Utilizarea dcf în evaluarea biotehnologiei

Poate fi complicat să pui o marcă de preț companiilor de biotehnologie care oferă mult mai mult decât promisiunea succesului în viitor. Doar pentru că cineva din laborator strigă „Eureka!”, Asta nu înseamnă neapărat că a fost găsită o cură. În sectorul biotehnologiei, poate dura mulți ani pentru a determina dacă tot efortul se va traduce în randamente pentru o companie.

Cu toate acestea, în timp ce evaluarea poate părea a fi mai multă ghicire decât știința, există o abordare general acceptată în ceea ce privește evaluarea companiilor biotehnologice care se află la câțiva ani distanță de remunerare., vă explicăm această abordare de evaluare, care se bazează pe analiza fluxurilor de numerar actualizate (DCF), și vă ducem prin proces pas cu pas.

Abordarea de evaluare a portofoliului

Gândiți-vă la o companie biotehnologică ca la o colecție de unul sau mai multe medicamente experimentale, fiecare reprezentând o oportunitate potențială de piață. Ideea este de a trata fiecare medicament promițător ca o mini-companie dintr-un portofoliu. Folosind analiza DCF, puteți determina ceea ce cineva ar fi dispus să plătească pentru acel portofoliu de medicamente.

Cu alte cuvinte, determinați fluxul de numerar gratuit prevăzut pentru fiecare medicament pentru a stabili valoarea prezentă separată. Apoi, adăugați valoarea actuală netă a fiecărui medicament, împreună cu orice numerar din bancă și veți obține o valoare justă pentru ceea ce întreaga companie merită astăzi.

O companie biotehnologică poate avea zeci sau chiar sute de medicamente în conducta sa de dezvoltare. Totuși, asta nu înseamnă că ar trebui să le includeți pe toate în evaluarea dvs. În general, ar trebui să includeți doar medicamentele care sunt deja într-una din cele trei etape de studiu clinic. Site-ul Administrației SUA pentru Alimente și Medicamente are mai multe informații.

Ca investiție, un medicament care se află în stadiul de descoperire sau pre-clinic este o propunere foarte riscantă, cu mai puțin de 1% șansă de a ajunge pe piață (conform unui raport al industriei publicat în 2003 de compania farmaceutică de cercetare și producătorii din America). Prin urmare, medicamentelor în stadiul pre-clinic sunt de obicei investite de către investitorii de pe piața publică cu valoare zero.

Prognozarea veniturilor din vânzări

Prognozarea veniturilor din vânzări din fiecare dintre medicamentele unei companii biotehnologice este probabil cea mai importantă estimare pe care o puteți face cu privire la fluxurile de numerar viitoare, dar poate fi și cea mai dificilă. Cheia este de a determina care ar fi vânzările maxime așteptate dacă - și acesta este un mare „dacă” - un medicament reușește până la capăt prin studii clinice. În mod normal, veți prognoza vânzări pentru primii 10 ani de viață a medicamentului.

Potențial de piață

Trebuie să începeți făcând presupuneri despre potențialul pieței medicamentului. Analizați informațiile furnizate de companie și rapoartele de cercetare de piață pentru a determina dimensiunea grupului de pacienți care va utiliza medicamentul. Analiștii se concentrează, de obicei, pe potențialul pieței din țările industrializate, unde oamenii vor plăti prețul de piață pentru medicamente.

Atunci când faceți presupuneri cu privire la penetrarea potențială a unui medicament, trebuie să folosiți propria noastră judecată. Dacă există o piață competitivă a medicamentelor, cu un avantaj limitat oferit de noul medicament în termeni de eficacitate crescută sau efecte secundare reduse, medicamentul probabil nu va câștiga o cotă substanțială de piață în categoria sa de produse. Puteți presupune că va capta 10% din piața totală, sau chiar mai puțin. Pe de altă parte, dacă niciun alt medicament nu răspunde acelorași nevoi, s-ar putea presupune că medicamentul se va bucura de o penetrare a pieței de 50% sau mai mult.

Preț estimativ

După ce ați stabilit o dimensiune a pieței de vânzare, trebuie să veniți cu un preț estimat de vânzare. Desigur, punerea unei etichete de preț pe un medicament care se adresează unei nevoi nesatisfăcute va implica unele presupuneri. Dar pentru un medicament care va concura cu produsele existente, ar trebui să analizați prețul concurenței. De exemplu, gigantul farmaceutic Roche a introdus recent medicamentul care inhibă HIV, Fuzeon, costă puțin peste 20.000 USD pe an. Înmulțirea acestui preț cu numărul estimat de pacienți vă oferă vânzări estimate de vârf anuale.

Compania biotehnologică nu va primi neapărat toate aceste venituri din vânzări. Multe firme de biotehnologie - în special cele mai mici, cu puțin capital - nu au divizii de vânzări și marketing capabile să vândă volume mari de medicamente. Adesea licențează medicamente promițătoare companiilor farmaceutice mai mari, care ajută la plata dezvoltării și devin responsabile pentru realizarea vânzărilor. În schimb, firma de biotehnă primește în mod normal redevențe la vânzările viitoare.

Conform unui articol scris de Medius Associates, rata redevenței pentru medicamentele aflate în prezent în faza I a studiilor clinice este în mod normal un procent în cifre unice. Pe măsură ce aceste firme se mișcă de-a lungul conductei de dezvoltare, ratele redevențelor cresc.

Mai jos, vom descompune o estimare a veniturilor anuale de vânzări maxime pentru un medicament biotehnologic ipotetic pe o piață competitivă, cu o dimensiune potențială a pieței de 1 milion de pacienți, un preț de vânzare estimat de 20.000 USD pe an și o rată a redevenței de 10%.

Calcularea veniturilor din vânzările de droguri
Dimensiunea potențială a pieței	1 milion de pacienți
Rata de penetrare a pieței -Competiție ridicată	10%
Dimensiunea estimată a pieței	100.000 de pacienți
Pret de vanzare	20.000 USD pe an
Vânzări de vârf	2 miliarde de dolari pe an
Rata drepturilor	10%
Venituri anuale din vânzări maxime	200 de milioane de dolari