Ce este testul Howey?
Legea privind valorile mobiliare din 1933 și Legea schimbului de valori mobiliare din 1934 dictează o mare parte din abordarea guvernului american de reglementare financiară, chiar și la aproape 100 de ani de la înființare. În cadrul acestor acte, tranzacțiile care se califică drept „contracte de investiții” sunt considerate valori mobiliare, ceea ce înseamnă că sunt supuse și cerințelor specifice legate de divulgare și înregistrare.
În mod previzibil, acest lucru are un impact semnificativ asupra modului în care lumea financiară privește și interacționează cu acele valori mobiliare, astfel încât este necesar să existe un mod consistent și complet de a determina dacă o tranzacție este, de fapt, un exemplu de „contract de investiții”. Testul Howey este metodologia standard, pusă în aplicare de Curtea Supremă a SUA, pentru a lua această determinare.
Testul Howey explicat
Mai simplu spus, Testul Howey întreabă dacă valoarea unei tranzacții pentru unul dintre participanții ei depinde de activitatea celuilalt. Concret, Testul Howey determină faptul că o tranzacție reprezintă un contract de investiții dacă „o persoană își investește banii într-o întreprindere comună și este condusă să aștepte profituri doar din eforturile promotorului sau ale unei terțe părți”.
Testul Howey se referă la un caz din 1946, care a ajuns la Curtea Supremă, SEC împotriva WJ Howey Co. , proces care a implicat Compania Howey din Florida. Această companie a fost o fermă de citrice care a funcționat pe o mare suprafață de teren din partea de sud a statului.
Când compania a decis să închirieze jumătate din marile sale proprietăți pentru a „finanța o dezvoltare suplimentară”, a fost pusă în discuție problema dacă terenul în sine ar putea fi văzut ca o garanție. Cumpărătorii pământului Howey, care înșiși nu aveau „cunoștințele, priceperea și echipamentele necesare îngrijirii și cultivării citricilor”, au fost speculații. Au achiziționat terenul pe baza presupunerii că va genera un profit pentru ei ca urmare a eforturilor altcuiva.
Howey Co. a aplicat legislația atunci când nu a înregistrat tranzacțiile. Comisia americană pentru valori mobiliare și schimb (SEC) a răspuns cu o decizie de a bloca vânzarea terenului, iar cazul a fost atacat în cele din urmă, ajungând în cele din urmă la Curtea Supremă a SUA.
Opinia Curții în cazul Howey a indicat că "tranzacțiile în acest caz implică în mod clar contracte de investiții, așa cum sunt definite. Companiile respondente oferă ceva mai mult decât taxa de interese simple în teren… oferă o oportunitate de a contribui cu bani și să participe la profiturile unei mari întreprinderi de fructe citrice."
În cazul companiei Howey Co., investitorii din terenurile din Florida au văzut tranzacția ca fiind valoroasă doar datorită muncii pe care alții o vor efectua pe teren. Conform standardelor Testului Howey, aceasta clasifică tranzacția ca contract de investiții. Astfel, tranzacția trebuia înregistrată și s-a constatat că Howey Co. a încălcat legea prin faptul că nu a făcut acest lucru.
Testul Howey aplicat pe piața Crypto
Testul Howey a rămas un determinant notabil al supravegherii reglementării timp de mai multe decenii. În ultimii ani, aceasta a fost pusă la îndoială, cel mai des în legătură cu discuțiile despre criptomonede și tehnologia blockchain.
Pe măsură ce activitatea investitorilor în spațiul criptomonedelor a crescut, SEC a devenit tot mai interesat de definirea criptomonedelor.
Monedele digitale precum bitcoin sunt notoriu dificil de clasificat în acest fel; acestea sunt descentralizate și concepute pentru a sustrage reglementarea în multe feluri. Cu toate acestea, investitorii care s-au mutat rapid pentru a cumpăra cea mai recentă monedă digitală în speranța obținerii unui profit se angajează fără îndoială în comportamente care ar putea fi caracterizate drept speculații.
Din perspectiva testului Howey, întrebarea operativă, în acest caz, este dacă investitorii de criptomonedă participă sau nu la o întreprindere speculativă și, dacă da, dacă profiturile pe care aceștia le speră depind în totalitate de activitatea unui al treilea partid.
Dacă SEC determină că un anumit jeton de criptocurrency este clasificat ca o securitate, aceasta duce la o serie de implicații pentru criptocurrency. În mod efectiv, înseamnă că SEC poate stabili dacă jetonul poate fi sau nu vândut investitorilor americani legal sau nu; de asemenea, obligă investitorii americani să își înregistreze participațiile cu jeton în SEC.
Există paralele între lumea criptomonedei și situația originală Howey Co., dar există și multe diferențe. În mod critic, criptocurrențele sunt rețele autonome și distribuite care sunt concepute pentru a fi descentralizate. Clasificarea criptomonedei ca o garanție este probabil probabil bruscă împotriva obiectivelor creatorilor acelei monede digitale.
Cu toate acestea, având în vedere cât de important a devenit spațiul de criptocurrency, SEC are un interes din ce în ce mai mare în monitorizarea și supravegherea tranzacțiilor de criptomonede, într-un mod pe care îl consideră adecvat. Indiferent de decizia de reglementare finală, este sigur că va avea un impact semnificativ asupra lumii virtuale și a investitorilor din spațiul respectiv.
