Pe măsură ce războiul comercial SUA-China se încălzește, ridicând riscuri pentru economia SUA și piețele de valori mobiliare din SUA, managerul de bani Steve Eisman al grupului Neuberger Berman avertizează că următoarea recesiune va crea „pierderi masive” pe piața obligațiunilor corporative din SUA, în remarcări la Bloomberg. Eisman este renumit pentru prevederea crizei ipotecare subprime a Statelor Unite care a devenit un catalizator cheie pentru criza financiară globală din 2008 și a obținut profituri uriașe prin vânzări scurte. În martie 2007, valoarea ipotecilor subprime a fost de aproximativ 1, 3 trilioane de dolari.
Astăzi, datoria corporațiilor americane este aproape de o rată permanentă față de PIB, iar calitatea sa generală se deteriorează, relatează Barron. Între timp, Eisman consideră că sistemul financiar al SUA este puternic, dar a adăugat, „asta nu înseamnă că nu vom avea o recesiune… Și într-o recesiune cred că vor exista pierderi masive pe piețele de obligațiuni, deoarece există o lipsa de lichiditate. ”Punctul de vedere al lui Eisman este încapsulat în tabelul de mai jos.
Vederea ursului a lui Eisman
- Următoarea recesiune va provoca „pierderi masive” în obligațiunile corporative. Lipsa de lichiditate pe piața obligațiunilor corporative va mări pierderile
Semnificația pentru investitori
Tot mai precis, Eisman a continuat: „Veți vedea pierderi mari în lucruri precum datoria corporativă triplu B, etcetera cu un randament ridicat, dar mai întâi aveți nevoie de o recesiune. Datoria corporativă nu va provoca următoarea recesiune, dar este locul unde va fi durerea în următoarea recesiune. Obligațiile corporative Triple-B sunt cea mai mică categorie de datorii de grad de investiții, iar acum reprezintă aproximativ 50% din piața de grad de investiții., per Barron.
Cu toate acestea, atât Goldman Sachs, cât și Deutsche Bank consideră că ursul pieței obligațiunilor corporative este nejustificat de pesimist, din motivele prezentate în tabelul de mai jos, bazat pe articolul unui alt Barron plus cel citat mai sus.
Goldman Sachs și Deutsche Bank: Nu este nevoie să vă faceți griji
Goldman găsește:
- Datoria corporativă se încadrează într-o gamă istorică față de fluxul de numerar și de active. Se uită la toate companiile nefinanciare, publice și private. Rata dobânzii istoric scăzută justifică niveluri mai mari de datorie. Plățile de interes sunt mai mici% din fluxul de numerar în urmă cu 10 ani.
Deutsche Bank spune:
- Datoria față de PIB este metrica greșită. Debitul față de EBITDA are mai mult sens și este departe de un nivel record
Înapoi la urși. Printre cei care împărtășesc punctul de vedere al lui Eisman se numără Jeff Gundlach, co-fondatorul multimilionar al companiei de fonduri mutuale DoubleLine Capital, care gestionează peste 115 miliarde de dolari în active, pe Forbes. "Piața obligațiunilor corporative va avea cu adevărat probleme atunci când veți avea PIB negativ", a declarat el la un eveniment recent, citat de Business Insider. La fel ca Eisman, Gundlach este deosebit de îngrijorat de gradul de levier din ce în ce mai ridicat în rândul companiilor cotate BBB sau mai mici.
Gundlach a citat un raport din august 2018, de la Morgan Stanley, care a indicat că 45% din ceea ce este evaluat acum ca grad de investiții ar fi scăzut la statutul de obligațiuni neperformante, dacă efectul de levier ar fi singurul criteriu de rating, în creștere bruscă de la 30% la începutul anului 2017 și doar 8 % în 2011. „Dacă există o scădere a economiei, nu puteți rezolva aceste probleme”, a observat el.
Privind înainte
Având în vedere că criza subprime și criza financiară mai largă care a urmat au jucat, de asemenea, roluri în declanșarea așa-numitei Marea Recesiune din 2007-09, precum și pe ultima piață de acțiuni a acțiunilor din acești ani, investitorii de capitaluri proprii ar trebui să țină o atenție atentă asupra piața obligațiunilor corporative astăzi.
