Rezerva Federală a anunțat că intenționează să crească rata fondurilor alimentare la 2, 5% în decembrie 2018, 3% în 2019 și 3, 5% în 2020, în efortul de a combate inflația și o capcană de lichiditate de temut, unde oamenii atrag numerar în loc să investească. Ratele au crescut treptat începând din decembrie 2015, care a fost prima dată când Fed a crescut ratele din iunie 2006. Din decembrie 2008, ratele au rămas între 0% și 0, 25% pentru a stimula recuperarea după Marea Recesiune.
Cu toate acestea, se așteaptă ca Banca Centrală Europeană (BCE) să reducă din nou ratele sau chiar să extindă scala de relaxare cantitativă (QE), iar Japonia și-a văzut ratele dobânzilor la fel de scăzute ca întotdeauna - chiar și ratele reale negative - pentru a încuraja oamenii să cheltuiți și nu economisiți. În toate acestea, care este impactul ratelor dobânzilor asupra fondurilor și firmelor de capital privat?
Ce este capitalul privat?
Capitalul privat (PE) este capitaluri proprii sau o participație care nu este tranzacționată public. Firmele din PE investesc în mari firme private sau publice, cu scopul de a elimina companiile și de a le face private. Baza de bază este de a găsi active subestimate care au potențial de îmbunătățire pentru a genera rentabilitate mai mare.
Firmele din PE se concentrează pe linia de jos. Structura costurilor operaționale și structura organizațională sunt slabe, strategia este reorientată spre creștere mai mare, iar managementul este aliniat pentru a ajuta firma să obțină mai mult control. Firmele din PE vin cu o ieșire în minte, precum și cu scopul de a obține un randament mai mare într-un timp de întoarcere de la scurt la mediu. (Pentru mai multe, consultați: O primă pentru capitalul privat și, de asemenea, Ce este capitalul privat ?)
Ratele dobânzilor și PE
Ratele dobânzilor au un efect asupra întreprinderilor din cauza împrumuturilor și, la un nivel mai larg, ratele dobânzilor determină activitatea economică și prețurile activelor (ratele dobânzilor mai mici înseamnă că oamenii au mai mulți bani, ceea ce crește prețurile activelor din cauza cererii crescute). Firmele de capital privat sunt mai reactive la modificările ratei dobânzii, din cauza celor două strategii de investiții principale implicate în activitatea PE: capitalul de risc și procurarea de levier.
În cadrul tranzacțiilor de achiziționare a levierului, firmele din PE finanțează preluarea companiilor care utilizează puțin capital și care se bazează pe datorii (de obicei sub formă de instrumente din fonduri de pensii sau bănci de investiții care au un orizont pe termen lung) pentru a face față costurilor de achiziție. Acest lucru permite PE să-și mărească randamentul. Cu toate acestea, necesită o ieșire constantă de numerar în ceea ce privește plățile dobânzii. Prin urmare, există sensibilitate la ratele dobânzii. Rata de rentabilitate internă (IRR) pe care firma PE o atinge la ieșirea companiei depinde în mare măsură de ratele dobânzii la care își asumă datoria.
Firmele din PE caută firme țintă care au un flux de numerar constant și cheltuieli de capital minime și cerințe de capital de exploatare. Ei folosesc fluxul de numerar constant constant pe care firma îl generează pentru a servi datoria. Ceea ce a mai rămas este acumulat până la ieșire sau plătit sub formă de dividende (în esență, returnarea către firma PE și alți proprietari). Impactul ratelor dobânzilor asupra firmelor din PE este o sabie cu două tăișuri; afectează achizițiile și ieșirile diferit. Firmele din PE care intenționează să vândă și cele care intenționează să cumpere au reacții contrastante la schimbarea ratelor dobânzii.
Impactul ratelor dobânzii scăzute sau în scădere
Ratele dobânzii scăzute sau în scădere înseamnă mai multe fonduri disponibile pentru firmele din PE, deoarece investitorii tind să se uite în altă parte, departe de veniturile fixe și titlurile de credit. Acest lucru creează o oportunitate pentru firmele din PE care doresc să cumpere. În primul rând, au acces la fonduri ușoare, iar activitatea de strângere de fonduri crește. În al doilea rând, firmele din PE pot încheia o tranzacție, pot bloca rate ale dobânzii mai mici, pot reduce fluxul lor de ieșire periodic, pot crește IRR și, eventual, randamentul investiției.
Cu toate acestea, scenariul economic mondial actual, în care multe țări au rate istorice ale dobânzii scăzute, a dus la suprarabilitatea capitalului. Acest lucru nu servește firmele din PE care doresc să cumpere. Capitalul și concurența ușoare pentru cumpărarea activelor trimit prețuri în creștere. Prețurile ridicate ale activelor împiedică PE să încheie o tranzacție, deoarece companiile nu mai sunt subevaluate.
Pe de altă parte, superabundanța de capital este un element favorabil pentru vânzători. Activitatea IPO crește într-un mediu cu rata dobânzii scăzută. Astfel, firmele din PE care doresc să iasă au un moment oportun când ratele dobânzilor sunt scăzute sau în scădere, întrucât pot obține o evaluare mai mare și un randament mult mai mare decât cel anticipat.
Conform Raportului Global Private Equity realizat de firma de consultanță de management Bain and Company, în 2014, ieșirile cu achiziții din PE au înregistrat niveluri record atât în număr (în creștere cu 15% față de 2013), cât și în valoare (în creștere cu 67% din 2013). În Europa, a existat o dublare a IPO-urilor cu achiziție, atât ca număr, cât și ca valoare. În Asia Pacific, valorile IPO susținute de PE au fost de aproape patru ori mai mari decât anul precedent. Cu toate acestea, raportul a menționat, de asemenea, că cumpărătorii nu au reușit atât - activitatea globală de investiții de cumpărare a crescut cu doar 2% în număr și cu 2% ca valoare.
Impactul de majorare a ratei dobânzii
O majorare a ratei dobânzii ar avea efectul invers - investitorii se adună la titluri de venit fix și credit. Astfel, strângerea de fonduri devine o provocare. De asemenea, investitorii și publicul au arătat apetitul pentru IPO, iar evaluările activelor scad, ceea ce este problematic pentru firmele din PE care și-ar fi planificat ieșirile în același timp. Cu toate acestea, este benefic pentru firmele din PE care caută firme și active subestimate. Aceste firme pot implementa capitalul pe care l-au acumulat din perioada dobânzii scăzute și pot investi. De asemenea, firmele din PE au acces la capital de la investitori instituționali mari, care au perspective pe termen lung și necesități de diversificare, iar acest lucru le aprinde interesul și apetitul pentru PE. O majorare a ratei dobânzii în SUA are multe firme din PE care se pregătesc să re-strategie. Firmele din PE trebuie să blocheze o rată a dobânzii mai mică sau să se asigure că prognozele fluxurilor de numerar sunt intacte și sunt imune la riscurile pe care le-ar aduce o creștere a ratei dobânzii.
Linia de jos
Odată cu creșterea reglementărilor, firmele din PE consideră că este dificil să atragă cantitatea de pârghie în firmele țintă. Majoritatea băncilor sunt reticente în împrumuturi la niveluri de peste șase ori EBITDA (Datorii / EBITDA> 6). Cu toate acestea, în Statele Unite, o creștere a ratelor dobânzii va încuraja firmele din PE dornice să încheie tranzacții. Întreprinderile din PE vor trebui să calce cu precauție pe măsură ce ratele dobânzilor cresc, deoarece acestea trebuie să acopere drumul cu un flux de numerar suficient. Cu toate acestea, firmele din PE au obținut istoric randamente mai mari prin strategii inovatoare și, cel mai probabil, vor continua să facă acest lucru.
