Este sezonul aniversar din această toamnă, deși se comemorează zece ani de la criza financiară poate să nu fie genul de petrecere pentru care ar trebui să ne împrăștiem sticlele. Cu siguranță, am avut o recuperare, deși a fost destul de inegală - în special pentru persoanele aflate la capătul inferior al grupului de venituri, fără investiții sau economii. Din păcate, acei oameni reprezintă aproape jumătate din SUA și, în timp ce s-ar putea să fi fost bani ușori pentru a fi făcute în funcție de rate de dobândă ultra-scăzute și de alți stimulanți, prea mulți oameni care muncesc din greu nu aveau nici un mijloc să profite de ele.
Urmarea crizei a produs reams de legislație nouă, crearea de noi agenții de supraveghere, care s-au ridicat la o supă de alfabet cu acronime precum TARP, FSOC și CFPB - cele mai multe dintre care abia există astăzi - noi comitete și subcomisii și platforme pentru politicieni, denunțători și directori pentru a-și construi cariera deasupra și destule cărți pentru a umple un zid la o librărie, care încă există… cred.
Haideți să scoatem câteva dintre statistici șocante și apoi ne putem scufunda în lecțiile - atât învățate, cât și nu învățate - din criză:
- 8, 8 milioane de locuri de muncă pierdute Ocuparea forței de muncă a crescut până la 10% până în octombrie 20098 milioane de excluderi la domiciliu 19, 2 trilioane de dolari în averea gospodăriilor evaporate. Scăderea prețurilor la domiciliu cu 40% în medie - chiar mai accentuată în unele orașe S&P 500 a scăzut cu 38, 5% în 2008, 7, 4 trilioane de dolari în averea pierdută din stoc în perioada 2008-09, sau 66.200 USD pe gospodărie, în medie, soldurile de economii sau de pensionare sponsorizate de angajați au scăzut cu 27% în 2008. Ratele de declin pentru ipotecile cu rată ajustabilă au urcat la aproape 30% până în 2010
Există multe alte statistici care pictează imaginea distrugerii și pierderilor din acea epocă, dar este suficient să spunem că a lăsat un crater masiv în peisajul financiar material și emoțional al americanilor.
Dalio: Repetăm o criză financiară istorică?
Am dori să credem că am învățat din criză și am apărut ca o națiune mai puternică, mai rezistentă. Aceasta este narațiunea clasică americană, până la urmă. Dar, ca toate narațiunile, adevărul trăiește în inimi și, în acest caz, portofoliile celor care au trăit prin marea criză financiară. S-au făcut modificări, s-au adoptat legi și s-au făcut promisiuni. Unele dintre ele au fost ținute, altele au fost aruncate sau pur și simplu transferate pe marginea drumului, în timp ce băncile au fost salvate, piețele bursiere au eclipsat înregistrări și Guvernul SUA a aruncat linii de viață către instituții susținute de guvern, care aproape că s-au înecat în vârtejul datoriei iresponsabile pe care ajutat la creare.
Pentru a fi siguri, factorii de decizie au luat decizii critice în căldura crizei care a provocat sângerarea și, în cele din urmă, ne-au pus pe calea către redresare și creștere. Este ușoară deciziile de luni dimineață ale sferturilor, dar dacă nu ar fi fost luate cu convingerea și viteza la momentul respectiv, rezultatele ar fi fost probabil catastrofice.
Să examinăm o mână de lecții pentru o anumită perspectivă:
1. Prea mare pentru a eșua
Noțiunea că băncile globale erau „prea mari ca să nu reușească”, au fost, de asemenea, parlamentarii de justificare și guvernanții Fed s-au aplecat să le elibereze pentru a evita o catastrofă planetară care ar fi putut fi de câteva ori mai gravă decât criza în sine. Pentru a evita o „criză sistemică”, a fost adoptată Legea de reformă și protecție a consumatorilor din Dodd-Frank Wall Street, o legislație de 2.300 de pagini care a fost autorizată de foști congresmeni Barney Frank și Christopher Dodd. Legea a dat naștere unor agenții de supraveghere precum Consiliul de Supraveghere a Stabilității Financiare și Consiliul pentru Protecția Finanțelor pentru Consumatori, agenții care urmau să servească drept supraveghetori pe Wall Street. Dodd-Frank a supus, de asemenea, băncilor cu active de peste 50 de miliarde de dolari la teste de stres și le-a retinut din pariuri speculative care ar fi putut cripta bilanțul și le-ar putea răni clienții.
Băncile de toate dimensiunile, inclusiv băncile regionale, uniunile de credit, precum și firmele de paranteză, au declanșat legislația, susținând că le-a încurajat cu documente inutile și le-a împiedicat să își servească clienții. Președintele Trump a promis că „va face un număr” în proiectul de lege și a reușit să facă acest lucru, deoarece Congresul a votat aprobarea unei noi versiuni în mai 2018, cu mult mai puține limitări și obstacole birocratice. Între timp, FSOC și CFPB sunt umbre ale foștilor lor.
Totuși, nu poți susține că sistemul bancar este mai sănătos și mai rezistent decât era acum un deceniu. Băncile au fost exagerate și supra-expuse consumatorilor săraci din casă din 2006-2009, dar astăzi raporturile de capital și de îndatorare sunt mult mai puternice, iar afacerile lor sunt mai puțin complexe. Băncile se confruntă astăzi cu un nou set de provocări centrate în jurul modelelor lor de tranzacționare și bancare tradiționale, dar sunt mai puțin expuse unei crize de lichidități care le-ar putea răsturna și sistemul financiar global. Totuși, acțiunile băncilor încă trebuie să-și recapete maximele anterioare crizei.
2. Reducerea riscului pe Wall Street
Dincolo de prea mare până la eșec a fost problema că băncile au făcut pariuri nepăsătoare cu banii proprii și uneori în conflict flagrant cu cei pe care i-au făcut în numele clienților lor. Așa-numita „tranzacționare de proprietate” a evoluat la unele bănci, provocând pierderi spectaculoase pentru cărțile lor și pentru clienții lor. Costumele de avocatura s-au îngrămădit și încrederea s-a erodat ca un castel de nisip în val de mare.
Așa-numita regulă Volcker, numită după fostul președinte al Fed, Paul Volcker, a propus o legislație care vizează interzicerea băncilor de a-și asuma un risc prea mare cu propriile tranzacții pe piețele speculative care ar putea reprezenta, de asemenea, un conflict de interese cu clienții lor în alte produse. A durat până în aprilie 2014 ca regula să fie adoptată - aproape 5 ani după ce unele dintre cele mai depozitate instituții de pe Wall Street precum Lehman Bros. și Bear Stearns au dispărut de pe fața pământului pentru a se implica în astfel de activități. Au mai durat doar încă patru ani, când în mai 2018, actualul președinte al Fed, Jerome Powell, a votat să-l redea, spunând complexitatea și ineficiența.
Cu toate acestea, băncile și-au majorat cerințele de capital, și-au redus pârghia și sunt mai puțin expuse la ipoteci subprimate.
Neel Kashkari, președintele Băncii Federației Minneapolis Federal Reserve și fost supraveghetor al TARP (The Troubled Asset Relief Program), a avut un loc de prim rang la criză și după consecințele sale. El susține în continuare că marile bănci globale au nevoie de mai multe reglementări și cerințe de capital mai mari. Asta i-a spus Investopedia:
"Crizele financiare s-au întâmplat de-a lungul istoriei; inevitabil, uităm de lecții și repetăm aceleași greșeli. În momentul de față, pendulul se leagă împotriva unei reglementări sporite, dar faptul că trebuie să fim mai duri asupra celor mai mari bănci, care prezintă încă riscuri pentru economie."
3. Împrumuturi excesive pe o piață a locuințelor supraîncălzite
Cazanul din partea de jos a crizei financiare era o piață a locuințelor supraîncălzită, care a fost provocată de împrumuturi fără scrupule către debitori necorespunzători și de re-vânzarea acestor împrumuturi prin instrumente financiare obscure, denumite titluri garantate de credite ipotecare, care și-au făcut drum prin finanțele globale sistem. Împrumutatorii necorespunzători au beneficiat de credite ipotecare reglabile pe care nu și le-au putut permite, deoarece ratele au crescut la fel ca valorile din casă începând să scadă. Băncile din Irlanda și Islanda au devenit deținători de active toxice create de gruparea de ipoteci înjosite originare în locuri precum Indianapolis și Idaho Falls.
Alte bănci au cumpărat asigurări împotriva acelor credite ipotecare creând o casă de cărți construită pe o fundație de cumpărători care nu aveau nicio afacere cumpărarea unei case, inițiatori de credite ipotecare ridicate pe amfetamina cu profituri mai mari și investitori care au scanat flăcările, licitând prețurile acțiunilor lor mai mari fără grijă. sau preocuparea pentru sustenabilitatea întreprinderii. La urma urmei, prețurile locuințelor au continuat să crească, au fost construite noi case cu abandon nechibzuit, debitorii au avut acces nelimitat la capital și întregul sistem bancar global era gâtuit, chiar dacă tocanele se putreceau. Ce ar putea merge greșit?
Aproape totul, s-a dovedit. Fannie Mae și Freddie Mac, cele două entități sponsorizate de guvern care au subînscris o mare parte din riscul ipotecar și au revândut-o investitorilor au trebuit să fie salvate cu bani ai contribuabilului și luate în primire de către guvernul federal. Ei sunt încă astăzi, întâmplător. Foreclosures-ul a crescut, milioane de oameni și-au pierdut casele, iar prețurile la casă au scăzut.
După zece ani, piața locuințelor s-a redresat în mai multe orașe majore, iar creditarea a devenit mult mai strictă. Piețe precum Silicon Valley și New York City s-au dezvoltat în timp ce seturile Technorati și Banking s-au bucurat de o piață taurică înfiorătoare și de evaluări la nivel înalt. Orașe precum Las Vegas și Phoenix încă încearcă să-și croiască drumul înapoi, iar centura de rugină nu a mai revenit.
Astăzi, debitorii nu sunt la fel de expuși la rate ajustabile ca în urmă cu un deceniu. Potrivit JP Morgan, doar aproximativ 15% din piața creditelor ipotecare restante are un ritm ajustabil. Ratele dobânzilor sunt mult mai mici decât în 2008, astfel încât nici măcar creșterile viitoare nu sunt susceptibile să răstoarne piața.
Acest lucru a spus, în timp ce standardele de creditare s-au înăsprit, cel puțin în cazul cumpărătorilor de locuințe, creditarea riscantă continuă să se extindă pentru automobile și împrumuturi în numerar pe termen scurt. În 2017, au fost emise 25 de miliarde de dolari pentru împrumuturi de obligațiuni pentru împrumuturi auto subprime. Deși este o fracțiune din valoarea de 400 de miliarde de dolari din titluri garantate de credite emise, în medie, anual, în fiecare an, standardele laxe de subscriere pentru autovehicule sunt asemănătoare cu ipotecile riscante care au adus sistemul financiar global în genunchi în urmă cu un deceniu.
4. Pericol moral? Ce pericol moral?
Reactia fireasca la crize este sa cauti pe cineva de vina. În 2009, existau o mulțime de oameni și agenții care să picteze cu scrisoarea stacojie, dar dovedind de fapt că cineva a folosit mijloace ilegale pentru a profita de consumatorii și investitorii lipsiți de respect și de investitori este mult mai dificil. Băncile s-au comportat prost - nu toate - dar multe dintre cele mai depozitate instituții de pe Wall Street și Main Street și-au pus clar interesele propriilor directori înaintea clienților lor. Niciunul dintre ei nu a fost acuzat sau inculpat cu vreun fel de infracțiuni.
Multe bănci și agenții au părut să-și curețe actele, dar dacă credeți că toate au obținut religie după criza financiară, consultați Wells Fargo.
Phil Angelides a condus Comisia de anchetă financiară în urma crizei pentru a ajunge la rădăcina problemelor care i-au permis să aducă economia globală. El spune că Investopedia este departe de a fi convins că au fost învățate lecții care pot preveni o altă criză.
„În mod normal, învățăm din consecințele greșelilor noastre. Cu toate acestea, Wall Street - după ce a fost scutit de orice consecințe juridice, economice sau politice reale din conduita sa nechibzuită - nu a întreprins niciodată auto-analiza critică a acțiunilor sale sau schimbările fundamentale ale culturii justificate de debacula pe care a provocat-o. "
5. Cum suntem investiți astăzi?
Investitorii s-au bucurat de o derulare spectaculoasă încă din adâncul crizei. S&P 500 a crescut cu aproape 150% de la minimul său din 2009, ajustat pentru inflație. Rata dobânzii ultra-scăzute, cumpărarea de obligațiuni de către băncile centrale cunoscute sub denumirea de relaxare cantitativă și creșterea stocurilor FAANG au adăugat miliarde de dolari în valoare de piață pe piețele bursiere globale. Am asistat, de asemenea, la nașterea robo-consilierilor și instrumentelor automate de investiții care au adus pe piață o nouă demografie a investitorilor. Dar, ceea ce poate fi cea mai importantă dezvoltare este creșterea produselor tranzacționate la schimb și investițiile pasive.
Activele ETF au atins anul acesta 5 miliarde de dolari, în creștere față de 0, 8 trilioane de dolari în 2008, potrivit JPMorgan. Fondurile indexate reprezintă acum aproximativ 40 la sută din activele de gestiune administrate la nivel global. Deși ETF-urile oferă taxe mai mici și necesită o mai mică supraveghere odată lansată, există o îngrijorare tot mai mare că acestea nu vor fi atât de rezistente în fața unei crize viitoare. ETF-urile tranzacționează ca acțiuni și oferă lichidități investitorilor care nu au fonduri mutuale. De asemenea, aceștia necesită supraveghere și gestionare mult mai reduse, de unde și accesibilitatea lor. ETF-urile au fost relativ noi în 2008-09, cu excepția originalelor precum SPDR, DIA și QQQ. Majoritatea acestor produse nu au văzut niciodată o piață de urs, cu atât mai puțin o criză. Data viitoare când apare unul, vom vedea cât de rezistenți sunt.
Este nebun să vă imaginați, dar Facebook, F-ul stocurilor FAANG, nu a devenit public până în 2012. Amazon, Apple, Google și Netflix au fost companii publice, dar mult mai mici decât în prezent. Capacitățile lor de piață reduse reflectă dominanța lor în rândul consumatorilor, pentru a fi siguri. Dar ponderile lor asupra fondurilor index și ETF-urilor sunt eșalonante. Limitele de piață ale acestora sunt la fel de mari ca cele 282 de acțiuni din S&P 500. O corecție sau o extragere masivă în oricare dintre ele creează un efect de hidromasaj care poate sugera indici pasivi sau investitori ETF.
Concluzie
Lecțiile din criza financiară au fost dureroase și profunde. Măsuri rapide, inedite și extreme au fost puse în aplicare de guvern și de Rezerva Federală la momentul de a stârni criza, iar reformele au fost puse în aplicare pentru a încerca să prevină repetarea dezastrului. Unii dintre aceștia, cum ar fi asigurarea faptului că băncile nu sunt prea mari pentru a eșua și au rezerve ample de numerar pentru a provoca o criză de lichiditate, s-au blocat. A scăzut împrumuturile pentru debitori necorespunzători pentru locuințe pe care nu le pot permite. Dar, reforme mai largi pentru protejarea consumatorilor, investitorilor și debitorilor nu au făcut-o. Acestea sunt în proces de a fi abrogate și adăugate, deoarece vorbim ca parte a unei dereglații mai largi a sistemului financiar.
Deși poate exista un consens general că astăzi suntem mai în siguranță decât în urmă cu un deceniu, este dificil să știm cu adevărat asta până când vom face față crizei următoare. Știm acest lucru: nu va părea ca ultimul - nu o fac niciodată. Aceasta este chestia despre crize și așa-numitele „lebede negre”. Încep să apară fisuri și înainte ca oricine să fie gata să arunce o privire grea asupra a ceea ce le provoacă, se transformă în schimbări tectonice masive care susțin ordinea globală.
În calitate de investitori, cel mai bun și singurul lucru pe care îl putem face este să rămânem diversificați, să petrecem mai puțin decât facem, să ne ajustăm corespunzător toleranța la risc și să nu credem nimic care pare prea bun pentru a fi adevărat.
#StaySmart
Caleb Silver - redactor șef
