Ce este o emisiune de obligațiuni cu un randament ridicat?
Atunci când corporațiile trebuie să asigure finanțarea, acestea au multe opțiuni. Există opțiunile tradiționale, cum ar fi solicitarea unui împrumut de la o bancă, dar multe companii apelează la obligațiuni - versus emiterea de capitaluri proprii sau preluarea de împrumuturi bancare, deoarece obligațiunile oferă anumite avantaje.
- Obligațiile au avantaje față de alte opțiuni, cum ar fi împrumuturile, pentru asigurarea finanțării. O garanție trebuie înregistrată la SEC înainte de a începe solicitarea de la bănci pentru a contura strategiile și prețurile la emiterea de obligațiuni și ofertele de prețuri pentru public cunoscute sub numele de Ofertă Publică inițială (IPO). Din diferite tipuri de prospecte de la diverse bănci, o prezentare generală a informațiilor enumerate de bănci incluse și fără a se rezuma la un rezumat executiv, Considerații privind investițiile, Privire de ansamblu a industriei, Modelare financiară detaliată mai jos. O apăsare pentru transparență pe piață și prețuri a condus la 2 organisme organizatoare de raportare comercială și conformare motor (TRACE) și financiar Autoritatea de reglementare a industriei (FINRA) să raporteze asupra tranzacțiilor de obligațiuni.
Cum funcționează emisiile de obligațiuni cu un randament ridicat
Emiterea de datorii sub forma unei obligațiuni corporative, în loc de capitaluri proprii, poate oferi beneficii de scut fiscal. De asemenea, obligațiunile pot fi clar benefice din punct de vedere al dreptului de proprietate. Pe scurt, o obligațiune este un IOU scris de la o companie către cineva care le împrumută bani.
Obligațiunile sunt rambursate la o dată prestabilită, denumită data de scadență. Pentru întreprinderile care sunt mai mici decât gradul de investiții, aceste obligațiuni oferă de obicei o rată a dobânzii ridicată care poate atrage potențiali investitori în universul cu venituri fixe.
Potrivit Standard & Poor, atunci când corporațiile intenționează să asigure finanțarea prin obligațiuni cu randament ridicat, acestea urmează un plan de bază în trei pași:
- Redactează un prospect de ofertă sau o propunere pe care o folosesc pentru a negocia ratele și condițiile cu investitorii. Din momentul în care toți termenii acestei oferte au fost finalizați, deținătorii de obligațiuni au titluri alocate sau sindicate acestora. Obligațiile cu randament ridicat devin disponibile pentru cumpărare la secundar sau aftermarket, de la dealeri sau brokeri autorizați.
După prăbușirea bursei din 1929, Securities and Exchange Exchange (SEC) a făcut ca cerința ca toate titlurile oferite public să fie înregistrate în urma unui proces de aprobare înainte de vânzare către public.
Emiterea obligațiunilor primare de mare valoare Vs. Aftermarket
Emiterea pentru prima dată a obligațiunilor către public este considerată piața primară (spre deosebire de cea secundară sau de piață). Ceea ce înseamnă acest lucru este că vânzările pe această piață primară au ca rezultat fonduri direct către emitent. Pe piața secundară sau aftermarket, investitorii pot revinde obligațiuni. În acest caz, fondurile din vânzări sunt destinate vânzătorului, nu emitentului.
Acest lucru le permite băncilor să își subscrie singure o reducere (distribuire brută) vânzând de fapt obligațiuni la o sumă mai mare decât au plătit pentru ele.
consideratii speciale
Motorul de raportare și conformitate cu comerțul (TRACE) este un „vehicul dezvoltat care facilitează raportarea obligatorie a tranzacțiilor secundare de vânzare secundară în vigoare în titluri de venit fix eligibile. Toți brokerii / dealerii care sunt firme membre FINRA au obligația de a raporta tranzacțiile cu obligațiuni corporative către TRACE în conformitate cu un set de reguli aprobat de SEC. ”Raportul difuzează (1) data și ora, (2) volumul, (3) prețurile, (4) randament și informații chiar mai detaliate despre tranzacții sau vânzări care implică credite de 50-50 cu randament înalt și lichide.
Din perspectiva unui comerciant, a existat o mare rezistență la aceste măsuri făcute pentru creșterea transparenței. Ei susțin că aceste măsuri erodează marjele de profit ori de câte ori se schimbă mâinile de valori mobiliare. În general, investitorii preferă să tranzacționeze hârtie exclusiv la nivelurile în care au avut loc cele mai recente execuții.
Pe de altă parte, autoritățile de reglementare subliniază că informațiile sporite disponibile pentru investitori de la instrumente precum TRACE sunt pozitive pe termen lung. Ei insistă asupra faptului că nu numai investitorii instituționali ar trebui să ofere un flux de informații mai detaliat și mai rapid, dar și investitorilor cu amănuntul ar trebui să li se ofere fluxul de informații crucial.
Cerințe pentru emisiuni de obligațiuni cu randament ridicat
Conform Legii valorilor mobiliare din 1933, toate valorile oferite public trebuie să fie înregistrate mai întâi la Comisia pentru valori mobiliare și schimburi (SEC). Toate informațiile următoare trebuie să fie conținute în înregistrare:
- Tipul sau natura afacerii.Un profil complet de management al corporației.O listă privind principalii investitori.Toate caracteristicile specifice ale garanției oferite.Oricine / toate riscurile de investiții. Înregistrări financiare și declarații întocmite de un contabil public certificat (CPA) în conformitate cu principiile de contabilitate general acceptate din SUA (GAAP).
Procesul real de înregistrare a valorilor mobiliare la SEC are loc în două părți. În primul rând, compania trebuie să elaboreze un prospect distribuit public și informații suplimentare selectate, care pot fi puse la dispoziție dacă este solicitat. Apoi, după aprobarea înregistrării de către SEC, o companie poate începe să ofere publicului garanția aprobată pentru vânzare.
Propunerea de ofertare
După ce titlurile sunt înregistrate la SEC, următorul pas în emiterea obligațiunii este redactarea unei propuneri de ofertă sau a unui prospect. Aceasta implică un proces de solicitare a ofertelor concurente de la diferite bănci sau de la organizatori. În încercarea de a fi acordat mandatul, fiecare bancă va prezenta emitentului o prezentare a strategiei pentru obligațiune, inclusiv sindicarea și oferta de preț. Băncile vor întocmi un prospect / memorandum de ofertă (numit uneori hering roșu) în timpul acestui proces pentru a arăta emitentului strategia lor.
Există mai multe părți distincte ale unui astfel de prospect. Deși nu toate conțin toate aceste părți așa cum este descris aici, acestea tind să aibă secțiuni conform următoarelor:
- Rezumatul executiv : Majoritatea includ o secțiune cu un rezumat executiv care include, de obicei, lucruri precum cheie financiară, descrieri ale emitentului, prezentări generale despre ofertă și rațiunea din spatele acesteia și chiar factori de risc. Acești factori de risc sunt adesea destul de detaliați, deși tind să fie un limbaj contractual cu formulă, sau cu plăci de cazane. Aceasta include lucruri precum structura, garanțiile, prețurile, acordurile sau alte condiții de creditare și așa mai departe. Prezentare generală a industriei: aceasta este de obicei o descriere a industriei în care se află afacerea, precum și informații critice despre poziția lor pe piață, în comparație cu companii similare. Prezentarea de ansamblu ajută la educarea investitorilor care nu sunt la fel de familiari cu industria în ceea ce privește motivul pentru care ar putea dori să achiziționeze obligațiunea. Model financiar: Deși termenii efectivi ai obligațiunii nu sunt finalizați în acest stadiu, este comun ca prospectele să includă un pro rata cuponului forma ca o formă de modelare financiară. Aceasta include conturi detaliate despre istoricul de emisii al companiei, financiar proiectat și multe altele. Dar, în unele cazuri, anumite tipuri de informații publice pot lipsi din acest model. Acest model va fi utilizat pentru a măsura nivelul de interes al investitorilor cu privire la obligațiuni, care, în termen, va fi utilizat pentru a informa comercializarea tranzacției către investitori.
Cea mai mare parte a acestui proces are loc pe plan intern - la întâlnirile dintre bancheri care își transmit ideile către echipa de vânzări. Au loc discuții despre ofertă, scopul și termenii acesteia. În plus, managementul companiei va oferi o viziune pentru ofertă, tranzacție și actualizare. Poate exista, de asemenea, un apel al investitorului în care conducerea dă un discurs și face unele întrebări și răspunsuri cu potențiali investitori.
Acest proces poate dura câteva zile sau doar câteva ore. Perioada de timp continuă să se scurteze odată cu apariția internetului, pentru a facilita spectacolele de drumuri, prezentările și întrebările și întrebările cu investitorii.
Piața secundară a obligațiunilor
După ce acest proces este finalizat, iar termenii obligațiunii sunt într-adevăr finalizate și alocările sunt primite, emisia va deveni disponibilă în serviciul secundar sau ulterior.
Această piață de piață este o piață bine stabilită și foarte activă. În unele cazuri, există chiar și indicatori „piață gri” ai unei tranzacții înainte de finalizarea termenelor. Piața gri se referă la brokerii care fac tranzacții înainte ca o obligațiune să fie „eliberată pentru comerț”. Acest lucru a condus la o presiune pentru o mai mare transparență în ceea ce privește prețul, ceea ce duce la raportarea și raportarea comerțului (TRACE) și la Autoritatea de reglementare a industriei financiare (FINRA) sistem de raportare pentru tranzacționarea obligațiunilor.
FINRA s-a constituit atunci când Asociația Națională a Dealerilor de Valorile Mobiliare (NASD) s-a contopit cu filiala de executare a NYSE. SEC a aprobat această fuziune în iulie 2007. FINRA există ca o corporație privată de autoreglementare (SRO).
