Ce este Tenorul?
Tenorul se referă la perioada de timp rămasă înainte de expirarea unui contract financiar. Este folosit uneori interschimbabil cu termenul de maturitate, deși termenii au semnificații distincte. Tenorul este utilizat în legătură cu împrumuturi bancare, contracte de asigurare și produse derivate.
Tenor
Cheie de luat cu cheie
- Termenul de tenor descrie durata de timp rămasă în viața unui contract financiar. În schimb, scadența se referă la durata inițială a unui contract de la înființare.
Înțelegerea tenorului
Tenorul este adesea utilizat în legătură cu împrumuturile bancare și contractele de asigurare, în timp ce termenul de scadență este mai des utilizat în descrierea obligațiunilor guvernamentale și a obligațiunilor corporative. În mod coloidal, cei doi termeni au semnificații foarte asemănătoare și pot fi folosiți în mod interschimbabil pentru diferite tipuri de instrumente financiare.
Termenul de tenor este folosit și în legătură cu instrumente financiare nestandard, cum ar fi contractele derivate. În acest context, este adesea folosit pentru a descrie riscul unei anumite securități. De exemplu, s-ar putea spune că un contract futures cu un tenor lung ar fi relativ riscant, deoarece există încă un timp semnificativ în care valoarea acestuia ar putea scădea. De asemenea, instrumentele derivate cu tenori mai mici ar fi considerate mai puțin riscante. Ca compensare pentru acest risc perceput, cumpărătorii de valori mobiliare cu un grad înalt de tenor vor necesita, în general, compensații sub formă de prețuri mai mici sau prime mai mari de risc.
În funcție de toleranța la risc și de obiectivele financiare, unii investitori pot evita în mod sistematic titluri cu tenori mai mari decât perioada specificată. De exemplu, o companie care dorește să-și gestioneze nevoile de lichiditate pe termen scurt și mediu poate cumpăra și vinde instrumente de creanță cu tenori de cinci ani sau mai puțin. În acest context, ajustările ar putea fi efectuate pe baza bonității percepute a contrapartidelor implicate. De exemplu, o companie ar putea accepta un tenor de cinci ani pentru contrapartidele cu rating de credit ridicat, în timp ce limitează contrapartide slab cotate la tenori de trei ani sau mai puțin.
Tenor vs. Maturitate
Din perspectivă tehnică, tenorul și maturitatea au semnificații distincte. În timp ce tenorul se referă la perioada de timp rămasă într-un contract, scadența se referă la durata inițială a acordului de la înființarea sa.
De exemplu, dacă a fost emisă o obligațiune guvernamentală de 10 ani în urmă cu cinci ani, atunci maturitatea acesteia ar fi de zece ani, iar tenorul acesteia - timpul rămas până la sfârșitul contractului - ar fi de cinci ani. În acest fel, tenorul unui instrument financiar scade în timp, în timp ce scadența acestuia rămâne constantă.
Exemplu de tenor
Emma este ofițerul financiar principal (CFO) al unei corporații tranzacționate de dimensiuni medii. Ca parte a portofoliului de responsabilități, ea trebuie să se asigure că compania are un capital de rulare adecvat pentru a-și desfășura operațiunile.
În acest scop, Emma cumpără și vinde instrumente financiare pe termen scurt și mediu cu tenori care variază între un an și cinci ani. Ea face acest lucru atât pe piața obligațiunilor corporative, cât și prin tranzacțiile cu instrumente derivate pe conturi cu diverse contrapartide.
În prezent, portofoliul Emma include mai multe instrumente de la contrapartide extrem de credibile, cu scadențe de cinci ani. Deoarece au fost cumpărate în urmă cu trei ani, aceste titluri au tenori de doi ani. Portofoliul ei include, de asemenea, instrumente de la contrapartide cu ratinguri de credit mai slabe. Pentru aceste instrumente, ea își limitează tenorul maxim la trei ani, pentru a-și gestiona riscul de contrapartidă.
