Cuprins
- Ce este o criză valutară?
- Combaterea unei crize valutare
- Anatomia unei crize valutare
- Exemple de criză valutară
- Lecții învățate
- Linia de jos
De la începutul anilor 1990, au existat mai multe cazuri de criză valutară. Este vorba despre o devalorizare bruscă și drastică a monedei naționale, asociată piețelor volatile și lipsei de credință în economia națiunii. O criză valutară este uneori previzibilă și este adesea bruscă. Poate fi precipitat de guverne, investitori, bănci centrale sau de orice combinație de actori. Dar rezultatul este întotdeauna același: Perspectiva negativă provoacă daune economice pe scară largă și o pierdere de capital., explorăm factorii istorici ai crizelor valutare și le descoperim cauzele.
Cheie de luat cu cheie
- O criză valutară implică o scădere bruscă și accentuată a valorii monedei unei națiuni, ceea ce provoacă efecte negative de ondulare în întreaga economie. Asemenea unei devalorizări a monedei ca parte a unui război comercial, o criză valutară nu este un eveniment intenționat și trebuie evitată. Băncile centrale și guvernele pot interveni pentru a ajuta la stabilizarea unei monede prin vânzarea rezervelor de valută străină sau aur sau prin intervenția pe piețele valutare.
Ce este o criză valutară?
O criză valutară este determinată de o scădere accentuată a valorii unei monede a unei țări. Această scădere a valorii, la rândul său, afectează negativ o economie prin crearea de instabilități în cursul de schimb, ceea ce înseamnă că o unitate dintr-o anumită monedă nu mai cumpără la fel de mult ca în alte monede. Pentru a simplifica problema, putem spune că, dintr-o perspectivă istorică, s-au dezvoltat crizele atunci când așteptările investitorilor determină modificări semnificative ale valorii valutei.
Dar o criză valutară - cum ar fi hiperinflația - este adesea rezultatul unei economii reale zguduitoare care stă la baza monedei naționale. Cu alte cuvinte, o criză valutară este adesea simptomul și nu boala unei stări de rău economice mai mari.
Combaterea unei crize valutare
Băncile centrale reprezintă prima linie de apărare în menținerea stabilității unei monede. Într-un regim de curs de schimb fix, băncile centrale pot încerca să mențină cota actuală a cursului de schimb fix scăzând în rezervele externe ale țării sau intervenind pe piețele valutare atunci când se confruntă cu perspectiva unei crize valutare pentru un regim valutar cu rată variabilă.
Când piața se așteaptă la devalorizare, presiunea descendentă asupra monedei poate fi compensată parțial printr-o creștere a ratelor dobânzii. Pentru a crește rata, banca centrală poate scădea oferta de bani, ceea ce la rândul său crește cererea de monedă. Banca poate face acest lucru vânzând rezerve străine pentru a crea o ieșire de capital. Atunci când banca vinde o parte din rezervele sale străine, primește plata sub forma monedei interne, pe care o deține în afara circulației ca activ.
Băncile centrale nu pot sprijini cursul de schimb pe perioade prelungite datorită scăderii rezervelor rezerve, precum și a unor factori politici și economici, precum creșterea șomajului. Devalorizarea monedei prin creșterea cursului de schimb fix rezultă, de asemenea, că bunurile interne sunt mai ieftine decât bunurile străine, ceea ce crește cererea de lucrători și crește producția. Pe termen scurt, devalorizarea crește și ratele dobânzii, care trebuie compensate de banca centrală printr-o creștere a ofertei de bani și o creștere a rezervelor străine. După cum am menționat anterior, promovarea unui curs de schimb fix poate mânca rapid prin rezervele unei țări, iar devalorizarea monedei poate adăuga rezerve.
Investitorii sunt conștienți de faptul că poate fi utilizată o strategie de devalorizare și poate să se bazeze pe așteptările lor - pentru mulțumirea băncilor centrale. Dacă piața se așteaptă ca banca centrală să devalorizeze moneda - și să crească astfel cursul de schimb - posibilitatea de a stimula rezervele străine printr-o creștere a cererii agregate nu este realizată. În schimb, banca centrală trebuie să își folosească rezervele pentru a micșora oferta de bani, ceea ce crește rata dobânzii interne.
Ce cauzează o criză valutară?
Anatomia unei crize valutare
Investitorii încearcă adesea să-și retragă banii în masă dacă există o eroziune globală în încrederea stabilității unei economii. Aceasta este denumită zbor de capital. Odată ce investitorii își vând investițiile în monedă internă, aceștia convertesc aceste investiții în valută străină. Acest lucru face ca rata de schimb să se agraveze, rezultând o rulare pe monedă, ceea ce poate face aproape imposibilă pentru țară finanțarea cheltuielilor de capital.
Predicțiile de criză valutară implică analiza unui set divers de complexe de variabile. Există o serie de factori comuni care leagă crizele recente:
- Țările care au împrumutat foarte mult (deficitele contului curent) Valorile valutare au crescut rapid Incertitudine cu privire la acțiunile guvernului investitori nerezolvați
Exemple de criză valutară
Să aruncăm o privire la câteva crize pentru a vedea cum s-au jucat pentru investitori.
Criza latino-americană din 1994
Pe 20 decembrie 1994, ponderea mexicană a fost devalorizată. Economia mexicană s-a îmbunătățit foarte mult din 1982, când a suferit ultima tulburare, iar ratele dobânzilor la titlurile mexicane erau la niveluri pozitive.
Câțiva factori au contribuit la criza ulterioară:
- Reformele economice de la sfârșitul anilor 1980 - care au fost concepute pentru a limita inflația extrem de răscolitoare a țării - au început să se prăbușească pe măsură ce economia s-a slăbit. Asasinarea unui candidat la președinția mexicană în martie 1994 a stârnit temeri de vânarea unei valute. Banca centrală stătea la o valoare estimată de 28 de miliarde de dolari în rezerve străine, care trebuiau să mențină greutatea stabilă. În mai puțin de un an, rezervele au dispărut. Banca centrală a început să convertească datoriile pe termen scurt, denominate în pesos, în obligațiuni în lei. Conversia a avut ca rezultat o scădere a rezervelor străine și o creștere a datoriilor. O criză care se auto-îndeplinește a avut loc atunci când investitorii se temeau de o neplată a datoriei de către guvern.
Când guvernul a decis în sfârșit să devalorizeze moneda în decembrie 1994, a făcut unele greșeli majore. Nu a devalorizat moneda cu o sumă suficient de mare, ceea ce a arătat că, în timp ce încă urmați politica pegging, nu dorea să facă demersurile dureroase necesare. Aceasta a determinat investitorii străini să împingă rata de schimb a pesului drastic mai scăzută, ceea ce în cele din urmă a obligat guvernul să crească ratele dobânzilor interne la aproape 80%. Aceasta a avut un impact major asupra produsului intern brut (PIB) al țării, care a scăzut și el. În cele din urmă, criza a fost atenuată de un împrumut de urgență din SUA
Criza asiatică din 1997
Asia de Sud-Est a fost gazda economiilor tigrului - inclusiv Singapore, Malaezia, China și Coreea de Sud și criza din Asia de Sud-Est. Investițiile străine s-au acumulat ani de zile. Economiile subdezvoltate au înregistrat rate rapide de creștere și niveluri ridicate ale exporturilor. Creșterea rapidă a fost atribuită proiectelor de investiții de capital, dar productivitatea generală nu a îndeplinit așteptările. În timp ce cauza exactă a crizei este contestată, Thailanda a fost prima care a intrat în probleme.
La fel ca Mexicul, Thailanda s-a bazat foarte mult pe datoria externă, ceea ce a determinat-o să se diminueze pe marginea ilicităților. Imobilul a dominat investițiile, dar a fost gestionat ineficient. Deficitul uriaș al contului curent a fost menținut de sectorul privat, care s-a bazat din ce în ce mai mult pe investițiile străine pentru a rămâne pe linia de plutire. Aceasta a expus țara la o cantitate semnificativă de risc valutar.
Acest risc s-a impus atunci când SUA au crescut ratele dobânzilor interne, ceea ce a redus în cele din urmă suma investițiilor străine care intră în economiile din Asia de Sud-Est. Deodată, deficitele contului curent au devenit o problemă uriașă și s-a dezvoltat rapid o contagiune financiară. Criza din Asia de Sud-Est a rezultat din mai multe puncte cheie:
- Deoarece ratele de schimb fixe au devenit extrem de dificil de întreținut, multe valute din Asia de Sud-Est au scăzut în valoare. Economiile din Asia de Sud-Est au înregistrat o creștere rapidă a datoriilor private, care a fost consolidată în mai multe țări de valorile activelor suprainflate. Valorile neplătite au crescut pe măsură ce intrările de capital străin au scăzut. Este posibil ca investițiile străine să fi fost cel puțin parțial speculative și este posibil ca investitorii să nu fi acordat suficientă atenție riscurilor implicate.
Lecții învățate din criza valutară
Iată câteva lucruri de îndepărtat de la aceste crize valutare, printre altele:
- O economie poate fi inițial solventă și poate continua să apară într-o criză. A avea o sumă redusă de datorii nu este suficient pentru a menține politicile funcționale sau pentru a reduce sentimentul negativ al investitorilor. Excedentele de grad și ratele inflației scăzute pot diminua măsura în care o criză are impact asupra unei economii, dar în caz de contagiune financiară, speculațiile limitează opțiunile pe scurt run.Guvernele vor fi adesea obligate să ofere lichidități băncilor private, care pot investi în datorii pe termen scurt care vor necesita plăți pe termen scurt. Dacă guvernul investește și în datorii pe termen scurt, acesta poate trece rapid prin rezerve străine. Menținerea cursului de schimb fix nu face ca politica băncii centrale să funcționeze pur și simplu pe valoarea nominală. În timp ce anunță intențiile de a reține clapeta poate ajuta, investitorii vor analiza în cele din urmă capacitatea băncii centrale de a menține politica. Banca centrală va trebui să se devalorizeze într-o manieră suficientă pentru a fi credibilă.
Linia de jos
Crizele valutare pot avea mai multe forme, dar sunt formate în mare măsură atunci când sentimentul și așteptările investitorilor nu se potrivesc cu perspectivele economice ale unei țări. În timp ce creșterea în țările în curs de dezvoltare este în general pozitivă pentru economia globală, istoria ne arată că ratele de creștere prea rapide pot crea instabilitate și o șansă mai mare de zbor de capital și se aplică pe moneda internă. Deși un management eficient al băncilor centrale poate ajuta, prezicerea traseului pe care o economie îl face în cele din urmă este dificil de anticipat, contribuind astfel la o criză monetară susținută.
