Metalele prețioase sunt clasificate ca mărfuri și pot fi tranzacționate prin mai multe clase de securitate, cum ar fi tranzacțiile de metale (tranzacționarea la fața locului), contractele futures, opțiunile, fondurile și fondurile tranzacționate la schimb. Pe tot globul, două dintre cele mai tranzacționate și cele mai populare mărfuri pentru investiții - aurul și argintul - oferă posibilități de tranzacționare ample, cu lichiditate ridicată. Ca și în orice alt activ tranzacționabil, există oportunități de arbitraj în tranzacționarea metalelor prețioase. Acest articol explică elementele de bază ale tranzacționării arbitrajului de metale prețioase și oferă exemple despre modul în care investitorii și comercianții pot profita din arbitrajul în tranzacționarea metalelor prețioase.
Ce este Arbitrajul?
Arbitrajul presupune cumpărarea și vânzarea simultană a unei garanții (sau a diferitelor sale variante, precum capitaluri proprii sau futures) pentru a beneficia de diferența de preț dintre prețul de cumpărare și vânzare (adică spread-ul ofertei și cererii). De exemplu, prețul aurului la Comex este de 1225 USD. La un schimb local, lingouri sunt vândute la 1227 USD. Se poate cumpăra la un preț mai mic și se poate vinde la cel mai mare, obținând un profit de 2 dolari.
Există multe variante de arbitraj. De exemplu:
- Arbitrajul locației pieței - Diferența dintre cererea și oferta unui metal prețios într-o piață geografică (locație) în comparație cu cea de pe o altă piață poate duce la o diferență de preț, pe care arbitrii încearcă să o valorifice. Aceasta este cea mai simplă și populară formă de arbitraj. De exemplu, să spunem că prețul aurului la New York este de 1250 USD pe uncie, iar la Londra este de 802 GBP pe uncie. Presupunem un curs de schimb de 1 USD = 0, 65 GBP, ceea ce face echivalentul în dolar al prețului aurului londonez 1233, 8 USD. Presupunem că costul transportului de la Londra la New York este de 10 dolari. Un comerciant se poate aștepta să beneficieze achiziționând aur pe piața cu costuri mai mici (Londra) și vânzându-l pe piața la prețuri mai mari (New York). Prețul total de cumpărare (costul plus transportul) va fi de 1243, 8 USD, iar comerciantul se poate aștepta să-l vândă pentru 1250 USD, pentru un profit de 6, 2 USD.
Un detaliu important care nu este abordat aici este momentul livrării. Poate dura cel puțin o zi ca expedierea dorită să ajungă la New York de la Londra, cu avionul sau cu nava. Comerciantul riscă o scădere a prețurilor în această perioadă de tranzit, care - dacă prețul scade sub 1243, 8 USD - va duce la o pierdere.
- Arbitrajul Cash and Carry - Aceasta implică crearea unui portofoliu de poziții lungi în activul fizic (să spunem, spot argint) și o poziție scurtă echivalentă în viitorul de bază al unei durate adecvate. Deoarece arbitrajul nu implică, de regulă, niciun capital, finanțarea este necesară pentru o achiziție de active fizice. În plus, stocarea unui activ în timpul perioadei de arbitraj implică și un cost.
Presupunem că argintul fizic se tranzacționează la 100 USD pe unitate, iar futuresul de argint de un an se tranzacționează la 110 $ (o primă de 10%). Dacă un comerciant încearcă să arbitreze fără să-și folosească banii, ia un împrumut de 100 USD cu o dobândă anuală de 2% și cumpără o unitate de argint. El îl depozitează la un cost de stocare de 2 dolari. Costul total al exercitării acestei poziții pe parcursul anului este de 104 dolari (100 $ + 2 $ + 2 $). Pentru arbitraj, el scurtează un viitor de argint la 110 $ și se așteaptă să beneficieze de 6 dolari la sfârșitul anului. Cu toate acestea, strategia de arbitraj nu va reuși dacă prețurile futures-urilor argintului scad la 104 $ sau mai puțin atunci când contractul futures de argint expiră.
- Arbitrajul în diferite clase de metale prețioase - Clasele de metale prețioase sunt, de asemenea, disponibile prin fonduri specifice metale prețioase și ETF-uri. Aceste fonduri operează fie pe baza valorii nete a activelor nete (VAN) (fonduri mutuale bazate pe aur), fie pe o bază de tranzacționare bazată pe schimburi în timp real (de exemplu, ETF-uri de aur). Toate aceste fonduri colectează capital de la investitori și vând un număr specific de unități de fond reprezentând investiții fracționate în metale prețioase subiacente. Capitalul colectat este utilizat pentru a achiziționa lingouri fizice (sau investiții similare, cum ar fi alte fonduri de lingouri). Este posibil ca comercianții să nu obțină oportunități de arbitraj în fonduri bazate pe VAN la sfârșitul zilei, dar sunt disponibile numeroase oportunități de arbitraj folosind ETF-uri pe bază de aur comercializate în timp real. Comercianții de arbitraj pot căuta oportunități prin ETF-uri de aur și alte active, cum ar fi aurul fizic sau aurul. (A se vedea: Ce ETF-uri de aur ar trebui să deținăți și cele 5 cele mai performante ETF-uri de aur.)
Contractele de opțiuni pentru metale prețioase (precum opțiunile de aur) oferă o altă clasă de securitate în care să exploreze oportunitățile de arbitraj. De exemplu, o opțiune de apelare sintetică, care este o combinație între o opțiune de aur lungă și un viitor de aur lung, poate fi arbitrată împotriva unei opțiuni de apeluri lungi. Ambele produse vor avea rambursări similare. În februarie 2015, au fost disponibile opțiuni de aur de un an cu un preț de grevă de 1210 USD pentru 1.720 dolari (dimensiunea lotului 100), opțiuni pentru apeluri pentru 2.810 dolari și contracte futures pentru 1210 dolari. Cu excepția costurilor tranzacționale, prima poziție (put + viitor) poate fi creată pentru (1.210 USD + 1.720 $ = 2.930 $) și contra prețului de apel de 2.810 dolari, oferind un profit de arbitraj potențial de 80 $. De asemenea, trebuie luate în considerare costurile tranzacționale care pot reduce sau diminua profiturile.
- Arbitraj în timp (bazat pe speculație) - O altă variantă a arbitrajului (fără „cumpărare și vânzare” simultană) este tranzacționarea speculativă bazată pe timp, care vizează un profit arbitraj. Comercianții pot lua poziții bazate pe timp în titluri de metale prețioase și le pot lichida după un timp specificat, pe baza unor indicatori sau tipare tehnice.
Bazele arbitrajului de metale prețioase
Aurul, platina, paladiul și argintul sunt cele mai comercializate metale prețioase. Participanții la piață includ companii miniere, case de lingouri, bănci, fonduri speculative, consilieri în comerțul cu mărfuri (CTA), firme comerciale comerciale, producători de piață și comercianți individuali.
Există mai multe motive pentru care, unde și cum se creează oportunități de arbitraj pentru tranzacționarea metalelor prețioase. Acestea pot fi rezultatul variațiilor cererii și ofertei, activităților de tranzacționare, evaluărilor percepute ale diferitelor active legate de același obiect de bază, geografii diferite ale piețelor comerciale sau variabile conexe, inclusiv factori micro și macroeconomici.
- Oferta și cererea: Băncile centrale și guvernele de pe glob obișnuiau să-și lege rezervele de numerar la aur. În timp ce standardul aurului a fost abandonat de majoritatea națiunilor, mișcarea inflației sau modificările macroeconomice aferente, poate duce la o creștere semnificativă a cererii de aur, deoarece unii consideră că este o investiție mai sigură decât acțiunile individuale sau valute. În plus, dacă se știe că o entitate guvernamentală, precum Banca de rezervă a Indiei, va achiziționa cantități mari de aur, acest lucru va crește prețurile aurului pe piața locală. Comercianții activi urmăresc îndeaproape aceste evoluții și încearcă să obțină profituri. Timpul de transmitere a prețurilor: prețurile titlurilor aparținând unor clase diferite, dar legate de același activ subiacent tind să se sincronizeze între ele. De exemplu, o schimbare de 3 dolari a prețului aurului fizic pe piața spotului se va reflecta mai devreme sau mai târziu în prețul futures-urilor aurului, opțiunile aurului, ETF-urile aurului sau fondurile pe aur în proporții adecvate. Participanții la aceste piețe individuale pot avea timp să observe modificarea prețurilor de bază. Acest interval de timp și încercările de la diferiți participanți la piață de a valorifica lacunele de prețuri, creează oportunități de arbitraj. Speculații legate de timp: mulți comercianți tehnici încearcă să schimbe zilnic metale prețioase cu indicatori tehnici care pot implica identificarea și captarea tendințelor tehnice în ordine să ia poziții lungi sau scurte, în așteptarea unei perioade de timp specificate și lichidarea poziției pe baza calendarului, a obiectivelor de profit sau a nivelurilor de stop-loss obținute. Astfel de activități speculative de tranzacționare, ajutate adesea de programe și algoritmi informatici, creează lacune de cerere și ofertă resimțite de participanții rămași pe piață, care încearcă apoi să beneficieze prin arbitraj sau prin alte poziții de tranzacționare. poziția pe piața spot și scurta aceeași investiție pe piața futures. Dacă cantitatea este suficient de mare, aceste piețe pot reacționa diferit. Comanda lungă de cantitate mare pe piața spot va duce la creșterea prețurilor la vedere, în timp ce comanda scurtă de cantitate mare va împinge prețurile futures pe piața futures. Participanții pe fiecare piață vor percepe și vor reacționa diferit la aceste schimbări, pe baza perioadei de transmitere a prețurilor, ceea ce duce la diferențieri de prețuri și oportunități de arbitraj. Pe măsură ce trece ziua, tranzacțiile și arbitrajul curg de pe o piață geografică, spun piețele lingouri de la Londra, la alta, cum ar fi SUA COMEX, care până la ora de închidere se mută la Singapore / Tokyo, care va avea mai târziu un impact asupra Londrei, completând astfel ciclul. Activitățile de tranzacționare ale participanților la piață pe aceste mai multe piețe - cu o piață care conduce pe următoarea - creează oportunități semnificative de arbitraj. Modificarea continuă a cursului de schimb se adaugă momentului arbitrajului.
Sfaturi de ajutor
Iată câteva alte opțiuni și practici comune, dintre care unele pot fi specifice unei anumite piețe. Sunt abordate și scenarii care ar trebui evitate.
- Raport de angajare a comercianților (COT): în SUA, Commodity Futures Trading Commission (CFTC) publică raportul COT săptămânal cu participațiile agregate ale participanților la piața futures din SUA. Raportul conține trei secțiuni pentru poziții agregate deținute de trei tipuri diferite de comercianți: comercianți comerciali (de obicei, utilizatori de acoperire), comercianți necomerciali (de obicei speculatori mari) și ne-raportabili (de obicei mici speculatori). Comercianții folosesc acest raport pentru a lua decizii de tranzacționare. O percepție obișnuită este că comercianții care nu sunt raportabili (mici speculanți) sunt de obicei greși, iar comercianții necomerciali (mari speculatori) sunt de obicei corecți. Prin urmare, pozițiile sunt luate față de cele din secțiunea nereportabilă și în conformitate cu cele din secțiunea comercianților necomerciali. Există, de asemenea, o convingere comună că raportul COT nu poate fi invocat, deoarece participanții majori, precum băncile, își continuă să-și mute expunerile nete de la o piață la alta. ETF-uri deschise: câteva fonduri sunt deschise (cum ar fi GLD) și să ofere suficiente oportunități de arbitraj. ETF-urile deschise au autorizat participanții care cumpără sau vând aur aur fizic, în funcție de cererea sau oferta de unități ETF (cumpărare / răscumpărare). Aceștia sunt capabili să reducă sau să creeze unități suplimentare de surplus ETF, în funcție de necesitățile pieței. Mecanismul de cumpărare / vânzare de aur fizic bazat pe achiziționarea / răscumpărarea de unități ETF de către agenții autorizați permite ca prețurile să acopere o gamă strictă. În plus, aceste activități oferă oportunități semnificative de arbitraj între unitățile fizice de aur și ETF. ETF-uri închise: Câteva fonduri sunt închise (cum ar fi PHYS). Acestea au un număr limitat de unități, fără posibilitatea de a crea altele noi. Astfel de fonduri sunt deschise fluxurilor (răscumpărarea unităților existente), dar sunt închise fluxurilor (fără crearea de noi unități). Cu disponibilitatea limitată numai la unitățile existente, cererea ridicată are ca rezultat adesea tranzacționarea unităților existente cu prime mari. De obicei, disponibilitatea la reducere nu se aplică aici din același motiv. Aceste fonduri închise nu sunt ideale pentru arbitraj, deoarece potențialul de profit este de partea vânzătorului. Cumpărătorul trebuie să aștepte și să vegheze la creșterea organică a prețului activului de bază care ar trebui să depășească prima plătită. Cu toate acestea, un comerciant poate comanda prima la momentul vânzării. Cunoașterea activelor negociabile este o condiție prealabilă esențială pentru încercarea de arbitraj pentru mai multe active. De exemplu, câteva fonduri (cum ar fi unitățile de încredere Sprott Phys Slv) vin cu opțiunea de a converti la lingouri fizice. Comercianții ar trebui să fie precauți și să evite achiziționarea acestor active la o primă, cu excepția cazului în care sunt siguri de o apreciere intrinsecă a prețului. Nu toate fondurile pun 100% din capitalul investit în activul menționat. De exemplu, PSLV investește 99% din capital în argint fizic și menține restul de 1% în numerar. Investiția de 1000 de dolari în PSLV vă aduce în valoare de 990 USD în argint și 10 USD în numerar. Având în vedere marjele de profit subțire ale tranzacției de arbitraj și fără a uita costurile de tranzacție, oricine ia o decizie de tranzacționare ar trebui să aibă cunoștințe depline asupra activelor tranzacționate. Distribuitorii pot explora în continuare oportunitățile de arbitraj în mărimi mai mari ale expunerilor prin ETF-uri. De exemplu, urmând două ETF-uri bazate pe platină - VelocityShares 2x Long Platinum ETN și VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN - oferă de două ori expunerea pentru poziții lungi și scurte legate de S&P GSCI Platinum Index. În mod similar, pentru expunerea triplă la indicele S&P GSCI Silver, se pot explora VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV) și VelocityShares 3x Inverse Silver (DLSV). Aceste fonduri, precum și combinații similare, pot fi, de asemenea, arbitrate împotriva altor valori mobiliare cu același metal prețios de bază.
Linia de jos
Tranzacționarea arbitrajului implică un nivel ridicat de risc și poate fi dificilă. Dacă comanda de cumpărare este executată și comanda de vânzare nu, un comerciant va sta pe o poziție expusă. Tranzacționarea în mai multe clase de securitate, adesea pe mai multe schimburi și piețe, aduce propriul set de provocări operaționale. Costurile de tranzacție, ratele de schimb valutar și costurile de abonare ale tranzacționării au marje de profit. Piețele de metale prețioase au propria lor dinamică, iar comercianții ar trebui să exerseze diligența și precauția corespunzătoare înainte de a încerca arbitrajul în tranzacționarea metalelor prețioase.
