O plângere obișnuită printre cei ale căror simpatii se află mai mult pe Main Street decât pe Wall Street este aceea că „recuperarea” de la criza financiară a beneficiat mult mai mult investitorilor decât lucrătorii. De când S&P 500 a renunțat în martie 2009, indicele a înregistrat o valoare mai mult decât triplată; veniturile orare medii, în schimb, au crescut cu puțin peste 20%.
Mere și portocale, puteți obiecta pe bună dreptate, dar piața a văzut o legătură între cele două măsuri când, vineri, 2 februarie, Biroul Statisticilor Muncii a raportat o creștere de 2, 9% a câștigului mediu pe oră în cele 12 luni până în ianuarie, cea mai mare creștere din 2009: S&P s-a închis cu 2, 1% în ziua respectivă, apoi a pierdut încă 4, 1% în ziua următoare luni (cea mai abruptă cădere de o singură zi din 2011).
Așteptări umflate
În ziua în care raportul privind ocuparea forței de muncă a fost publicat, așteptările la inflație - derivate din diferențele de trezorerie - au atins cel mai înalt nivel din 2014, 2, 35%.
Una dintre caracteristicile mai derutante ale recuperării post-criză a fost inflația extrem de dezactivată. Rata șomajului a fost de 5% sau sub 5% de la sfârșitul anului 2015, iar rata fondurilor Fed, chiar și după cinci creșteri, este la capătul scăzut al intervalului său istoric. Prin urmare, refuzul prețurilor de a îndeplini rata țintă a Fed de 2% inflație de bază de la an la an a generat, prin urmare, precauție și mai mult decât o mică zgâriere a capului.
Cu toate acestea, a existat o suspiciune persistentă, că salariile - dacă ar ridica vreodată - ar putea duce o pereche de cabluri de pontaj la inflație, supraîncălzirea economiei, forțând Fed-ul să exercite forța brută și să conducă în cele din urmă la următoarea recesiune.
Facturi fiscale și note T
Dacă salariile erau tot mai importante, stocurile ar fi putut respira adânc și ar fi continuat sloganul lor inexorabil. Dar factura fiscală finanțată de deficit, semnată în lege în decembrie, promite să adauge cel puțin 1 trilion de dolari la deficitul federal în următorul deceniu, împingând creșterea pe note de trezorerie de 10 ani.
Combinați acest lucru cu cele trei creșteri preconizate ale Fed în 2018 (conform proiecțiilor din decembrie), iar rezultatul este o rată mai mare pe termen scurt și lung. Toate acestea sunt agravate doar de o schimbare globală a stării de spirit în rândul bancherilor centrali, care se răcesc asupra cumpărării de obligațiuni determinate, care a determinat producții sub zero pe unele piețe. Creșterea randamentului obligațiunilor face ca stocurile să pară riscante, iar dividendele lor să fie mai puțin atractive. (Vezi și, Piața obligațiunilor încearcă să ne avertizeze cu privire la probleme. )
Și, desigur, aceste tendințe se consolidează reciproc. Salariile mai mari înseamnă mai puțini bani pentru a plăti dividende și pentru a cumpăra acțiuni (într-un anumit sens, există un remorcher de război între forță de muncă și capital). Banii muncitori economisesc în impozite - pentru o perioadă de timp - se adaugă doar la aceste creșteri salariale, putând stoca inflația. Iar inflația reduce valoarea plăților cuponului din obligațiuni, crescând randamentele în continuare.
Recuperarea își mănâncă copiii
Este ironic faptul că factorii care au fost văzuți ca dovezi ale unei recuperări incomplete sunt acum citați ca portanți ai unei piețe de urgență. Inflația scăzută a fost o dovadă a faptului că lucrătorii care au părăsit forța de muncă erau încă pe margine, ceea ce la rândul său a menținut salariile mici. Într-o economie bidimensională, manuală, lucrurile stau la sănătatea lor atunci când toată lumea are un loc de muncă cu salarii în creștere: un venit mai disponibil creează mai mult consum, creează mai multă cerere, creează mai multe locuri de muncă etc. Dar tocmai atunci când o economie se supraîncălzește și într-un mediu în care băncile centrale domnește suprem, reacția lor finală este punctul central. Recuperarea conține germenul propriei distrugeri.
Această încetinire a pieței s-ar putea inversa ca la fel de mulți alții de la criză. O scădere a ratingului american, o scădere a prețurilor petrolului, o devalorizare a renminbi, temerile unei aterizări dure chineze - fiecare a provocat panică momentană, doar pentru a dispărea din titluri. Apoi, din nou, evenimentele recente amintesc de Big Rotation pe care Bank of America Merrill Lynch a prezis-o cu puțin timp înainte de alegerile din 2016: o victorie a lui Trump, trecerea de la presiuni deflaționare la inflaționare, sfârșitul „omnipotenței” băncii centrale, o îmbrățișare a deficitelor, o principală Avantaj al străzii peste Wall Street.
