Fondurile de lichiditate întunecate sunt burse private concepute pentru tranzacționarea unor blocuri mari de valori mobiliare departe de ochiul public. Aceste locații de tranzacționare sunt denumite „întuneric” din cauza lipsei lor complete de transparență, ceea ce aduce beneficii marilor jucători, dar poate lăsa dezavantajul investitorului cu amănuntul.
Investitorii mari preferă bazinele întunecate decât bursele publice precum New York Stock Exchange sau NASDAQ, deoarece pot cumpăra sau vinde în mod discret un număr imens de acțiuni - în sute de mii sau chiar milioane - fără a-și face griji pentru a muta prețul de piață al acțiunii prin simpla exprimând intenția. Dar bazinele întunecate au crescut atât de mult de-a lungul anilor, încât experții sunt acum îngrijorați că piața bursieră nu mai este în măsură să reflecte cu exactitate prețul titlurilor de valoare. În timp ce estimările variază, se estimează că grupurile întunecate reprezintă 15% din SUA și 6% din volumul comercial european. Iată câteva dintre argumentele pro și contra piscinelor întunecate. ( într- o introducere în bazinele întunecate și ar trebui să vă fie frică de lichiditatea piscinei întunecate?)
Avantajele bazinelor întunecate
- Impact limitat pe piață : Principalul motiv pentru care au apărut bazinele întunecate a fost din cauza promisiunii lor de a reduce semnificativ impactul de piață al comenzilor mari. Investitorii instituționali și comercianții trebuie să lupte constant cu faptul că piața se mișcă negativ atunci când cumpără sau vând blocuri mari de acțiuni. În consecință, aceștia ajung să plătească mai mult decât ar dori pentru tranzacțiile de cumpărare și primesc prețuri mai mici decât s-ar fi așteptat la tranzacțiile de vânzare. Caracteristica piețelor publice de transparență completă nu funcționează în avantajul investitorilor mari, întrucât intențiile lor comerciale sunt vizibile tuturor. În schimb, deoarece piscinele întunecate nu sunt accesibile publicului și sunt complet opace, tranzacțiile de blocuri mari pot fi traversate fără ca investitorii cu amănuntul să fie mai înțelepți cu privire la părțile implicate, mărimea comerțului sau prețul de execuție. Drept urmare, tranzacțiile executate în bazine întunecate vor avea un impact foarte limitat pe piață în comparație cu tranzacțiile similare executate pe schimburile publice. Prețuri potențial mai bune : Deoarece grupurile întunecate au în mod obișnuit doar jucători mari ca participanți, comenzile mari pot fi potrivite de către operatorul piscinei la prețuri care pot fi mai favorabile decât cele de pe schimburile publice. De exemplu, trecerea comenzilor la punctul mediu al celei mai bune oferte și a solicita prețuri ar avea ca rezultat un preț mai bun obținut atât de cumpărător, cât și de vânzător. Costuri mai mici : Tranzacțiile executate pe bazinele întunecate nu suportă taxe de schimb. Acest lucru poate duce la economii semnificative de costuri în timp. Comenzile încrucișate la punctul intermediar al distribuției de cerere de ofertă reduc, de asemenea, costurile asociate cu distribuirea.
Dezavantajele piscinelor întunecate
- Prețurile din afara pieței pot fi departe de piața publică : prețurile la care tranzacțiile sunt efectuate în bazine întunecate pot să se diferențieze de prețurile afișate pe piețele publice, ceea ce îi pune pe investitorii cu amănuntul într-un dezavantaj imens. De exemplu, dacă o serie de instituții mari decid în mod independent să-și achite deținerea unui stoc, iar vânzarea se execută într-un fond închis la un preț cu mult sub prețul de schimb public, cumpărătorii cu amănuntul care nu știu vânzarea care a avut loc. în privat se află într-un dezavantaj neloial. Eficiență și abuzuri posibile : Lipsa de transparență în bazinele întunecate ar putea duce la o execuție deficitară a tranzacțiilor sau abuzuri, cum ar fi operațiunea frontală (cumpărarea sau vânzarea pentru cont propriu pe baza cunoașterii în avans a comenzilor pentru o securitate). Conflictele de interese sunt, de asemenea, o posibilitate. De exemplu, comercianții proprietari ai operatorului de piscine ar putea tranzacționa cu clienții din piscină. Comisia pentru valori mobiliare și schimb a invocat deja încălcări și a amendat unele bănci care operează bazine întunecate. Tactică predatorie de către comercianții de înaltă frecvență : în bestseller-ul său Flash Boys: A Wall Street Revolt , Michael Lewis subliniază că opacitatea piscinelor întunecate face ca comenzile clienților să fie vulnerabile la practicile de tranzacționare de către firmele de înaltă frecvență. Una dintre astfel de practici se numește pinging ( consultați mai bine terminologia dvs. de tranzacționare de înaltă frecvență). O firmă comercială de înaltă frecvență scoate comenzi mici, astfel încât să detecteze comenzi ascunse mari în bazinele întunecate. Odată ce o astfel de comandă este detectată, firma o va administra în prealabil, obținând profituri în detrimentul participantului la piscină. Iată un exemplu: o firmă comercială de înaltă frecvență plasează oferte și oferă oferte în loturi mici (cum ar fi 100 de acțiuni) pentru un număr mare de acțiuni listate; dacă se execută o comandă de stoc XYZ (adică cineva o cumpără în bazinul întunecat), aceasta avertizează firma de tranzacționare de înaltă frecvență cu privire la prezența unei comenzi instituționale potențial mari pentru stocul XYZ. Firma de tranzacționare de înaltă frecvență va scoate apoi toate acțiunile disponibile ale XYZ pe piață, în speranța de a le vinde înapoi instituției care este cumpărătorul acestor acțiuni.
Linia de jos
În timp ce bazinele întunecate oferă avantaje distincte jucătorilor mari, lipsa de transparență care este cel mai mare punct de vânzare are ca rezultat și o serie de dezavantaje. Acestea includ divergența prețurilor de pe piețele publice și un potențial de abuz.
