Contractele futures Bitcoin au fost lansate în decembrie anul trecut și au câștigat deja tracțiune pe piață. Mulți participanți la piață, care nu pot deține poziții la vedere în criptocurrency bitcoin datorită reglementărilor de conformitate, pot acum să tranzacționeze contracte futures bitcoin. Contractele futures oferă, de asemenea, posibilități de atenuare a riscurilor și acoperire. Pe fondul creșterii participării la tranzacționarea futures bitcoin, iată care este prețul contractelor viitoare bitcoin. (Pentru mai multe, consultați Cum să investiți în Bitcoin Futures?)
Cum este determinat prețul futuresului Bitcoin?
În fiecare lună, schimbul introduce noi contracte bitcoin care au data de expirare trei luni în viitor. De exemplu, contractele bitcoin care expiră în aprilie au fost lansate în februarie, iar cele care expiră în mai au fost introduse în martie.
Deoarece noile contracte de 3 luni sunt lansate în fiecare lună, producătorii de piață stabilesc un preț inițial pentru contractele respective și începe tranzacționarea. Pe măsură ce tranzacția câștigă un impuls, mecanismul cererii și ofertei are prioritate pentru a determina prețul viitorului.
Toate contractele futures își obțin valoarea din baza lor de bază. În cazul futures-urilor bitcoin, prețurile lor depind de prețurile la vedere bitcoin, iar orice mișcare din acesta din urmă afectează primul. Această dependență conduce la ca prețurile celor doi să se mute în sincronizare între ele, deși există o diferență între cele două.
Formula teoretică pentru calcularea prețului futures de la prețul spot este următoarea:
Preț futures = Preț spot ∗ (1 + rf −d)
Unde, r f = rata fără riscuri pe bază anuală și d = dividend
Formula de mai sus are nevoie de personalizare pentru două puncte care sunt deosebite de bitcoin - (1) modificarea ratei fără riscuri de la o valoare anuală la una zilnică și (2) nu există dividend în cazurile de bitcoin, deci „poate fi” îndepărtat.
Preț futures Bitcoin
Unde x = numărul de zile până la expirare.
Formula se bazează pe conceptul de cost de transport. Oricine are bani să investească într-un contract futures, îl poate investi alternativ în obligațiuni sigure pentru a câștiga rata minimă de rentabilitate disponibilă fără riscuri. Prin urmare, formula include o prevedere pentru calculul rentabilităților care sunt cel puțin la egalitate cu rata fără riscuri în timp până la expirarea contractului. În cazul în care nu există posibilitatea arbitrajului, prețul futures va fi suma prețului la vedere și a costului de transport, care se reflectă în formulă.
Să verificăm acest lucru în raport cu valorile istorice recente. Cu valoarea ratei fără riscuri de 2, 25%, prețul la vedere bitcoin de 8 171 USD la 18 aprilie, prețul futuresului bitcoin care expiră în aprilie se ridică la aproximativ 8.175, 3 USD. Această valoare calculată teoretic este foarte apropiată de prețul real de 8.180 USD la care contractul a fost închis pe 18 aprilie.
O mică diferență de aproximativ 5 dolari este atribuită taxelor de brokeraj și percepției pe piață a volatilității care ar putea schimba plata reală cu câteva puncte.
Determinarea prețurilor în lumea reală
Dincolo de calculele teoretice, prețurile futures-ului bitcoin din lumea reală tind să funcționeze cu variații sălbatice în orice direcție. Pentru a înțelege caracterul randomizat al mecanismului de descoperire a prețurilor la futures, să aruncăm o privire la modul în care prețurile contractelor futures bitcoin s-au comportat în trecutul recent:
Image Courtesy: TradingView
Graficul de mai sus arată prețul bitcoinului în albastru (prețul spot), prețul contractului futures bitcoin care expiră în aprilie în verde (lansat în februarie) și prețul unui contract futures bitcoin care expiră în luna mai în roșu (lansat în martie).
Câteva observații importante pot fi făcute din graficul de mai sus.
Uneori, prețul futuresului se poate apropia aproape de prețul spot (săgeata nr. 1), uneori poate muta mult mai mare (săgețile nr. 2 și 3), iar uneori poate scădea sub prețul spot (săgeată nr. 4). Acest lucru se datorează diferențelor relative dintre graficul albastru (prețul spot) și graficele verzi și roșii (prețurile viitoare) la locațiile marcate.
De ce apar astfel de diferențe? Nu se spune că contractele futures urmează îndeaproape prețurile la vedere?
În timp ce formula teoretică este bună pentru cazul ideal al niciunui arbitraj, nu ține cont de percepția reală a volatilității și a arbitrajului prețurilor. La fel se reflectă și în diferența de 5 dolari pe care am văzut-o în secțiunea anterioară.
Acest lucru se întâmplă deoarece participanții pe piață percep și includ posibilele impacturi ale volatilității. Dacă mai sunt doar 2 zile până la expirare, formula de calcul al prețurilor futures ne va spune pur și simplu că, din cauza rămasă doar 2 zile, prețul contractului futures bitcoin va rămâne foarte aproape de prețul spot bitcoin.
Cu toate acestea, din cauza volatilității ridicate, prețul la fața locului poate scădea sau coborî semnificativ în câteva ore. În plus, pot exista evenimente mari, cum ar fi o anumită țară, cum ar fi China, care anunță o interdicție asupra criptomonedelor, ceea ce va schimba percepția participanților pe piață pe termen scurt, care este reflectat în prețul la vedere. De asemenea, bitcoin tranzacționează 24/7, ceea ce poate însemna că prețurile sale la vedere sunt predispuse la volatilitate ridicată în câteva ore și chiar minute pe baza evoluțiilor locale, în timp ce piața futures poate rămâne deschisă doar pentru un anumit număr de ore. Este posibil ca prețul futures să se închidă marți foarte aproape de prețul spot, dar peste noapte a avut loc o evoluție care a majorat prețurile spot bitcoin cu 12 la sută și, prin urmare, miercuri dimineața se va deschide cu un decalaj larg.
Din păcate, formula teoretică nu ține cont de astfel de cazuri care pot avea un impact dramatic asupra prețurilor futures. În timp ce prețurile la vedere pot reflecta instantaneu evoluțiile legate de bitcoin, volatilitatea percepută și impactul pe care îl au asupra celorlalte zile până la expirare fac ca prețurile futures să fie un joc de ghicire.
Linia de jos
În ciuda tuturor neconcordanțelor în mecanismul de descoperire a prețurilor și a variației mari a impactului volatilității asupra prețurilor futures, tranzacționarea futures rămâne un joc cu mize mari. Combinarea acesteia cu tranzacționarea în 24/7 a prețurilor la vedere adaugă un alt strat de complexitate pentru evaluarea futuresului. Cu toate acestea, tranzacționarea futures bitcoin continuă să atragă interes, deoarece această volatilitate și incertitudine permite și oportunități profitabile.
