Ce este datoria esoterică?
Datoria ezoterică se referă la instrumente de datorie, precum și alte investiții (numite active esoterice) care sunt structurate într-un mod pe care puțini oameni îl înțeleg pe deplin. Datoria ezoterică este complexă și poate fi un produs al securitizării sau poate apărea pur și simplu printr-un acord complex de finanțare. Ca atare, prețul acestor valori mobiliare poate fi contestat sau pare a fi cunoscut de relativ puțini participanți la piață. Mai mult decât atât, structura acestor instrumente poate duce la profiluri de risc / rentabilitate înșelător în comparație cu alte investiții atunci când instrumentele funcționează corect, dar pot duce, de asemenea, la iliciditate și probleme de stabilire a prețurilor atunci când piețele sunt perturbate.
Cheie de luat cu cheie
- Datoria ezoterică se referă la datorii sau alte instrumente financiare care au o structură complexă, care este înțeleasă în mod corespunzător doar de câteva persoane cu cunoștințe de specialitate. Din cauza inscrutabilității lor, adevărata natură a valorii juste și a profilului lor de risc / rentabilitate poate fi necunoscută sau înșelătoare Participanții la piață. Prețurile și gestionarea inadecvată a riscurilor pentru aceste poziții au dus, prin urmare, la crize financiare și pierderi mari atunci când investițiile estoterice nu reușesc să funcționeze ca publicitate.
Înțelegerea datoriei ezoterice
Datoria esoterică se poate referi la o serie de investiții din datorii. Unele sunt bazate pe garanții care nu sunt o bază tradițională din care să ofere obligațiuni sau alte titluri de creanță, inclusiv lucruri precum brevete, taxe, acorduri de licență și așa mai departe. Alții oferă condiții de plată complexe companiei emitente. Notele de comutare în natură, de exemplu, sunt titluri de creanță care permit unei companii să comute între două opțiuni - una este să efectueze plata dobânzii, cealaltă este să preia datorii suplimentare datorate titularului de securitate. Aceste investiții prezintă riscuri mai mari și, prin urmare, oferă randamente mai mari decât obligațiunile obișnuite sau chiar obligațiunile nesecate. De asemenea, vin cu probleme suplimentare de lichiditate, deoarece piața instrumentelor complexe este subțire în cele mai bune perioade și poate dispărea complet în perioadele de incertitudine.
Un tip comun de datorii ezoterice sunt titlurile de trecere: grupuri de titluri individuale cu venituri fixe care sunt la rândul lor susținute de un pachet de active. Un intermediar în service colectează plățile lunare de la emitenți și, după deducerea unei taxe, le remite sau le transmite deținătorilor garanției de trecere. Titlurile garantate prin credite ipotecare (MBS) sunt un exemplu obișnuit de titluri de trecere. Ele își obțin valoarea din ipotecile neplătite, în care proprietarul garanției primește plăți pe baza unei creanțe parțiale la plățile efectuate de diverși debitori. Ipoteci multiple sunt ambalate împreună, formând un grup, care răspândește astfel riscul în mai multe împrumuturi. Cu toate acestea, este posibil ca unii proprietari de credite ipotecare să-și refinanțeze casa sau să vândă, ceea ce înseamnă că împrumuturile lor vor fi plătite anticipat. Alții pot primi împrumutul lor. Aceste necunoscute conduc la modele de prețuri ezoterice care pot varia între și între contrapartide pe această piață.
Titlurile de curs de licitație sunt un alt exemplu de vehicul esoteric care a fost închis efectiv încă din criza financiară din 2008.
Datorii esoterice și criza financiară
Criza financiară din 2008-2009 a introdus economia globală la unele dintre riscurile inerente de a avea prea multe datorii ezoterice și prea multe investiții ezoterice în general. În această perioadă, creditul curgea atât de liber, încât multe companii și emitenți terți creau vehicule inovatoare și imaginative, adaptate la orice ar fi dorit un anumit investitor. Motorul principal, desigur, a fost să câștige mulți bani în taxe și să răspundă nevoilor de finanțare ale unor companii disperate, mai degrabă decât în favoarea investitorilor.
Când piața creditelor a fost confiscată, întrucât companiile s-au străduit să își valorifice cu exactitate deținerile de titluri garantate de credite ipotecare și swap-uri de credit neplătite, datoria ezoterică oddball a fost considerată prea complexă pentru a o deranja. Așadar, în timp ce a existat un proces lent și dureros, care a dus, în cele din urmă, la prețul MBS cu probleme și apoi la mutare, piața datoriei ezoterice a înghețat în întregime. Fără informații exacte privind prețurile, au existat puțini cumpărători care să ajute investitorii să mute datoria ezoterică în afara bilanțurilor. Aceasta a scăzut piața valorilor mobiliare la rata licitației, care a fost percepută cândva ca fiind puțin mai riscantă decât piața monetară. SEC a intervenit asupra acelui dosar special pentru a forța decontările pentru dezvăluirea necorespunzătoare a riscului, dar nu toate formele de datorii ezoterice au primit același tratament.
Destul de interesant, datoria ezoterică a început să reapară la scurt timp după trecerea crizei financiare la Marea Recesiune. Investiți de randament, investitorii au fost din nou dispuși să își asume complexitatea și riscul de lichiditate pentru un profit mai bun. În timp ce aceste instrumente complicate pot fi mai atractive decât datoriile simple de vanilie în perioade bune, ele pot prezenta imense probleme atunci când piețele de credit se strâng.
