Modelul de preț al activelor de capital, sau CAPM, arată relația dintre randamentul preconizat al activului și beta. Ipoteza fundamentală a CAPM este că valorile mobiliare ar trebui să ofere o primă de piață ajustată la risc. Corelația bidimensională între randamentul preconizat și beta poate fi calculată prin formula CAPM și exprimată grafic printr-o linie de piață de securitate sau SML. Orice securitate reprezentată deasupra SML este interpretată ca subestimată. O securitate sub linie este supraevaluată.
Analiștii fundamentali utilizează CAPM ca o modalitate de a detecta primele de risc, de a examina deciziile de finanțare a companiilor, de a identifica oportunitățile de investiții subestimate și de a compara companiile din diferite sectoare. Graficul SML poate fi utilizat și pentru a studia comportamentul investitorilor de către economiștii de piață. Poate cel mai important, SML poate fi utilizat pentru a determina dacă trebuie adăugate active într-un portofoliu de piață. Obiectivul este de a maximiza rentabilitatea preconizată în raport cu riscul pieței.
Diferența dintre CML și SML
Există o altă relație grafică importantă asociată CAPM: linia pieței de capital sau CML. Este ușor să confundați CML cu SML, dar CML se ocupă doar de riscul de portofoliu. SML se ocupă de riscuri sistematice sau de piață. În mod tradițional, un risc de portofoliu poate fi diversificat în afara selecțiilor potrivite de securitate. Acest lucru nu este valabil cu SML, sau cu risc sistematic.
Graficul SML
Un grafic standard arată valorile beta pe axa sa X și întoarcerea preconizată pe axa sa y. Rata fără riscuri, sau beta de zero, este localizată la interceptarea y. Scopul graficului este de a identifica acțiunea, sau panta, a primei de risc de piață. În termeni financiari, această linie este o reprezentare vizuală a compromisului de rentabilitate a riscurilor.
Analiza economică cu grafic SML
După rularea diferitelor valori mobiliare prin ecuația CAPM, se poate trasa o linie pe graficul SML pentru a arăta un echilibru teoretic al prețului ajustat la risc. Orice punct al liniei în sine arată prețul adecvat, uneori numit preț corect.
Este rar ca orice piață să fie în echilibru, astfel încât pot exista cazuri în care o securitate are o cerere excesivă și creșterile prețurilor aparțin acolo unde CAPM indică că ar trebui să existe garanția. Acest lucru reduce rentabilitatea preconizată. Orice decalaj între randamentul efectiv și randamentul preconizat este cunoscut sub numele de alfa. Când alfa este negativ, excesul de ofertă crește randamentul preconizat.
Când alfa este pozitiv, investitorii realizează randamente peste valori normale. Opusul este valabil cu alfa negativă. Conform majorității analizei SML, alfa constant ridicată este rezultatul ridicării stocurilor superioare și a gestionării portofoliului. În plus, o versiune beta mai mare de 1 sugerează că randamentul securității este mai mare decât piața în ansamblu.
Schimbări în SML
Mai multe variabile exogene diferite pot afecta panta liniei pieței de securitate. De exemplu, rata dobânzii reale din economie s-ar putea modifica; inflația poate crește sau încetini; sau poate avea loc o recesiune, iar investitorii devin, în general, mai aversați riscurilor.
Unele schimburi lasă prima modificare a riscului de piață neschimbată. De exemplu, rata fără riscuri poate trece de la 3 la 6%. Prima de risc pentru o anumită acțiune ar putea varia în consecință de la 5, 5 la 8, 5%; în oricare dintre scenarii, prima de risc este de 3%.
