Ușor confundați cu perechea valutară EUR / USD sau futures FX euro, eurodolerele nu au nicio legătură cu moneda unică a Europei, lansată în 1999. Mai degrabă, eurodolerele sunt depozite la termen exprimate în dolari americani și deținute la bănci din afara Statelor Unite. Un depozit la termen este pur și simplu un depozit bancar cu dobândă cu o dată de scadență specificată.
Ca urmare a faptului că se află în afara granițelor SUA, eurodolarul se află în afara jurisdicției Rezervei Federale și este supus unui nivel mai scăzut de reglementare. Întrucât eurodolarurile nu sunt supuse reglementărilor bancare din SUA, nivelul ridicat de risc pentru investitori se reflectă în ratele dobânzii mai mari.
Denumirea eurodollare a derivat din faptul că inițial depozitele în lei au fost în mare parte deținute în băncile europene. La început, aceste depozite erau cunoscute sub numele de dolari eurobank. Cu toate acestea, depozitele în valoare de dolari americani sunt acum deținute în centrele financiare de pe glob și mai sunt denumite în continuare eurodolare.
În mod similar (și, de asemenea, confuz), termenul eurocurrency este utilizat pentru a descrie moneda depusă într-o bancă care nu este situată în țara de origine unde a fost emisă moneda. De exemplu, yenul japonez depus la o bancă din Brazilia ar fi definit ca eurocurrency.
Istoria Eurodollarilor
După încheierea celui de-al Doilea Război Mondial, cantitatea de depozite în dolari americani deținute în afara Statelor Unite a crescut foarte mult. Factorii care au contribuit au inclus nivelul crescut al importurilor către Statele Unite și ajutorul economic acordat Europei ca urmare a planului Marshall.
Piața de eurodollar își are originea în epoca Războiului Rece din anii '50. În această perioadă, Uniunea Sovietică a început să-și mute veniturile în dolari, derivate din vânzarea mărfurilor, cum ar fi petrolul, din băncile americane. Acest lucru a fost făcut pentru a împiedica Statele Unite să-și poată îngheța activele. De atunci, eurodolarul a devenit una dintre cele mai mari piețe monetare pe termen scurt din lume, iar ratele dobânzilor lor au apărut ca un reper pentru finanțarea corporativă.
Eurodollar Futures
Contractul futures eurodollar a fost lansat în 1981 de Chicago Mercantile Exchange (CME), marcând primul contract futures decontat în numerar. La expirare, vânzătorul de contracte futures decontate în numerar poate transfera poziția de numerar asociată în loc să efectueze o livrare a activului de bază.
Viitorul Eurodollar a fost tranzacționat inițial la ultimul etaj al Bursei Mercantile din Chicago în cea mai mare groapă a acestuia, care a găzduit până la 1.500 de comercianți și grefieri. Cu toate acestea, majoritatea tranzacțiilor futures eurodollar se desfășoară acum electronic.
Instrumentul care stă la baza eurodollar futures este un depozit la termen eurodollar, având o valoare principală de 1 milion USD cu o scadență de trei luni.
Simbolul contractului eurodollar „clor deschis” (adică utilizat pe podelele de tranzacționare, unde comenzile sunt comunicate prin strigături și semnale de mână) este ED și simbolul contractului electronic este GE. Tranzacționarea electronică a futures eurodollar are loc pe platforma de tranzacționare electronică CME Globex, duminică până vineri, de la 18:00 la 17:00 EST. Lunile de expirare sunt martie, iunie, septembrie și decembrie, la fel ca în cazul altor contracte futures financiare. Mărimea căpușei (fluctuația minimă) este de un sfert dintr-un punct de bază (0, 0025 = 6, 25 USD pe contract) în cea mai apropiată lună de expirare a contractului și jumătate dintr-un punct de bază (0, 005 = 12, 50 USD pe contract) în toate celelalte luni contractuale. Pârghia utilizată la futures permite tranzacționarea unui contract cu o marjă de aproximativ 1.000 USD.
Eurodollars a devenit cel mai important contract oferit pe CME în termeni de volum mediu zilnic și dobândă deschisă (numărul total de contracte deschise). Începând cu februarie 2018, eurodolarii au depășit cu mult futurile E-Mini S&P 500 (un contract futures tranzacționat electronic cu o cincime din mărimea contractului futures standard S&P 500), futures cu petrol brut și note de trezorerie de 10 ani în volumul mediu de tranzacționare zilnic și interes deschis.
LIBOR și Eurodollars
Prețul futures-ului eurodollar reflectă rata dobânzii la depozitele în dolari americani deținute la băncile din afara Statelor Unite. Mai exact, prețul reflectă indicatorul de piață al ratei dobânzii LIBOR (Rata de ofertă interbancară din Londra) de 3 luni anticipată la data decontării contractului. LIBOR este un reper pentru ratele dobânzilor pe termen scurt la care băncile pot împrumuta fonduri pe piața interbancară din Londra. Futures Eurodollar sunt un instrument derivat bazat pe LIBOR, care reflectă rata oferită interbancară din Londra pentru un depozit off-shore de 3 luni.
Prețurile futures Eurodollar sunt exprimate numeric folosind 100 minus rata dobânzii LIBOR de 3 luni implicate în dolari SUA. În acest fel, un preț futures eurodollar de 96, 00 USD reflectă o rată a dobânzii de decontare implicită de 4%.
De exemplu, dacă un investitor cumpără un contract futures eurodollar la 96, 00 USD și prețul crește la 96, 02 dolari, aceasta corespunde unei deconturi implicite mai scăzute a LIBOR la 3, 98%. Cumpărătorul contractului futures va fi făcut 50 de dolari. (1 punct de bază, 0, 01, este egal cu 25 USD pe contract, apoi o mutare de 0, 02 este egală cu o schimbare de 50 USD pe contract.)
Acoperire cu Eurodollar Futures
Viitorul Eurodollar oferă mijloace eficiente pentru companii și bănci pentru a asigura o rată a dobânzii pentru banii pe care intenționează să îi împrumute sau să îi împrumute în viitor. Contractul eurodollar este utilizat pentru a proteja modificările curbei de randament pe mai mulți ani în viitor.
De exemplu: Spuneți că o companie știe în septembrie că va trebui să împrumute 8 milioane de dolari în decembrie pentru a face o achiziție. Reamintim că fiecare contract futures eurodollar reprezintă un depozit la termen de 1 milion USD cu o scadență de trei luni. Compania se poate proteja împotriva unei variații nefavorabile a ratelor dobânzii în acea perioadă de trei luni, prin vânzarea pe termen scurt a contractelor futures de eurodollar din decembrie, reprezentând 8 milioane de dolari necesari pentru achiziție.
Prețul futures-urilor eurodollare reflectă rata anticipată oferită la Londra Interbancară (LIBOR) la momentul decontării, în acest caz, decembrie. Prin vânzarea pe termen scurt a contractului din decembrie, compania obține profit din evoluția ascendentă a ratelor dobânzilor, reflectată în prețurile futures ale eurodollar-ului corespunzător mai mici.
Să presupunem că la 1 septembrie, prețul contractului futures eurodollar în decembrie a fost exact 96, 00 USD, ceea ce implică o rată a dobânzii de 4, 0% și că la expirarea din decembrie, prețul final de închidere este de 95, 00 USD, reflectând o rată a dobânzii mai mare de 5, 0%. Dacă compania ar fi vândut opt contracte de eurodollar din decembrie la 96, 00 USD în septembrie, aceasta ar fi profitat de 100 de puncte de bază (100 x 25 $ = 2.500 $) pentru opt contracte, echivalând cu 20.000 USD (2.500 $ 8 x 8) atunci când a acoperit poziția scurtă.
În acest fel, compania a reușit să compenseze creșterea ratelor dobânzilor, blocându-se efectiv în LIBOR-ul anticipat pentru luna decembrie, întrucât se reflecta în prețul contractului de eurodollar din decembrie în momentul în care a făcut vânzarea pe scurt în septembrie.
Speculând cu Eurodollar Futures
Ca produs de rată a dobânzii, deciziile de politică ale Rezervei Federale a SUA au un impact major asupra prețului futurilor eurodollare. Volatilitatea pe această piață este văzută în mod normal în jurul unor anunțuri importante ale Comitetului Federal pentru Piață Deschisă (FOMC) și comunicate economice care ar putea influența politica monetară a Rezervei Federale.
Pe o perioadă de ani, poate avea loc o schimbare a politicii Rezervei Federale pentru scăderea sau creșterea ratelor dobânzii. Viitorul Eurodollar este afectat de aceste tendințe majore în politica monetară.
Calitățile de trend pe termen lung ale viitorului eurodollarului fac din contract o alegere atrăgătoare pentru comercianți care utilizează strategii care urmăresc tendințele. Luați în considerare următoarea diagramă între 2000 și 2007, în care eurodollarul a înregistrat o creștere ascendentă timp de 15 luni consecutive și, ulterior, o tendință mai scăzută timp de 27 de luni consecutive.
Nivelurile ridicate de lichiditate, precum și nivelurile relativ scăzute de volatilitate intraday (adică într-o zi) creează o oportunitate pentru comercianți care utilizează un stil de tranzacționare „de creare a pieței”. Comercianții care utilizează această strategie non-direcțională (nici haiduci, nici urcători) plasează simultan comenzi la ofertă și ofertă, încercând să surprindă distribuirea. Strategii mai sofisticate, cum ar fi arbitrajul și răspândirea împotriva altor contracte, sunt de asemenea utilizate de comercianții de pe piața futurilor eurodollar.
Eurodollere sunt utilizate în spread TED, care este utilizat ca indicator al riscului de credit. Distribuția TED este diferența de preț dintre ratele dobânzilor la contractele futures pe trei luni pentru Trezoreria SUA și contractele pe trei luni pentru eurodolarii cu aceleași luni de expirare. TED este un acronim care folosește T-Bill și ED, simbolul contractului futures eurodollar. O creștere sau o scădere a răspândirii TED reflectă sentimentul asupra nivelului de risc implicit al creditelor interbancare.
Linia de jos
Eurodolarurile sunt adesea trecute cu vederea de comercianții cu amănuntul care tind să graveze spre contracte futures care oferă o volatilitate mai scurtă, cum ar fi E-mini S&P sau petrolul. Cu toate acestea, nivelul profund de lichiditate și calitățile de tendință pe termen lung ale pieței de eurodollar prezintă oportunități interesante pentru comercianții de vânzări mici și mari.
