Care este randamentul efectiv?
Randamentul efectiv este randamentul unei obligațiuni care și-a reinvestit cupoanele după ce plata a fost primită de către deținătorul obligațiunii. Randamentul efectiv este randamentul total pe care un investitor îl primește în raport cu randamentul nominal sau cuponul unei obligațiuni. Randamentul eficient ține cont de puterea de compunere a rentabilităților investiționale, în timp ce randamentul nominal nu.
Cheie de luat cu cheie
- Randamentul efectiv presupune că se reinvestesc plățile cuponului. Randamentul efectiv este calculat ca fiind plata cuponului obligațiunii divizată la valoarea de piață curentă a obligațiunii. Cupoanele reinvestite înseamnă că randamentul efectiv al unei obligațiuni este mai mare decât randamentul cuponului declarat. Pentru a compara randamentul efectiv și randamentul cu maturitatea, randamentul efectiv trebuie convertit într-un randament anual efectiv. Tranzacțiile de obligațiuni cu un randament efectiv mai mare decât randamentul până la scadență se vinde la o primă, dar dacă randamentul efectiv este mai mic decât randamentul până la scadență, acesta tranzacționează cu o reducere.
Înțelegerea unui randament eficient
Randamentul eficient este o modalitate prin care deținătorii de obligațiuni își pot măsura randamentele asupra obligațiunilor. Randamentul efectiv este calculat prin împărțirea plăților cuponului la valoarea de piață curentă a obligațiunii.
Există, de asemenea, randamentul curent, care reprezintă rentabilitatea anuală a unei obligațiuni bazată pe plățile cuponului anual și pe prețul curent, spre deosebire de valoarea nominală. Randamentul la scadență (YTM) este rata rentabilității obținute pe o obligațiune menținută până la scadență. Cu toate acestea, este un randament echivalent al obligațiunilor (BEY), nu un randament anual efectiv (EAY).
Randamentul efectiv este o măsură a ratei cuponului, care este rata dobânzii înscrisă pe o obligațiune și exprimată ca procent din valoarea nominală. Plățile cupon pe o obligațiune sunt de obicei plătite semestrial de către emitent către investitorul de obligațiuni. Aceasta înseamnă că investitorul va primi două plăți de cupon pe an.
Randament efectiv vs. randament până la maturitate (YTM)
Pentru a compara randamentul efectiv cu YTM, convertiți YTM într-un randament anual efectiv. Dacă YTM este mai mare decât randamentul efectiv al obligațiunii, atunci obligațiunea se tranzacționează cu o reducere la par. Pe de altă parte, dacă YTM este mai mic decât randamentul efectiv, obligațiunea se vinde la o primă.
Dezavantajul utilizării randamentului efectiv este acela că presupune că plățile cupon pot fi reinvestite într-un alt vehicul plătind aceeași rată a dobânzii. Acest lucru înseamnă de asemenea că presupune că obligațiunile se vând la egalitate Acest lucru nu este întotdeauna posibil, având în vedere faptul că ratele dobânzilor se modifică periodic, scăzând și cresc din cauza anumitor factori din economie.
Exemplu de randament eficient
Dacă un investitor deține o obligațiune cu o valoare nominală de 1.000 de dolari și un cupon de 5% plătit semestrial în martie și septembrie, el va primi (5% / 2) x 1.000 $ = 25 USD de două ori pe an pentru un total de 50 USD în plăți cupon.
Cu toate acestea, randamentul efectiv este o măsură a rentabilității unei obligațiuni presupunând că investițiile cuponului sunt reinvestite. Dacă plățile sunt reinvestite, atunci randamentul său efectiv va fi mai mare decât randamentul cuponului declarat sau randamentul nominal, datorită efectului compunerii. Reinvestirea cuponului va produce un randament mai mare, deoarece dobânda este câștigată la plățile de dobânzi. Investitorul din exemplul de mai sus va primi puțin mai mult de 50 USD anual folosind evaluarea eficientă a randamentului. Formula pentru calcularea randamentului eficient este:
i = n - 1
unde i = randament eficient
r = rata nominală
n = numărul de plăți pe an
Urmând exemplul inițial prezentat mai sus, randamentul efectiv al investitorului pe obligațiunile sale cuponate de 5% va fi:
i = 2 - 1
i = 1.025 2 - 1
i = 0, 0506 sau 5, 06%
Rețineți că, din moment ce obligațiunea plătește dobânzi semestrial, plățile vor fi efectuate de două ori către deținătorul obligațiunii pe an, prin urmare, numărul de plăți pe an este de două.
Din calculul de mai sus, randamentul efectiv de 5, 06% este în mod clar mai mare decât rata cuponului de 5% de când se ia în considerare compunerea. Pentru a înțelege acest alt mod, să examinăm detaliile plății cuponului. În martie, investitorul primește 2, 5% x 1.000 USD = 25 USD. În septembrie, datorită acumulării dobânzilor, el va primi (2, 5% x 1.000 USD) + (2, 5% x 25 $) = 2, 5% x 1.025 $ = 25, 625 USD. Aceasta se traduce printr-o plată anuală de 25 USD în martie + 25, 625 USD în septembrie = 50, 625 USD. Prin urmare, rata dobânzii reale este de 50.625 $ / 1.000 $ = 5.06%.
