii cu amănuntul. De regulă, brokerii nu plătesc dobândă pentru sumele primite din vânzarea pe termen scurt, ceea ce ar spori în continuare profiturile. De fapt, există, de obicei, un cost pentru investitorul cu amănuntul pentru scurtarea dacă se folosește marja. Dacă se utilizează marja (și este necesar un cont de marjă pentru scurtare), investitorul va plăti dobândă pentru fondurile împrumutate pentru a iniția poziția scurtă. Acest lucru poate reduce profiturile obținute din dobândă de obligațiuni.
Deși sună încântător să crești în mod semnificativ randamentul, este important să ne amintim că încasările de vânzare pe termen scurt nu sunt investitorii. Banii sunt în cont ca urmare a vânzării scurte, dar este o poziție deschisă care trebuie închisă la un moment dat. Strategia este de obicei închisă atunci când obligațiunea este convertită. Obligația convertită asigură aceeași cantitate de acțiuni care au fost anterior în scurt timp, iar întreaga poziție este închisă și terminată.
Marile corporații, fonduri speculative și alte instituții financiare care nu tranzacționează într-un cadru de vânzare cu amănuntul pot câștiga probabil dobânzi la veniturile obținute dintr-o vânzare pe termen scurt sau pot negocia un rabat la vânzare scurtă. Acest lucru poate crește rentabilitatea strategiei generale, deoarece investitorul primește dobândă la obligațiune plus dobânda la soldul de numerar crescut din vânzarea scurtă a acțiunilor (mai puțin comisioane și plăți de dobânzi la soldurile marjei).
Un investitor trebuie să fie sigur că acoperirea va funcționa conform planificării. Aceasta înseamnă că verificăm dublu caracteristicile apelului pe obligațiunea convertibilă, asigurându-ne că nu există emisiuni de dividende și asigurându-ne că societatea emitentă are o istorie fiabilă de plată a dobânzii la datoria sa. Stocurile care plătesc dividende pot răni această strategie, deoarece vânzătorul scurt este responsabil de plata dividendelor care vor consuma veniturile generate de această strategie.
Exemplu de acoperire convertibilă pe un stoc
Joan caută venituri. Cumpără o obligațiune convertibilă emisă de XYZ Corp. pentru 1000 USD. Acesta plătește 6, 5% și se transformă în 100 de acțiuni. Obligația plătește 65 de dolari în dobânzi pe an.
Pentru a crește randamentul investiției sale, Joan scurtează 100 de acțiuni de XYZ (deoarece aceasta este suma de conversie a obligațiunii), care tranzacționează la 6 dolari pe acțiune. Vânzarea scurtă are o valoare de 600 de dolari, ceea ce înseamnă că costul total pentru Joan al investiției se ridică la 400 de dolari (1000 $ - 600 $), iar rentabilitatea acesteia este în continuare de 65 $. Folosind noul cost al investiției, randamentul este acum de 16, 25%.
Joan protejează rata de rentabilitate. Dacă tranzacțiile de acțiuni scad, poziția pe acțiuni scurte va fi profitabilă, compensând orice scădere a prețului obligațiunii sau debiturii convertibile. În schimb, dacă stocul se apreciază, pierderea pe poziția scurtă ar fi compensată de câștigul în titlul convertibil. Există și alți factori de luat în considerare, cum ar fi cerințele potențiale ale marjei și costul împrumuturilor și / sau comisioanelor de scurtare percepute de broker.
