Ce este un fond de valoare relativă?
Un fond de valoare relativă este un fond de investiții gestionat activ care încearcă să exploateze diferențele temporare ale prețurilor titlurilor de valoare aferente. Această abordare a investițiilor este adesea folosită de fondurile speculative.
O strategie comună la gestionarea fondurilor cu valoare relativă se numește tranzacționarea perechilor, care constă în inițierea unei poziții lungi și scurte pentru o pereche de active foarte corelate. În unele cazuri, fondurile cu valoare relativă pot genera profituri fără riscuri prin procesul de cumpărare și vânzare a celor două valori mobiliare diferite în același timp, ceea ce se numește arbitraj.
Cheie de luat cu cheie
- Un fond de valoare relativă este un vehicul de investiții gestionat activ care încearcă să exploateze greșeli ale valorilor mobiliare aferente. Indiferent dacă un titlu este subestimat sau nu este supraevaluat este speculativ, iar investitorii vor încerca să determine acest lucru folosind abordări diferite, inclusiv o strategie comună numită inversare la medie Tranzacționarea de pachete este o strategie comună a fondurilor cu valoare relativă în care este inițiată o poziție lungă și scurtă pentru o pereche de active foarte corelate.
Înțelegerea fondurilor cu valoare relativă
În timp ce majoritatea fondurilor de investiții evaluează separat candidații de investiții, fondurile cu valoare relativă evaluează candidații prin compararea prețurilor lor cu cele ale activelor conexe sau ale valorilor de referință. De exemplu, un fond de valoare relativă ar putea evalua atractivitatea unei companii tehnologice prin compararea prețului și a elementelor sale fundamentale în raport cu alte companii din industria sa, în timp ce majoritatea investitorilor ar evalua probabil compania după meritele sale individuale. Obiectivul fondurilor cu valoare relativă este de a identifica activele care nu au o valoare greșită unele față de altele.
Fondurile cu valoare relativă sunt de obicei fonduri speculative, care deseori încearcă să utilizeze pârghia pentru a-și amplifica randamentul. Astfel de fonduri vor folosi tranzacțiile de marjă pentru a lua poziții îndelungate pe titluri pe care le consideră subevaluate, iar în același timp, vor lua poziții scurte pe titluri conexe pe care le consideră supraevaluate.
Întrebarea dacă o garanție nu este subestimată sau supraevaluată este speculativă, iar investitorii vor încerca să determine aceasta folosind o varietate de abordări diferite. O strategie comună este să te bazezi pe inversarea la medie.
Cu alte cuvinte, adesea, investitorii vor presupune că, pe termen lung, prețurile vor reveni către mediile lor istorice pe termen lung. Prin urmare, dacă un activ dat este scump în raport cu nivelul său istoric, acesta va fi privit ca un candidat pentru vânzarea pe termen scurt. Cele care tranzacționează sub niveluri istorice, pe de altă parte, vor fi considerate candidați lungi.
Cea mai utilizată strategie de valoare relativă este tranzacționarea perechilor, deși această abordare este implementată într-o serie de moduri de către investitori. Unii investitori vor încerca să exploateze diferite evaluări între titluri care sunt strâns legate între ele, cum ar fi concurenții din industria petrolului și a gazelor, care sunt incluși în indicele S&P 500.
Alți investitori ar putea adopta o abordare macroeconomică, care încearcă să exploateze greșeli dintre acțiuni, obligațiuni, opțiuni și futures valutare în raport cu performanțele țărilor în care își desfășoară activitatea.
Această ultimă abordare este considerată în continuare tranzacționarea perechilor, dar identificarea elementelor corelative relevante și structurarea tranzacțiilor necesare este mult mai complexă în acest scenariu decât în scenariul mai comun de inițiere a pozițiilor lungi și scurte în două active asociate.
Exemplu din lumea reală a unui fond cu valoare relativă
Să presupunem că sunteți administratorul unui fond de valoare relativă care încearcă să exploateze greșeli dintre titlurile corelate. În implementarea acestei strategii, firma dvs. folosește o serie de abordări, care variază în funcție de profilul lor de recompensare a riscurilor.
La sfârșitul riscului scăzut al spectrului sunt adevărate oportunități de arbitraj. Deși acestea sunt rare, acestea oferă posibilitatea de a profita fără niciun risc și, prin urmare, sunt tipul de activitate preferat al firmei tale. Un exemplu în acest sens este că, ocazional, sunteți capabil să cumpărați și să vindeți instrumente de creanță convertibile împreună cu stocul lor de bază. În acest sens, exploatați în mod eficient discrepanțele temporare în evaluările lor.
Mai des, tranzacțiile dvs. sunt mai speculative. De exemplu, adesea vinde titluri de valoare scurtă, care sunt supraevaluate în raport cu grupul lor de pariuri, în timp ce adopți o abordare îndelungată cu colegii lor subevaluati. Prin această determinare, vă bazați pe presupunerea că trecutul se va repeta, iar pe termen lung, prețurile vor reveni către media sau media lor istorică. Deoarece nu există nicio modalitate de a ști când va avea loc această inversare medie, este posibil ca aceste greșeli inexplicabile să persiste timp îndelungat. Acest risc se agravează și mai mult atunci când implică efectul de levier din cauza costului dobânzii și al riscului de apeluri în marjă.
