Ce este o curbă cu randament redus?
O curbă a randamentului redus este un tip de curbă de randament relativ rar care rezultă atunci când ratele dobânzilor la titlurile de venit fix pe termen mediu sunt mai mari decât ratele instrumentelor pe termen lung și pe termen scurt. De asemenea, dacă se preconizează că ratele dobânzilor pe termen scurt vor crește și vor scădea, va rezulta o curbă a randamentului redus.
Curbele de randament umflate sunt cunoscute și sub numele de curbe în formă de clopot.
Curbe cu randament redus explicate
Curba de randament, cunoscută și sub denumirea de structura termenului a ratelor dobânzilor, este un grafic care prezintă randamentele obligațiunilor de calitate similară cu timpul lor până la scadență, variind de la 3 luni la 30 de ani. Curba de randament permite astfel investitorilor să arunce o privire rapidă asupra randamentelor oferite de obligațiunile pe termen scurt, mediu și lung. Sfârșitul scurt al curbei de rentabilitate bazat pe ratele dobânzilor pe termen scurt este determinat de așteptările pentru politica Federal Reserve; aceasta crește atunci când se preconizează că Fed va crește ratele și scade atunci când dobânzile vor fi reduse. Sfârșitul lung al curbei de randament este influențat de factori precum perspectivele inflației, cererea și oferta investitorilor, creșterea economică, investitorii instituționali care tranzacționează blocuri mari de valori mobiliare cu venituri fixe etc.
Forma curbei oferă analistului-investitor o perspectivă asupra așteptărilor viitoare la ratele dobânzilor, precum și o posibilă creștere sau scădere a activității macroeconomice. Forma curbei de randament poate adopta diverse forme, dintre care una este o curbă înclinată.
Atunci când randamentul obligațiunilor pe termen intermediar este mai mare decât randamentul atât pe obligațiuni pe termen scurt, cât și pe termen lung, forma curbei se modifică. O curbă de randament redusă la scadențe mai scurte are o pantă pozitivă, apoi o pantă negativă pe măsură ce maturitățile se prelungesc, rezultând o curbă în formă de clopot. De fapt, o piață cu o curbă a randamentului redus ar putea observa rate ale obligațiunilor cu scadențe de la unu la 10 ani care le trântesc pe cele cu scadență mai mică de un an sau mai mult de 10 ani.
Spre deosebire de o curbă de randament în formă normală, în care investitorii primesc un randament mai mare pentru achiziționarea de obligațiuni pe termen mai lung, o curbă a randamentului redus nu compensează investitorii pentru riscurile de a deține titluri de creanță pe termen lung. De exemplu, dacă randamentul pe o notă de trezorerie de 7 ani ar fi mai mare decât randamentul pe o bancă de trezorerie de un an și cel al unei obligațiuni de trezorerie de 20 de ani, investitorii s-ar aduna la notele la jumătatea perioadei, în cele din urmă crescând prețul. și reducerea ratei. Deoarece obligațiunea pe termen lung are o rată care nu este la fel de competitivă ca obligațiunea pe termen intermediar, investitorii se vor sustrage de la o investiție pe termen lung. Acest lucru va duce la o scădere a valorii obligațiunii de 20 de ani și o creștere a randamentului acesteia.
Curba randamentului redus nu se întâmplă foarte des, dar este un indiciu că se poate aștepta o anumită perioadă de incertitudine sau volatilitate în economie. Când curba are formă de clopot, reflectă incertitudinea investitorilor cu privire la politicile sau condițiile economice specifice sau poate reflecta o tranziție a curbei de randament de la o curbă normală la inversată sau de la o curbă inversată la normală. Deși o curbă a randamentului redus este adesea un indicator al încetinirii creșterii economice, nu trebuie confundată cu o curbă a randamentului inversat. O curbă a randamentului inversat apare atunci când ratele pe termen scurt sunt mai mari decât ratele pe termen lung sau, cu alte cuvinte, când ratele pe termen lung scad sub ratele pe termen scurt. O curbă a randamentului inversat indică faptul că investitorii se așteaptă ca economia să încetinească sau să scadă în viitor, iar această creștere mai lentă poate duce la o inflație mai mică și la ratele dobânzilor mai scăzute pentru toate scadențele.
Atunci când ratele dobânzilor pe termen scurt și pe termen lung scad cu un grad mai mare decât ratele pe termen intermediar, rezultă o curbă a randamentului scăzut cunoscut sub numele de fluture negativ. Conotația unui fluture este dată deoarece sectorul de maturitate intermediar este asemănat cu corpul fluturelui, iar sectoarele de maturitate scurtă și maturitate lungă sunt privite ca aripile fluturelui.
