Fluxul de numerar gratuit actualizat pentru firmă (FCFF) ar trebui să fie egal cu toate intrările și ieșirile de numerar, ajustate la valoarea actuală cu o rată a dobânzii corespunzătoare, pe care se poate aștepta ca firma să o aducă în timpul vieții. Este o formă de analiză a valorii timpului - cât de mult ar plăti un investitor astăzi pentru a avea drepturile asupra tuturor fluxurilor de numerar viitoare.
Fluxurile de numerar gratuite nu sunt o cifră disponibilă. Analiștii financiari trebuie să interpreteze și să calculeze fluxurile de numerar gratuite în mod independent. FCFF se distinge de fluxul de numerar gratuit de capital propriu, care nu ține cont de creditorii de obligațiuni și acționarii preferați.
Definiția scurtă a FCFF este fluxul de numerar disponibil pentru toți contribuabilii de capital, după ce firma plătește toate cheltuielile de exploatare, impozitele și alte costuri de producție.
Pentru a reduce corect fluxul de numerar, trebuie mai întâi să vă familiarizați cu modul de calculare a componentelor mai mici ale formulei. Cel mai important dintre acestea este costul mediu ponderat al capitalului (WACC) și al FCFF.
Costul mediu ponderat al capitalului
Firmele se bazează pe WACC pentru a estima costul ponderat al tuturor surselor de capital. Este o modalitate de a permite managerilor să vadă cât de eficient finanțează operațiunile. Formula pentru WACC poate fi scrisă ca:
WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1 − CTR) unde: VE = Valoarea capitalurilor propriiSEDV = Suma capitalului propriu și valoarea datorieiCE = Costul capitalului propriu = Valoarea datorieiCD = Costul datoriei ELECTRIC = Rata impozitului pe profit
Flux de numerar gratuit către firmă
Există mai multe formule concurente pentru FCFF. O versiune relativ simplă începe cu câștiguri înainte de dobânzi, impozite și amortizare. Poate fi scris ca:
FCFF = EBITDA × (1− TR) + DA × TR + WC - CEwhere: EBITDA = Câștiguri, înaintea dobânzilor, impozitelor și deprecieriTR = Cota impozituluiDA = Amortizarea și amortizareaWC = Modificări ale capitalului de lucruCE = Cheltuieli de capital
Abordare simplă la FCFF cu reducere
O definiție simplă a valorii unei firme - și una predată la cursurile CFA - este egală cu fluxul nesfârșit de fluxuri de numerar gratuite actualizate de WACC. Cu toate acestea, mult depinde de creșterea estimată a firmei și dacă această creștere va fi stabilă.
Se poate exprima astfel o estimare cu o etapă, în creștere constantă a FCFF cu reducere:
WACC - Rata de creștere CFFF
Modelele cu mai multe etape sunt considerabil mai complexe și mai bine executate de cei confortabili cu calculul.
Prognoza fluxurile de numerar viitoare
Prezicerea creșterii viitoare și a fluxurilor nete de numerar este în cel mai bun caz o știință inexactă. Există două abordări comune în literatura financiară: aplicarea fluxului de numerar istoric și prezicerea schimbărilor în componentele de bază ale fluxului de numerar.
Este ușor de utilizat metoda istorică. Dacă bazele fundamentale ale firmelor sunt solide și nu se așteaptă să se modifice în viitorul previzibil, analiștii pot aplica rata istorică a fluxului de numerar gratuit.
Metoda componentelor de bază nu este la fel de ușoară. Creșterea veniturilor este corelată cu rentabilitățile și costurile preconizate ale cheltuielilor de capital viitoare, care include înlocuirea și extinderea capitalului fix, orice depreciere și modificările capitalului de lucru.
Nu confundați capitalul fizic fizic, cum ar fi mașinile și fabricile, cu finanțarea de capital din datorii și capitaluri proprii.
