Sistemul modern de asistență medicală este notoriu complex, cu multe componente diferite care lucrează împreună pentru a răspunde nevoilor de sănătate și a oferi bunuri și servicii pentru a trata pacienții.
În majoritatea țărilor dezvoltate, industria medicală este responsabilă pentru cel puțin 10% din PIB, cheltuielile generale pentru asistență medicală fiind în continuă creștere. Întrucât sectorul agregat în creștere a sănătății a depășit S&P timp de mai mulți ani, înțelegerea acestei industrii este esențială pentru a consolida randamentul portofoliului.
Asistență medicală intermediară
Jucătorii cheie în spațiul general de asistență medicală sunt companiile de administrare a beneficiilor farmaceutice (PBM), care aduc colectiv venituri de aproape 300 miliarde de dolari în fiecare an și angajează peste 210 milioane de americani prin serviciile lor. PBM-urile sunt intermediari între companiile de asigurări, farmaciile și producătorii care asigură costuri mai mici de droguri pentru asigurători și companii de asigurare. Deoarece costurile medicamentelor au explodat de-a lungul anilor (de exemplu, pastila de Hepatită C Gilead Sciences (GILD), care costă 1.000 de dolari pe pastilă), companiile de asigurări s-au bazat mai mult pe PBM-uri pentru a controla costurile.
PBM-urile aduc valoare prin costuri mai mici de droguri pentru asigurători, dar cum fac acestea? Aceștia negociază cu farmaciile și producătorii de medicamente pentru a asigura reduceri la prețurile medicamentelor, apoi trec aceste reduceri la companiile de asigurări, încărcând ușor medicamentele sau reținând porțiuni de rabaturi pentru a obține profit.
Companiile de asigurări se bazează pe PBM-uri pentru gestionarea costurilor, iar PBM-urile folosesc acest sprijin pentru a negocia cu producătorii de medicamente, cerând reduceri la medicamente în schimbul punerii medicamentelor producătorului în fața a milioane de clienți. Mai mult, PBM negociază contracte cu farmaciile pentru a crea rețele de farmacii cu amănuntul pentru distribuirea medicamentelor.
PBM Marketspace
PBM-urile exploatează mai multe fluxuri de venituri. Aceștia percep taxe de serviciu pentru negocierea cu farmaciile, companiile de asigurări și producătorii de medicamente și pentru procesarea rețetelor și pentru funcționarea farmaciilor prin comandă prin poștă. Contractele cu cele mai mari companii de asigurări pot schimba rapid perspectivele unui PBM, oferindu-i o putere uriașă atunci când negociază cu producătorii de farmacii și farmacii. Astfel, semnarea unui nou contract are ca rezultat, de obicei, o creștere de două cifre a prețului acțiunilor, astfel încât nu este de mirare că concurența este acerbă, PBM-urile lucrând pentru a se poziționa optim pentru negocierea contractelor cu companiile de asigurări.
O astfel de concurență a dus la un număr mare de oferte de M&A în acest spațiu - consolidarea permite creșterea mărimii PBM, astfel puterea de negociere. Economiile de scară explică importanța consolidării și de ce majoritatea cotei de piață este ocupată în prezent de doar câțiva jucători importanți, și anume Express Scripts Holding Company (ESRX), CVS Health (CVS) și OptumRx, UnitedHealth Group Inc. (UNH) serviciu de farmacie.
În plus față de ofertele de M&A dintre PBM-uri, a existat și consolidarea între farmacii și PBM-uri datorită sinergiilor inerente dintre cele două. Rite Aid Corp. (RAD) a achiziționat recent EnvisionRX, iar CVS Caremark a avut acces de multă vreme la rețeaua de farmacii cu amănuntul CVS din 7.800 de magazine.
Probleme legale
După cum probabil implică natura pură a afacerii, PBM-urile sunt ținte comune ale proceselor și controlului guvernamental. În calitate de negociatori terți, multe dintre practicile lor de afaceri sunt opace, astfel încât MBM-urile nu au dezvăluit întotdeauna rabaturi, reduceri, declarații de facturare detaliate sau procentul de economii transmise asiguratorilor.
Legislativul de stat a făcut eforturi pentru o mai mare transparență și prevederi de divulgare pentru a reglementa mai bine aceste companii. În plus, a existat o presiune pentru a impune obligațiile de încredere asupra PBM-urilor care le-ar impune să acționeze în interesul cel mai bun al asigurătorilor și al planurilor de asigurare, similar cu obligația legală a consilierilor financiari de a acționa în interesul maxim al clienților lor. Toate acestea servesc la indicarea unei posibile reglementări a industriei PBM care ar putea afecta rentabilitatea viitoare.
Linia de jos
Deși incertitudinea juridică înconjoară industria PBM, nu există nici o îndoială că sfera acestor companii este în continuă creștere. Odată cu Obamacare care înregistrează milioane de americani suplimentari la planurile de asigurări de sănătate, împreună cu o populație în continuă îmbătrânire, companiile de asigurări se bazează tot mai mult pe managerii de beneficii ale farmaciilor pentru a procesa și plăti cererile de medicamente la rețetă la prețuri de reducere pentru asigurători.
