Care a fost marea depresie?

Cuprins

• Crashul pieței bursiere
• SUA Tailspin Economy Economy
• Greșeli ale Rezervei Federale
• Fed strânsă în anii '30
• Prețurile propuse de Hoover
• Protecționismul SUA
• Noua afacere controversată
• Succes și eșec New Deal
• Impactul celui de-al doilea război mondial
• Linia de jos

Marea Depresiune a fost cea mai mare și mai lungă recesiune economică din istoria lumii moderne. A început cu prăbușirea pieței bursiere americane din 1929 și nu s-a încheiat până în 1946 după al doilea război mondial. Economiștii și istoricii citează adesea Marea Depresiune drept cel mai catastrofal eveniment economic al secolului XX.

Crashul pieței bursiere

În perioada scurtă depresie care a durat între 1920 și 1921, cunoscută sub numele de Depresiunea Uitată, piața bursieră americană a scăzut cu aproape 50%, iar profiturile corporative au scăzut cu peste 90%. Cu toate acestea, economia SUA s-a bucurat de o creștere puternică în restul deceniului. Roaring Twenties, așa cum a fost cunoscută epoca, a fost o perioadă în care publicul american a descoperit piața bursieră și a columbofil în primul rând.

Frizele speculative au afectat atât piețele imobiliare, cât și New York Stock Exchange (NYSE). Oferta de bani slabă și nivelurile ridicate de tranzacționare a marjei de către investitori au ajutat la creșterea fără precedent a prețurilor activelor. Ponderea până în octombrie 1929 a înregistrat o creștere a prețurilor la acțiuni la multipli ridicate de peste 30 de ori, iar valoarea de referință Dow Jones Industrial Media a crescut cu 500% în doar cinci ani.

• Marea Depresiune a fost cea mai lungă și cea mai lungă recesiune economică din istoria lumii moderne. Publicul american a început o frenezie să investească pe piața speculativă în anii 1920. Accidentul de pe piața din 1929 a eliminat o mare cantitate de bogăție nominală atât pentru persoane fizice, cât și pentru companii. Factorii, inclusiv inactivitatea urmată de supraexercirea de către Fed au contribuit, de asemenea, la Marea Depresiune. Ambii președinți Hoover și Roosevelt au încercat să diminueze impactul depresiei prin politici guvernamentale. rutele de depresie.Trade rutele create în timpul celui de-al doilea război mondial au rămas deschise și au ajutat piața să se revină.

Bulbul NYSE a izbucnit violent la 24 octombrie 1929, o zi care a devenit cunoscută drept Black Friday. Un scurt miting a avut loc vineri, 25 și în timpul unei sesiuni de jumătate de zi, sâmbătă, 26. Cu toate acestea, săptămâna următoare a adus luni negre, 28 octombrie și Black Tuesday, 29 octombrie. Indicele industrial Dow Jones (DJIA) a scăzut cu peste 20% în cele două zile. Până la sfârșitul anului 1929, piața bursieră ar scădea cu aproape 90%.

Zgârieturile de la prăbușirea s-au răspândit peste Oceanul Atlantic în Europa, declanșând alte crize financiare, cum ar fi prăbușirea Boden-Kredit Anstalt, cea mai importantă bancă din Austria. În 1931, calamitatea economică a lovit ambele continente în vigoare deplină.

SUA Tailspin Economy Economy

Prăbușirea bursei din 1929 a eliminat averea nominală, atât corporativă cât și privată, și a trimis economia SUA într-o coadă de coadă. La începutul anului 1929, rata șomajului din SUA era de 3, 2%; iar până în 1933, aceasta a crescut până la 24, 9%. În ciuda intervențiilor fără precedent și a cheltuielilor guvernamentale ale administrațiilor Herbert Hoover și Franklin Delano Roosevelt, rata șomajului a rămas peste 18, 9% în 1938. Produsul intern brut pe locuitor (PIB) a fost sub nivelurile anului 1929 până când japonezii au bombardat Pearl Harbor la sfârșitul anului 1941.

În timp ce accidentul a declanșat probabil declinul economic pe parcursul a zece ani, majoritatea istoricilor și economiștilor sunt de acord că accidentul nu a provocat Marea Depresiune. Nici nu explică de ce adâncimea și persistența crizei erau atât de severe. O varietate de evenimente și politici specifice au contribuit la Marea Depresiune și au ajutat la prelungirea ei în anii 1930.

Greșeli ale tinerei rezervații federale

Relativ noua Rezerva Federală (Fed) a gestionat greșit furnizarea de bani și credit înainte și după prăbușirea din 1929. Potrivit unor monetariști precum Milton Friedman și recunoscuți de fostul președinte al rezervei federale Ben Bernanke.

Creată în 1913, Fed a rămas inactivă în primii opt ani ai existenței sale. După recuperarea economiei din depresia din 1920 până în 1921, Fed a permis extinderea monetară semnificativă. Oferta totală de bani a crescut cu 28 de miliarde de dolari, cu o creștere de 61, 8% între 1921 și 1928. Depozitele bancare au crescut cu 51, 1%, economiile și acțiunile de împrumut au crescut cu 224, 3%, iar rezervele nete de poliță de asigurare de viață au sărit cu 113, 8%. Toate acestea au apărut după reducerea rezervelor federale la 3% în 1917. Câștigurile rezervelor de aur prin Trezorerie și Fed au fost de numai 1, 16 miliarde de dolari.

Prin creșterea ofertei de bani și menținerea ratei dobânzii scăzute în deceniu, Fed a instigat expansiunea rapidă care a precedat prăbușirea. O mare parte din creșterea surplusului ofertei de bani a umflat piața bursieră și bulele imobiliare. După ce bulele au izbucnit și piața s-a prăbușit, Fed a luat cursul opus prin reducerea ofertei de bani cu aproape o treime. Această reducere a cauzat grave probleme de lichiditate pentru multe bănci mici și a atenuat speranțele pentru o recuperare rapidă.

Fed strânsă în anii '30

După cum a menționat Bernanke într-o adresă din noiembrie 2002, înainte ca Fed să existe, panica bancară a fost de obicei rezolvată în câteva săptămâni. Marile instituții financiare private vor împrumuta bani celor mai puternice instituții mai mici pentru a menține integritatea sistemului. Acest tip de scenariu a avut loc două decenii mai devreme, în timpul panicii din 1907.

Când vânzarea înfricoșată a trimis Bursa de Valori din New York în spirală în jos și a condus la o derulare a băncii, bancherul de investiții JP Morgan a intervenit pentru a mobiliza denizenii Wall Street pentru a muta sume importante de capital către bănci lipsite de fonduri. În mod ironic, panica a determinat guvernul să creeze Rezerva Federală pentru a-și reduce dependența de finanțatori individuali precum Morgan.

După joia neagră, șefii mai multor bănci din New York au încercat să-i insufle încredere, achiziționând în mod proeminent blocuri mari de acțiuni cu cipuri albastre la prețuri peste piață. În timp ce aceste acțiuni au provocat vineri un scurt miting, vânzările în panică au fost reluate luni. În deceniile de la 1907, piața bursieră a crescut dincolo de capacitatea acestor eforturi individuale. Acum, numai Fed era suficient de mare pentru a susține sistemul financiar al SUA.

Cu toate acestea, Fed nu a reușit să facă acest lucru cu o injecție de numerar între 1929 și 1932. În schimb, a urmărit prăbușirea ofertei de bani și a lăsat literalmente mii de bănci să eșueze. La vremea respectivă, legile bancare făceau foarte dificil pentru instituții să crească și să se diversifice suficient pentru a supraviețui unei retrageri masive de depozite sau de a rula pe bancă.

Reacția aspră a Fed, deși este greu de înțeles, poate să fi avut loc deoarece se temea că salvarea unor bănci neatentate ar încuraja în viitor iresponsabilitatea fiscală. Unii istorici susțin că Fed a creat condițiile care au determinat economia să se supraîncălzească și apoi au agravat o situație economică deja gravă.

Prețurile propuse de Hoover

Deși adesea caracterizat ca un președinte „nu face nimic”, Herbert Hoover a luat măsuri după ce a avut loc accidentul. Între 1930 și 1932, a crescut cheltuielile federale cu 42% implicând programe masive de lucrări publice, cum ar fi Reconstruction Finance Corporation (RFC) și majorarea impozitelor pentru plata programelor. În 1930, președintele a interzis imigrația pentru a împiedica lucrătorii cu un nivel scăzut de inundații pe piața muncii. Din păcate, multe dintre alte intervenții ale acestuia și ale Congresului - controlul salariilor, al forței de muncă, al comerțului și al prețurilor - au afectat capacitatea economiei de a ajusta și de a realoca resurse.

Una dintre principalele preocupări ale lui Hoover a fost aceea că salariile lucrătorilor vor fi reduse în urma încetinirii economice. Pentru a asigura un nivel ridicat de salarii în toate industriile, a argumentat el, prețurile necesare pentru a rămâne ridicate. Pentru a menține prețurile ridicate, consumatorii ar trebui să plătească mai mult. Publicul fusese ars rău în accident și majoritatea oamenilor nu aveau resurse pentru a cheltui în mod generos pe bunuri și servicii. Nici întreprinderile nu puteau conta pe comerțul de peste mări, întrucât națiunile străine nu erau dispuși să cumpere mai mult bunuri americane decât cele americane.

Protecționismul SUA

Această realitate sumbră a forțat Hoover să folosească legislația pentru promovarea prețurilor și, prin urmare, salariile prin anularea concurenței externe mai ieftine. Urmând tradiția protecționistilor și împotriva protestelor a peste 1.000 de economiști ai națiunii, Hoover a semnat legea Legii tarifare Smoot-Hawley din 1930. Legea a fost inițial o modalitate de a proteja agricultura, dar s-a transformat într-un tarif multindustrial, impunând taxe imense asupra a peste 880 de produse străine. Aproape trei duzini de țări au ripostat, iar importurile au scăzut de la 7 miliarde de dolari în 1929 la doar 2, 5 miliarde de dolari în 1932. Până în 1934, comerțul internațional a scăzut cu 66%. Nu este surprinzător, condițiile economice s-au agravat la nivel mondial.

Dorința lui Hoover de a menține locuri de muncă și nivelurile de venit individuale și corporative era de înțeles. Cu toate acestea, el a încurajat întreprinderile să crească salariile, să evite concedierile și să mențină prețurile ridicate într-un moment în care acestea ar fi trebuit să scadă. Cu cicluri anterioare de recesiune / depresie, Statele Unite au suferit de la unu la trei ani salarii mici și șomajul înainte de a scădea prețurile au dus la o redresare. Imposibil să susțină aceste niveluri artificiale și, odată cu reducerea efectivă a comerțului global, economia SUA s-a deteriorat de la recesiune la depresie.

Noua afacere controversată

Votat în funcție în 1933, președintele Franklin Roosevelt a promis o schimbare masivă. New Deal pe care l-a inițiat a fost o serie inovatoare, fără precedent de programe și acte interne menite să sprijine afacerile americane, să reducă șomajul și să protejeze publicul.

Basat pe economia keynesiană, conceptul său era că guvernul ar putea și ar trebui să stimuleze economia. New Deal și-a stabilit obiective înalte pentru a crea și menține infrastructura națională, ocuparea forței de muncă și salarii sănătoase. Guvernul s-a gândit să atingă aceste obiective prin controlul prețurilor, salariilor și chiar al producției.

Unii economiști susțin că Roosevelt a continuat multe dintre intervențiile lui Hoover, doar la o scară mai mare. El a ținut să se concentreze rigid pe suporturile de prețuri și salariile minime și a eliminat țara din standardul de aur, interzicând persoanelor fizice să ascundă monede de aur și lingouri. El a interzis monopolistul, unii le consideră competitive, practici de afaceri și a instituit zeci de programe noi de lucrări publice și alte agenții de creare de locuri de muncă.

Administrația Roosevelt a plătit fermierilor și crescătorilor să oprească sau să reducă din producție. Unul dintre cele mai sfâșietoare conundrume ale perioadei a fost distrugerea culturilor în exces, în ciuda nevoii de mii de americani să acceseze alimente accesibile.

Impozitele federale s-au triplat între 1933 și 1940 pentru a plăti aceste inițiative, precum și noi programe, precum securitatea socială. Aceste creșteri au inclus majorarea accizelor, impozitelor pe veniturile personale, impozitelor pe moștenire, impozitele pe profit și impozitul pe profit în exces.

Succes și eșec New Deal

New Deal a reîncredut încrederea publicului, deoarece au existat rezultate măsurabile, cum ar fi reforma și stabilizarea sistemului financiar. Roosevelt a declarat o vacanță bancară pentru o săptămână întreagă, în martie 1933, pentru a preveni prăbușirea instituțională din cauza retragerilor în panică. A urmat un program de construcție a unei rețele de baraje, poduri, tuneluri și drumuri încă utilizate. Proiectele ofereau locuri de muncă pentru mii de persoane prin intermediul programelor federale de muncă.

Deși economia s-a redresat într-o măsură, reculul a fost mult prea slab pentru ca politicile din New Deal să fie considerate fără succes în succesul de a scoate America din Marea Depresiune.

Istoricii și economiștii nu sunt de acord cu motivul. Keynesienii acuză lipsa cheltuielilor federale - Roosevelt nu a mers suficient de departe în planurile sale de recuperare centrate pe guvern. În schimb, alții susțin că, încercând să stârnească îmbunătățiri imediate, în loc să lase ciclul economic / de afaceri să-și urmeze cursul obișnuit de doi ani de lovire de fund și apoi de revenire, Roosevelt, ca și Hoover înaintea lui, ar fi putut prelungi depresia.

Un studiu realizat de doi economiști de la Universitatea din California, Los Angeles, publicat în Jurnalul de Economie Politică din august 2004 a estimat că New Deal a extins Marea Depresiune cu cel puțin șapte ani. Cu toate acestea, este posibil ca recuperarea relativ rapidă, caracteristică altor recuperări post-depresie, să nu fi avut loc la fel de rapid după 1929. Această diferență se datorează faptului că a fost prima dată când publicul larg, și nu doar elita Wall Street, a pierdut sume mari pe piața bursieră.

Robert Higgs, un istoric economic american, a susținut că noile reguli și reglementări ale lui Roosevelt au venit atât de repede și au fost atât de revoluționare - precum și deciziile sale de a căuta termeni al treilea și al patrulea - încât întreprinderile s-au temut să angajeze sau să investească. Philip Harvey, profesor de drept și economie la Universitatea Rutgers, a sugerat că Roosevelt era mai interesat să abordeze problemele de bunăstare socială decât să creeze un pachet de stimulare macroeconomică în stil keynesian.

Impactul celui de-al doilea război mondial

Conform produsului intern brut (PIB) și cifrelor de ocupare, Marea Depresie pare să se încheie brusc în jurul anului 1941 - 1942, la fel cum Statele Unite au intrat în al doilea război mondial. Rata șomajului a scăzut de la 8 milioane în 1940 la sub un milion în 1943. Cu toate acestea, peste 16, 2 milioane de americani au fost reclamați să lupte în serviciile armate. În sectorul privat, rata șomajului real a crescut în timpul războiului.

Din cauza deficitului de război cauzat de raționament, nivelul de trai a scăzut, iar impozitele au crescut dramatic pentru a finanța efortul de război. Investițiile private au scăzut de la 17, 9 miliarde USD în 1940 la 5, 7 miliarde dolari în 1943, iar producția totală a sectorului privat a scăzut cu aproape 50%.

Deși ideea că războiul a pus capăt Marii Depresiuni este o eroare de fereastră spartă, conflictul a pus Statele Unite pe calea recuperării. Războiul a deschis canale comerciale internaționale și a inversat controlul prețurilor și al salariilor. Deodată, a existat o cerere guvernamentală de produse ieftine, iar cererea a creat un stimulent fiscal masiv.

Când războiul s-a încheiat, rutele comerciale au rămas deschise. În primele 12 luni după aceea, investițiile private au crescut de la 10, 6 miliarde dolari la 30, 6 miliarde dolari. Piața bursieră a intrat într-o cursă de taur în câțiva ani.

Linia de jos

Marea Depresiune a fost rezultatul unei combinații nefericite de factori - o Fed-ul flip-flop, tarife protecționiste și eforturi intervenționiste aplicate în mod inconsistent. Ar fi putut fi scurtată sau chiar evitată prin schimbarea oricăruia dintre acești factori.

În timp ce dezbaterea continuă cu privire la dacă intervențiile au fost adecvate, multe dintre reformele din New Deal, precum securitatea socială, asigurările pentru șomaj și subvențiile agricole, există până în prezent. Presupunerea că guvernul federal ar trebui să acționeze în perioadele de criză economică națională este acum susținută cu tărie. Această moștenire este unul dintre motivele pentru care Marea Depresiune este considerată unul dintre evenimentele seminale din istoria americană modernă.