Ce este riscul de coadă?
Riscul de spate este o formă de risc de portofoliu care apare atunci când posibilitatea unei investiții de a muta mai mult de trei abateri standard de la medie este mai mare decât ceea ce este arătat de o distribuție normală. Riscurile de coadă includ evenimente care au o probabilitate mică de apariție și apar la ambele capete ale unei curbe normale de distribuție.
Înțelegerea riscului de coadă
Strategiile tradiționale de portofoliu urmăresc de obicei ideea că randamentul pieței urmează o distribuție normală. Cu toate acestea, conceptul de risc de coadă sugerează că distribuția randamentelor nu este normală, ci înclinată și are cozi mai grase. Cozile de grăsime indică faptul că există o probabilitate, care poate fi mică, ca o investiție să depășească trei abateri standard. Distribuțiile care sunt caracterizate de cozile de grăsime sunt adesea observate atunci când se uită la randamentele fondurilor speculative, de exemplu.
Cheie de luat cu cheie
- Riscul de coadă este șansa unei pierderi din cauza unui eveniment rar, așa cum a fost prevăzut de o distribuție a probabilităților. În mod obișnuit, se consideră că o mișcare pe termen scurt a mai mult de trei abateri standard reprezintă un risc instantaneu. cozi stânga și dreapta, oamenii sunt cei mai preocupați de pierderi (coada din stânga). Evenimentele din tail au avut la întrebări experții adevărata distribuție a probabilității a profiturilor pentru activele investibile.
Distribuții normale și randamente de active
Atunci când se creează un portofoliu de investiții, se presupune că distribuirea profiturilor va urma o distribuție normală. Conform acestei presupuneri, probabilitatea ca randamentul să se mute între medie și trei abateri standard, fie pozitive, fie negative, este de aproximativ 99, 7%. Aceasta înseamnă că probabilitatea de a se întoarce cu mai mult de trei abateri standard peste media este de 0, 3%. Presupunerea că randamentul pieței urmează o distribuție normală este esențială pentru multe modele financiare, precum teoria modernă a portofoliului (MPT) a lui Harry Markowitz și modelul de preț al opțiunilor Black-Scholes Merton. Cu toate acestea, această presupunere nu reflectă în mod corespunzător rentabilitățile pieței, iar evenimentele de coadă au un efect mare asupra randamentelor pieței.
Riscul de coadă este evidențiat în cea mai vândută carte financiară a lui Nassim Taleb The Black Swan.
Alte distribuții și cozile lor
Randamentele bursiere tind să urmeze o distribuție normală care are exces de kurtoză. Kurtosis este o măsură statistică care indică dacă datele observate urmează o distribuție cu coadă ușoară sau ușoară în raport cu distribuția normală. Curba de distribuție normală are o kurtoză egală cu trei și, prin urmare, dacă o securitate urmărește o distribuție cu kurtoză mai mare de trei, se spune că are cozi de grăsime. O distribuție leptokurtică sau o distribuție cu coada grea prezintă situații în care rezultatele extreme s-au produs mai mult decât era de așteptat. Prin urmare, titlurile care urmăresc această distribuție au înregistrat randamente care au depășit trei abateri standard peste media de peste 0, 3% din rezultatele observate.
Acoperirea împotriva riscului de coadă
Deși evenimentele de coadă care au impact negativ asupra portofoliilor sunt rare, acestea pot avea mari randamente negative. Prin urmare, investitorii ar trebui să se protejeze împotriva acestor evenimente. Acoperirea împotriva riscului de coadă are ca scop îmbunătățirea rentabilităților pe termen lung, dar investitorii trebuie să își asume costuri pe termen scurt. Investitorii pot căuta să-și diversifice portofoliile pentru a proteja riscul de coadă. De exemplu, dacă un investitor este fonduri tranzacționate pe schimburi lungi (ETF-uri) care urmăresc indicele Standard & Poor's 500 (S&P 500), investitorul ar putea proteja riscul de coadă prin achiziționarea de instrumente derivate din Indexul de volatilitate al Chicago Board Options (CBOE), care este invers corelat cu S&P 500.
