Apelurile la dezvăluirea completă cresc odată cu fiecare scandal contabil. Procesiunea asemănătoare cu domino a Worldcom, Enron și Tyco, la începutul anilor 2000, a adus pentru prima dată contabilitatea manipulatoare și a determinat apeluri la reforme legislative și contabile, toate destinate să forțeze corporațiile să facă dezvăluire sinceră și completă în finanțele lor. De atunci, scandaluri de contabilitate de mare anvergură cu AIG, Lehman Brothers și schema masivă Ponzi care a implicat Bernie Madoff au dus la investigații îndelungate.
Întrebarea este dacă dezvăluirea completă este răspunsul la problemele existente și ce impact ar avea asupra pieței.
Limitări ale dezvăluirii complete
Există limitări „naturale” ale termenului „dezvăluire completă”. Limitarea principală este aceea că divulgarea completă ar fi definită și pusă în aplicare de legislație. Oricât de atent este întocmit un document, va fi loc pentru companii să facă minimul. Există deja companii care dezvăluie de bună voie mult mai mult decât ceea ce se impune prin lege. De obicei, acestea sunt companiile cu un management puternic care deține o poziție majoritară și, astfel, nu riscă nimic spunând adevărul.
Luați scrisoarea din 2008 a Warren Buffett către acționari în care admite că a pierdut milioane, acționând încet la închiderea brațului de tranzacționare al companiei Gen Re, filiala Berkshire Hathaway. În timp ce Buffett era cinstit, nu era probabil să fie concediat, deoarece el controlează o miză majoritară din Berkshire.
Pe de altă parte, managementul care nu are o miză semnificativă în companie - adică conducerea care lucrează pentru salarii - va fi în continuare motivat să găsească modalități de a muta orice rezultate proaste în măsura în care legea permite.
Deși ar fi revigorant pentru o companie să spună ce provocări se confruntă și ce griji are - în loc să prezinte pur și simplu un basm lucios pentru investitori încărcați de entuziasm - acest tip de dezvăluire va continua să fie o alegere personală a managementului. Nu poți legifera onestitatea.
(Nu vă lăsați păcăliți de aceste versiuni pline de ruse de companie. Citiți cinci trucuri pe care companiile le folosesc în timpul sezonului de câștig .)
Notă înșelătoare
Cea mai bună speranță de la dezvăluirea completă este să închei utilizarea notelor înșelătoare pentru a ascunde informații importante și pentru a asigura o evaluare mai aprofundată a costurilor, a riscurilor de investiții și așa mai departe. Este puțin probabil ca o companie să poată fi legiferată pentru a dezvălui anxietățile sale necuantificabile, cum ar fi problemele forței de muncă sau lipsa de noi domenii pentru creștere. Cu toate acestea, orice informații suplimentare vă ajută.
O explicație clară a modului în care firmele calculează riscul unei investiții a mers mult spre îndreptarea activelor ipotecare toxice pe care companiile le-au acumulat pe baza evaluărilor prea însorite. Pe scurt, divulgarea completă ar însemna pur și simplu mai multe numere cu care să lucrezi.
(Pentru mai multe detalii, consultați Note de subsol: începeți să citiți tipărirea fină .)
Creșterea presiunii asupra analiștilor
Unul dintre efectele mai vizibile ale dezvăluirii complete ar fi creșterea presiunii asupra analiștilor. Cu mai multe informații făcute publice pe măsură ce se întâmplă, o mare parte din atracția numerelor de șoaptă ar dispărea. Eliberarea simultană de informații publicului în temeiul Regulamentului Divulgării corecte (Reg. FD) a făcut deja mai dificilă slujba analiștilor. În conformitate cu această regulă SEC, companiile trebuie să pună la dispoziția informațiilor materiale mici investitori individuali, în același timp, care le pun la dispoziția clienților mari și instituționali, cum ar fi casele de brokeraj, analiștii Wall Street și acționarii majori.
În mod ironic, unii cred că Reg FD ar putea de fapt să limiteze divulgarea în sensul că întreprinderile pot vorbi mai puțin liber cu analiștii de frica de a încălca regula. În loc să elimine analiștii în calitate de brokeri de informații și să niveleze terenul de joc, Reg FD ar putea de fapt sufoca o sursă importantă de informații. Pe o piață cu informații mai puțin substanțiale, surprizele de câștig și volatilitatea trimestrială ar putea crește.
Efectul Regulamentului FD a fost consolidat odată cu trecerea Legii Sarbanes-Oxley din 2002. Actul „SOX”, care a apărut în urma topirilor Enron și Worldcom, impune companiilor să dezvăluie public aspecte cheie de contabilitate, cum ar fi off-bilanț. tranzacții. Aceste două reguli au forțat efectiv companiile să elibereze simultan toate informațiile financiare necesare.
Chiar și în cazul unei dezvăluiri complete, cu toate acestea, analiștii înrădăcinați de factori sunt necesari. Pentru a rămâne în afaceri sub dezvăluire completă, analiștii trebuie să facă rapoarte semnificative, mai degrabă decât să se bazeze pe decalajul de informații dintre Wall Street și investitorii obișnuiți.
În trecut, analiștii au beneficiat doar de faptul că au participat la apeluri de conferință sau au putut apela la alte surse informale informale. Va rămâne totuși un rol important pentru analiști buni, și anume cei a căror înțelegere a unei industrii le permite să condenseze informațiile vitale în rapoarte corecte de timp și corecte pentru investitori. Dezvăluirea completă ar spori pur și simplu selecția naturală pentru analiștii care sunt în curs de abordare astăzi.
(Gândiți-vă să vă bazați pe recomandările analiștilor pentru următorul dvs. comerț? Mai întâi, consultați ce să știți despre analiștii financiari .)
Costuri mai mici ale capitalului
Unul dintre posibilele efecte pozitive ale dezvăluirii corporative complete ar fi un cost mai mic al capitalului ca recompensă pentru onestitate. Dacă companiile își întocmesc bilanțurile, creditorii vor fi capabili să evalueze mai exact riscurile și să își ajusteze ratele dobânzilor pentru a se potrivi. Creditorii adaugă de obicei la rata dobânzii la un împrumut ca marjă de siguranță împotriva riscurilor nedivizate.
Mărimea acestei marje variază în mod natural de la industrie la industrie, dar divulgarea mai completă a companiilor le-ar permite să se diferențieze de alte companii. Companiile cu bilanțuri solide ar avea un cost de capital mai ieftin, iar cele cu bilanțuri slabe plătesc mai mult ca o chestiune. Companiile încearcă să facă acest lucru pe cont propriu, dar băncile sunt înțelept sceptice din experiență. Desigur, băncile pot continua să perceapă o primă pur și simplu pentru că chiar și cea mai strictă legislație va lăsa loc ca societățile slabe să se ascundă.
(Pentru a afla mai multe despre bilanțul companiei, consultați Redactarea bilanțului .)
Ajutor pentru investitorul mediu
Una dintre marile întrebări referitoare la divulgarea completă este dacă ar ajuta de fapt investitorul mediu. Impactul dezvăluirii complete depinde de tipul de investitor. Comercianții Momentum au grijă puțin pentru informații profunde, în timp ce investitorii valorici caută în mod constant numere mai semnificative. În mod surprinzător, unul dintre investitorii de mare valoare, Ben Graham, a lamentat dezvăluirea pentru că a crezut că a făcut mai greu să găsească companii subvalorizate înainte de piața generală. Dezvăluirea completă ar pierde valoarea investițiilor?
Acest lucru este foarte puțin probabil din același motiv pentru care divulgarea completă nu ar ucide tranzacționarea de moment. Chiar și cu dezvăluirea completă, piața ar fi mutată la extreme prin fonduri, participanți la tendințe / comercianți, suprareacționare a investitorilor și așa mai departe. Dacă este ceva, divulgarea completă ar face mai ușor pentru investitori să se asigure că ceea ce pare a fi un joc de valoare este cu adevărat unul. Lucrând cu numere mai detaliate, un investitor ar fi capabil să creeze valori personalizate, mai degrabă decât să depindă de un instrument contond precum raporturile P / E și P / B. Pentru un investitor înclinat matematic, dezvăluirea completă ar fi o binecuvântare.
Investitorii emoționali sunt cei care ar plăti un preț pentru divulgarea completă și toți investitorii sunt emoționali uneori. Pentru mulți, mai puține informații reprezintă un avantaj, deoarece o scurgere de informații duce adesea la supraîncărcare. Mai multe cifre și raportări / comunicate de presă mai frecvente vor duce fără îndoială la unii investitori care să-și ghicească în al doilea rând investițiile și să vândă pe reacțiile pieței, mai degrabă decât la schimbări fundamentale. Acești investitori vor trebui să învețe să depindă numai de rapoartele financiare și nu de drumul crescut al comunicatelor de știri financiare.
Linia de jos
Dezvăluirea completă are o mulțime de posibilități, inclusiv scăderea costului capitalului, presiunea asupra analiștilor și finanțare mai realistă, dar este posibil să nu fie soluția pentru toți investitorii. Chiar și cu divulgarea parțială, investitorii pot fi înecați cu ușurință în informații. Pentru a profita la maxim de dezvăluire completă, investitorii trebuie să devină educați în teoria investițiilor pentru a ști ce informații ar trebui să solicite pentru a se potrivi unei tehnici date.
S-ar putea să constatați că informațiile sunt deja disponibile pentru solicitarea cu majoritatea companiilor și, dacă nu, poate compania nu este investiția dorită. Prin recompensarea companiilor care dezvăluie în mod voluntar mai mult decât este necesar, și nu în companiile care fac minimul minim, îți vei da votul mic, dar important, în favoarea unei divulgări mai complete. Presiunea investitorilor pentru divulgarea sinceră va face mai mult pentru promovarea onestității pe piața bursieră decât orice modificare legislativă.
Pentru a afla mai multe, consultați dezvăluirile: binele, răul și urâtul .)
