Modelul Treynor-Black este un model de optimizare a portofoliului care încearcă să maximizeze raportul Sharpe al unui portofoliu prin combinarea unui portofoliu gestionat activ, construit cu câteva valori mobiliare greșite și un fond de index gestionat pasiv. Raportul Sharpe evaluează performanța unui portofoliu sau a unei singure investiții în raport cu rata de rentabilitate fără riscuri. Rata standard de rentabilitate fără riscuri este Trezoreria SUA.
Istoria modelului Treynor-Black
Modelul Treynor-Black, publicat în 1973 de Jack Treynor și Fischer Black, presupune că piața este eficientă - dar nu perfect - eficientă. În urma modelului, un investitor care este de acord cu prețul de piață al unui activ poate crede, de asemenea, că are informații suplimentare care pot fi utilizate pentru a genera profituri anormale - cunoscute sub denumirea de alpha - din câteva titluri greșite. Investitorul care utilizează modelul Treynor-Black va selecta un mix de valori mobiliare pentru a crea un portofoliu cu două partiții. O parte din portofoliu este o investiție pasivă, iar cealaltă parte este o investiție activă.
Portofoliu dublu Treynor-Black
Portofoliul de piață investit pasiv conține valori mobiliare proporționale cu valoarea lor de piață, cum ar fi cu un fond index. Investitorul presupune că randamentul preconizat și abaterea standard a acestor investiții pasive pot fi estimate prin previziuni macroeconomice.
În portofoliul activ - care este un fond lung / scurt, fiecare garanție este ponderată în funcție de raportul dintre alfa și riscul nesistematic. Riscul nesistematic este riscul specific industriei atașat unei investiții sau unei categorii de investiții inerent imprevizibile. Exemple de astfel de riscuri includ un nou concurent de piață care crește cota de piață sau un dezastru natural care distruge veniturile.
Raportul sau raportul de evaluare Treynor-Negru măsoară valoarea pe care securitatea sub control o va adăuga la portofoliu, pe o bază ajustată la risc. Cu cât alfa de securitate este mai mare, cu atât este mai mare greutatea atribuită în cadrul porțiunii active a portofoliului. Cu cât este mai mare riscul nesistematic, cu atât ponderea este mai mică.
Gânduri finale pe Treynor-Black
Modelul Treynor-Black oferă un mod eficient de implementare a unei strategii de investiții active. Deoarece este greu să alegeți acțiuni cu exactitate așa cum cere modelul, iar restricțiile privind vânzarea pe termen scurt pot limita capacitatea de a exploata eficiența pieței și de a genera alfa, modelul a câștigat puțină tracțiune cu managerii de investiții.
